來源/天下網(wǎng)商

8月20日，港股三大指數(shù)高開低走，午后震蕩下滑，計劃在當(dāng)天公布年度中期財報的泡泡瑪特，一直“隱忍不發(fā)”，直到鄰近收盤才公布財報。

如今的泡泡瑪特對于資本市場頗為敏感——畢竟相較于最高時超100港元/股的股價，泡泡瑪特的股價在財報發(fā)布前只有約41.85港元/股（截至8月20日港股收盤），縮水近60%，品牌不想因大盤而影響股東信心。

哪怕這一期財報，泡泡瑪特完成得很棒：

上半年收入45.6億元，同比增長62.0%；

經(jīng)營溢利11.3億元，同比增長109.5%；

歸屬母公司盈利9.2億元，同比增長93.3%。

事實上早在7月中旬，泡泡瑪特發(fā)布業(yè)績盈利預(yù)告，今年上半年，公司預(yù)計收入同比增長不低于55%，同期實現(xiàn)的凈利潤同比增長不低于90%，此次財報業(yè)績實現(xiàn)了預(yù)期。

圖源：泡泡瑪特財報

財報發(fā)布后，股價也給出了不錯的表現(xiàn)。連續(xù)多個交易日股價上漲，8月22日，泡泡瑪特港股漲至47.95港元/股，總市值達(dá)592.94億港元（約合人民幣543億元）。

今年7月發(fā)布的《2024中國最佳CEO》榜單，福布斯對泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧更是給出了極高的評價：“這不是一個大江大河的創(chuàng)業(yè)故事，是王寧和泡泡瑪特這13年來在無定式的零售戰(zhàn)場中‘一勝九敗’的歷險。他們不僅贏得了市場的認(rèn)可，還最大限度拓寬了一個小眾行業(yè)的邊界。”

這份上半年光鮮的財報，也為其他品牌帶來了運營破局的兩個啟示：

其一，經(jīng)歷去年的增長降速、股價下跌后，泡泡瑪特為什么能迅速穩(wěn)住中國市場的基本盤，即在當(dāng)下無定式零售市場的運營問題；

其二，泡泡瑪特的品牌出海為何在今年爆發(fā)，即盲盒玩具這一小眾行業(yè)全球化的市場問題。

本文將結(jié)合最新財報，重點剖析泡泡瑪特在承壓環(huán)境下，于以上兩個維度的企業(yè)表現(xiàn)。

首先看中國內(nèi)地業(yè)務(wù)線下零售市場的基本盤變化情況。

基于泡泡瑪特的發(fā)展邏輯，線下門店及機(jī)器人商店在零售基本盤中一直占有極大的比重。

2024年上半年，泡泡瑪特在中國內(nèi)地新開20家線下門店，門店數(shù)量從截至2023年12月31日的363家，增至截至2024年6月30日的374家，結(jié)合新開店數(shù)可計算得出，泡泡瑪特在上半年關(guān)店9家。

從開店與關(guān)店數(shù)量來看，2022年末至2023年末，泡泡瑪特門店數(shù)量從329家上升至363家，當(dāng)時財報信息顯示一年新開線下門店數(shù)為55家（注：2022年末披露同期數(shù)據(jù)為49家），意味著其去年關(guān)店數(shù)為21家。

財報還顯示，2024年上半年公司于中國內(nèi)地只減少1臺機(jī)器人商店。

相較去年，今年上半年泡泡瑪特開店速度略微放緩、關(guān)店數(shù)則相對穩(wěn)定，基本完全守住了線下的零售陣地。

而從“績效”來考量，今年上半年品牌線下門店收入14.7億元，平均單店營收約393.4萬元，機(jī)器人商店營收3.1億元，平均單機(jī)收入14.2萬元；2023年時，品牌單店平均全年營收約為683萬元、機(jī)器人商店平均單機(jī)營收約為25萬元——如果下半年保持原有態(tài)勢，每家線下店營收則可達(dá)到約787萬元，單店同比增收100萬元以上。

此外，在線上電商銷售方面，泡泡瑪特也實現(xiàn)了多點開花：泡泡瑪特抽盒機(jī)上半年營收3.99億元，同比去年增長了7.0%；抖音平臺收入從2023年上半年的約1.09億元，增長至2024年上半年的約2.08億元，增速達(dá)90.7%；同時，今年上半年泡泡瑪特天貓旗艦店也取得了約1.99億元的營收，在較高的基本盤情況下，仍保持了28.1%的增長。

泡泡瑪特零售市場強(qiáng)勁表現(xiàn)的背后，其實產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化占了非常大的原因。

今年上半年的財報，首次將品牌零售業(yè)務(wù)按照手辦、MEGA（高端收藏品系列）、毛絨玩具、衍生品及其他四大版塊進(jìn)行了拆分，并披露了各項業(yè)務(wù)占比。

泡泡瑪特不止有盲盒——這足以讓其他品牌看到泡泡瑪特基于IP的強(qiáng)大且快速的拓品能力。

財報顯示，泡泡瑪特的手辦收入占比首次低于60%，整體收入結(jié)構(gòu)顯得更加均衡。以2023年上線的毛絨品類為例，該類產(chǎn)品今年上半年表現(xiàn)很好，增長994%，達(dá)到4.46億元，占比達(dá)到9.8%。嘗到拓品甜頭的泡泡瑪特，近期還推動了積木品類成功上線，并建設(shè)了首個線下主題樂園，IP型產(chǎn)品模式的外延開發(fā)顯然得到了更多重視。

說完中國內(nèi)地業(yè)務(wù)的基本盤，境外渠道增長也是促使泡泡瑪特上半年爆發(fā)的主因。

今年4月起就有媒體爆料，上海、長沙等多個城市的泡泡瑪特商店里開始涌入泰國游客，不少消費者邊選購邊與家里人視頻通話，詢問他們究竟要哪個Labubu（泡泡瑪特旗下IP角色）。有媒體稱，對于泰國人而言最受歡迎的中國土特產(chǎn)可能就是Labubu。

圖源：泡泡瑪特官網(wǎng)

8月初數(shù)據(jù)平臺FastMoss統(tǒng)計，泡泡瑪特在為期7天的銷售期內(nèi)，通過TikTok泰國站迎來爆發(fā)，總GMV達(dá)4.76億泰銖，約合人民幣9620萬元。

東南亞市場的爆發(fā)，或許也體現(xiàn)了泡泡瑪特出海戰(zhàn)略重心的轉(zhuǎn)移。從2020年9月在韓國首爾開設(shè)了第一家境外店鋪，到2024年7月在雅加達(dá)開出印度尼西亞的首店，泡泡瑪特用近4年的時間布局了100家境外門店。

起初，品牌瞄準(zhǔn)的還是日韓等消費力更高、IP消費更為成熟的市場，但實際情況是，泰國、馬來西亞等東南亞國家為泡泡瑪特提供了發(fā)力空間的更大場域。

泡泡瑪特這次也首度披露了各大區(qū)域業(yè)績及收入占比。

數(shù)據(jù)印證了泡泡瑪特的市場判斷，東南亞市場實現(xiàn)營收5.6億元，占比攀升至41.1%，同比增長478.3%，是漲幅最大的區(qū)域；

北美市場實現(xiàn)營收1.8億元，收入占比13.2%，同比增長377.7%；歐澳及其他市場實現(xiàn)營收1.4億元，收入占比10.3%，同比增長158.8%。

正因為摸準(zhǔn)了國際市場的脈絡(luò)，泡泡瑪特境外市場的上半年收入達(dá)到了人民幣13.5億元，同比增速259.6%，其收入占比達(dá)到29.7%。可以這樣說，泡泡瑪特已經(jīng)提前幾個月實現(xiàn)了“再造一個泡泡瑪特”。

8月21日舉辦的2024年半年報業(yè)績說明會上，泡泡瑪特品牌創(chuàng)始人王寧重新對業(yè)績進(jìn)行了預(yù)估：今年全年營收有信心做到100億元，同時預(yù)計全年增長不低于60%，境外增長不低于200%。

業(yè)績是根基，證明消費者對泡泡瑪特的信心；但王寧的這句話，顯然也是說給投資人聽的，提振他們的信心。

泡泡瑪特如此重視投資者信心，或許也有競對的“雞娃”效應(yīng)。同樣是打IP化產(chǎn)品的路子，走相對性價比“十元店”線路的名創(chuàng)優(yōu)品自2022年登陸港股以來，相較13.20港元/股的開盤價，目前已升至近30港元/股。在股市圈內(nèi)，不少大戶、散戶對于業(yè)績同樣優(yōu)秀的名創(chuàng)優(yōu)品也很看好。

雖然投資者信心隨著這份財報有所上升，但泡泡瑪特想要說服和贏得投資市場的信任，或許還需要一段時間。

當(dāng)然，如今的市場，更需要長期主義的公司。正如王寧此前面對媒體時所說的，一個好的品牌核心在于能夠持續(xù)地、高度一致地滿足人們對消費的本質(zhì)訴求——即存在感和滿足感。