來源/天下網商

8月20日，港股三大指數高開低走，午后震蕩下滑，計劃在當天公布年度中期財報的泡泡瑪特，一直“隱忍不發”，直到鄰近收盤才公布財報。

如今的泡泡瑪特對于資本市場頗為敏感——畢竟相較于最高時超100港元/股的股價，泡泡瑪特的股價在財報發布前只有約41.85港元/股（截至8月20日港股收盤），縮水近60%，品牌不想因大盤而影響股東信心。

哪怕這一期財報，泡泡瑪特完成得很棒：

上半年收入45.6億元，同比增長62.0%；

經營溢利11.3億元，同比增長109.5%；

歸屬母公司盈利9.2億元，同比增長93.3%。

事實上早在7月中旬，泡泡瑪特發布業績盈利預告，今年上半年，公司預計收入同比增長不低于55%，同期實現的凈利潤同比增長不低于90%，此次財報業績實現了預期。

圖源：泡泡瑪特財報

財報發布后，股價也給出了不錯的表現。連續多個交易日股價上漲，8月22日，泡泡瑪特港股漲至47.95港元/股，總市值達592.94億港元（約合人民幣543億元）。

今年7月發布的《2024中國最佳CEO》榜單，福布斯對泡泡瑪特創始人王寧更是給出了極高的評價：“這不是一個大江大河的創業故事，是王寧和泡泡瑪特這13年來在無定式的零售戰場中‘一勝九敗’的歷險。他們不僅贏得了市場的認可，還最大限度拓寬了一個小眾行業的邊界。”

這份上半年光鮮的財報，也為其他品牌帶來了運營破局的兩個啟示：

其一，經歷去年的增長降速、股價下跌后，泡泡瑪特為什么能迅速穩住中國市場的基本盤，即在當下無定式零售市場的運營問題；

其二，泡泡瑪特的品牌出海為何在今年爆發，即盲盒玩具這一小眾行業全球化的市場問題。

本文將結合最新財報，重點剖析泡泡瑪特在承壓環境下，于以上兩個維度的企業表現。

首先看中國內地業務線下零售市場的基本盤變化情況。

基于泡泡瑪特的發展邏輯，線下門店及機器人商店在零售基本盤中一直占有極大的比重。

2024年上半年，泡泡瑪特在中國內地新開20家線下門店，門店數量從截至2023年12月31日的363家，增至截至2024年6月30日的374家，結合新開店數可計算得出，泡泡瑪特在上半年關店9家。

從開店與關店數量來看，2022年末至2023年末，泡泡瑪特門店數量從329家上升至363家，當時財報信息顯示一年新開線下門店數為55家（注：2022年末披露同期數據為49家），意味著其去年關店數為21家。

財報還顯示，2024年上半年公司于中國內地只減少1臺機器人商店。

相較去年，今年上半年泡泡瑪特開店速度略微放緩、關店數則相對穩定，基本完全守住了線下的零售陣地。

而從“績效”來考量，今年上半年品牌線下門店收入14.7億元，平均單店營收約393.4萬元，機器人商店營收3.1億元，平均單機收入14.2萬元；2023年時，品牌單店平均全年營收約為683萬元、機器人商店平均單機營收約為25萬元——如果下半年保持原有態勢，每家線下店營收則可達到約787萬元，單店同比增收100萬元以上。

此外，在線上電商銷售方面，泡泡瑪特也實現了多點開花：泡泡瑪特抽盒機上半年營收3.99億元，同比去年增長了7.0%；抖音平臺收入從2023年上半年的約1.09億元，增長至2024年上半年的約2.08億元，增速達90.7%；同時，今年上半年泡泡瑪特天貓旗艦店也取得了約1.99億元的營收，在較高的基本盤情況下，仍保持了28.1%的增長。

泡泡瑪特零售市場強勁表現的背后，其實產品結構優化占了非常大的原因。

今年上半年的財報，首次將品牌零售業務按照手辦、MEGA（高端收藏品系列）、毛絨玩具、衍生品及其他四大版塊進行了拆分，并披露了各項業務占比。

泡泡瑪特不止有盲盒——這足以讓其他品牌看到泡泡瑪特基于IP的強大且快速的拓品能力。

財報顯示，泡泡瑪特的手辦收入占比首次低于60%，整體收入結構顯得更加均衡。以2023年上線的毛絨品類為例，該類產品今年上半年表現很好，增長994%，達到4.46億元，占比達到9.8%。嘗到拓品甜頭的泡泡瑪特，近期還推動了積木品類成功上線，并建設了首個線下主題樂園，IP型產品模式的外延開發顯然得到了更多重視。

說完中國內地業務的基本盤，境外渠道增長也是促使泡泡瑪特上半年爆發的主因。

今年4月起就有媒體爆料，上海、長沙等多個城市的泡泡瑪特商店里開始涌入泰國游客，不少消費者邊選購邊與家里人視頻通話，詢問他們究竟要哪個Labubu（泡泡瑪特旗下IP角色）。有媒體稱，對于泰國人而言最受歡迎的中國土特產可能就是Labubu。

圖源：泡泡瑪特官網

8月初數據平臺FastMoss統計，泡泡瑪特在為期7天的銷售期內，通過TikTok泰國站迎來爆發，總GMV達4.76億泰銖，約合人民幣9620萬元。

東南亞市場的爆發，或許也體現了泡泡瑪特出海戰略重心的轉移。從2020年9月在韓國首爾開設了第一家境外店鋪，到2024年7月在雅加達開出印度尼西亞的首店，泡泡瑪特用近4年的時間布局了100家境外門店。

起初，品牌瞄準的還是日韓等消費力更高、IP消費更為成熟的市場，但實際情況是，泰國、馬來西亞等東南亞國家為泡泡瑪特提供了發力空間的更大場域。

泡泡瑪特這次也首度披露了各大區域業績及收入占比。

數據印證了泡泡瑪特的市場判斷，東南亞市場實現營收5.6億元，占比攀升至41.1%，同比增長478.3%，是漲幅最大的區域；

北美市場實現營收1.8億元，收入占比13.2%，同比增長377.7%；歐澳及其他市場實現營收1.4億元，收入占比10.3%，同比增長158.8%。

正因為摸準了國際市場的脈絡，泡泡瑪特境外市場的上半年收入達到了人民幣13.5億元，同比增速259.6%，其收入占比達到29.7%。可以這樣說，泡泡瑪特已經提前幾個月實現了“再造一個泡泡瑪特”。

8月21日舉辦的2024年半年報業績說明會上，泡泡瑪特品牌創始人王寧重新對業績進行了預估：今年全年營收有信心做到100億元，同時預計全年增長不低于60%，境外增長不低于200%。

業績是根基，證明消費者對泡泡瑪特的信心；但王寧的這句話，顯然也是說給投資人聽的，提振他們的信心。

泡泡瑪特如此重視投資者信心，或許也有競對的“雞娃”效應。同樣是打IP化產品的路子，走相對性價比“十元店”線路的名創優品自2022年登陸港股以來，相較13.20港元/股的開盤價，目前已升至近30港元/股。在股市圈內，不少大戶、散戶對于業績同樣優秀的名創優品也很看好。

雖然投資者信心隨著這份財報有所上升，但泡泡瑪特想要說服和贏得投資市場的信任，或許還需要一段時間。

當然，如今的市場，更需要長期主義的公司。正如王寧此前面對媒體時所說的，一個好的品牌核心在于能夠持續地、高度一致地滿足人們對消費的本質訴求——即存在感和滿足感。