出品/聯(lián)商專欄

撰文/聯(lián)商高級顧問團(tuán)成員 云棲居士

編輯/娜娜

9月23日晚，一條讓人矚目的消息在業(yè)內(nèi)引發(fā)了轟動，名創(chuàng)優(yōu)品在港交所發(fā)布公告稱，將以62.7億元收購永輝超市29.4%的股權(quán)，其中包括牛奶公司持有的21.1%及京東持有的8.3%的永輝超市股份。該筆交易預(yù)計會在2025年上半年完成，完成后名創(chuàng)優(yōu)品將成為永輝超市第一大股東。

可能考慮到即將引發(fā)的市場反響，名創(chuàng)優(yōu)品于9月23日晚召開了溝通會，向投資者重申了“三個不”：名創(chuàng)優(yōu)品將不控制董事會、不合并財報、不做控股股東。

但在外界看來，“三個不”并不意味著名創(chuàng)優(yōu)品對于永輝不感興趣，未來的動態(tài)仍需更多時間來觀察。畢竟與牛奶公司及京東持股時不同的是，名創(chuàng)優(yōu)品此次投資的資本性投入屬性較弱，更多的是出于業(yè)務(wù)考量，具體詳見筆者上一篇文章《淺析名創(chuàng)優(yōu)品入主永輝的“三個堅定看好”》。

據(jù)葉國富表示，“永輝業(yè)務(wù)有拐點，成功希望較大。永輝有龐大的規(guī)模、穩(wěn)健的現(xiàn)金流，被市場低估。只要堅持調(diào)改，永輝將來會重返偉大零售企業(yè)行列。名創(chuàng)這筆投資將會為投資人創(chuàng)造價值。”他認(rèn)為，永輝超市將幫助名創(chuàng)優(yōu)品補充必需品版圖，分散集團(tuán)周期性，協(xié)助名創(chuàng)優(yōu)品成為大型、有全球影響力的公司；名創(chuàng)優(yōu)品也會幫助永輝超市打造成為國內(nèi)的山姆會員店，發(fā)揮并加強(qiáng)產(chǎn)品能力。

此次股權(quán)收購，對于永輝超市而言意味著重大轉(zhuǎn)折。在今年7月22日中國連鎖經(jīng)營協(xié)會(CCFA)發(fā)布的“2023年中國超市TOP100”中，永輝超市位居第二位，2023年銷售規(guī)模超855億元，僅次于沃爾瑪中國的1202億元，從規(guī)模上講是當(dāng)之無愧的國內(nèi)超市龍頭。因此，整個行業(yè)都在關(guān)注和猜測名創(chuàng)優(yōu)品入主永輝超市后到底會采取哪些動作？

根據(jù)筆者的經(jīng)驗和預(yù)判，名創(chuàng)優(yōu)品入主永輝超市大概率會分以下三步走：

第一步：調(diào)結(jié)構(gòu)，保盈利。時間：第1年要見效

在2025年上半年完成交易后，名創(chuàng)優(yōu)品入主永輝超市的第一年有3個重要任務(wù)需要完成：

1、首先需要確保業(yè)務(wù)平穩(wěn)過渡，保證團(tuán)隊和業(yè)務(wù)策略在過渡期不出現(xiàn)大的變動。說白話就是先要確保股權(quán)交易暫時不要對永輝超市產(chǎn)生“負(fù)作用”；這就是名創(chuàng)優(yōu)品向投資者重申的“三個不”：名創(chuàng)優(yōu)品將不控制董事會、不合并財報、不做控股股東。

2、促進(jìn)永輝超市繼續(xù)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。具體結(jié)構(gòu)調(diào)整的任務(wù)會分成兩個部分：

一是商品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。名創(chuàng)優(yōu)品會重點在“可選品”結(jié)構(gòu)調(diào)整上補足永輝超市，永輝超市則需聚焦在“必選品”上進(jìn)行商品結(jié)構(gòu)調(diào)優(yōu)，形成強(qiáng)強(qiáng)互補。

葉國富指出，永輝超市過去兩年的收入在800-900億元這個量級，其中大約有1/4的銷售來自于生活用品，大多數(shù)是第三方品牌，自有品牌占比只有總銷售的個位數(shù)。而名創(chuàng)優(yōu)品在自有品牌生活用品行業(yè)深耕10余年，積累了1400多個供應(yīng)商。“入股后，我們將利用在自有品牌產(chǎn)品開發(fā)上積累的資源、經(jīng)驗和優(yōu)勢，協(xié)助永輝團(tuán)隊開發(fā)更好的自有品牌生活用品。這將會是一個巨大的增量市場。”

此外，永輝超市在商場中占據(jù)的黃金位置也是葉國富所看中的。“在全國前1000名的商場中，我們的有效覆蓋率還不夠高。永輝超市在全國占據(jù)了許多很好的位置，隨著永輝的調(diào)改成功，它將成為商業(yè)地產(chǎn)吸引客流的主要品牌，MINISO可以借助永輝的這一優(yōu)勢來升級我們的渠道。”

二是門店結(jié)構(gòu)的調(diào)整。名創(chuàng)優(yōu)品會繼續(xù)支持永輝超市對門店進(jìn)行分層管理和分層調(diào)改，頭部店、腰部店和尾部店會有不同的調(diào)整策略，大概的方向是“該關(guān)的關(guān)、該調(diào)的調(diào)、該減租或降租的談判”。

3、保盈利。名創(chuàng)優(yōu)品入主永輝超市第一年的“政治任務(wù)”就是保盈利，這對名創(chuàng)優(yōu)品和永輝超市來說都是同等重要的。保盈利不僅是對雙方團(tuán)隊的士氣還是對投資者的質(zhì)疑，都是最好的正向反饋，也是為了后續(xù)改革順利推進(jìn)的必要鋪墊。因此，保盈利對名創(chuàng)優(yōu)品入主永輝超市的第一年至關(guān)重要。

所以，今年永輝超市尾部門店大概率會選擇關(guān)停，明年永輝超市輕裝上陣很重要。經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定上層建筑，只要永輝超市能保盈利，就有錢進(jìn)行后續(xù)的改革投資，名創(chuàng)優(yōu)品62.7億元的股權(quán)投資才有可能產(chǎn)生投資溢價。如果虧損，那對雙方來說都將承擔(dān)巨大的市場壓力，搞不好會陷入惡性循環(huán)。

第二步：提能力，促協(xié)同。時間：第2年要見效

提能力：重點也會分成兩個部分。

一是自有品牌商品開發(fā)能力。在公告中，名創(chuàng)優(yōu)品明確表示并購?fù)瓿珊螅瑢⑾蛴垒x超市輸出自身在自主品牌開發(fā)、設(shè)計及IP產(chǎn)品方面擁有的獨特能力和經(jīng)驗，幫助永輝超市提高差異化競爭能力。核心的目標(biāo)是要在標(biāo)品領(lǐng)域破冰大賣場的KA制經(jīng)營模式，大幅釋放標(biāo)品業(yè)務(wù)差異化的“活力”。

二是團(tuán)隊經(jīng)營能力提升。經(jīng)過第一步一年的過渡期之后，名創(chuàng)優(yōu)品大概率會逐步對永輝超市的經(jīng)營能力提出要求，甚至有可能對集團(tuán)總部和區(qū)域分公司的重要經(jīng)營崗位人選進(jìn)行評估和調(diào)優(yōu)，以便激活永輝超市一二十年相對固化的團(tuán)隊結(jié)構(gòu)，剔除論資排輩、裙帶關(guān)系，篩選出“老黃牛”和“小白兔”，對人員架構(gòu)進(jìn)行合理優(yōu)化。同時為確保自有品牌戰(zhàn)略的落地，大概率會組建相應(yīng)組織結(jié)構(gòu)與之匹配。

促協(xié)同：在這個階段，更多只會聚焦在商品和供應(yīng)鏈上進(jìn)行協(xié)同。但一旦進(jìn)入到第三階段時，將會是全面協(xié)同。

“名創(chuàng)優(yōu)品在自有品牌深耕十余年，有豐富的管理優(yōu)勢和產(chǎn)品團(tuán)隊，將協(xié)助永輝開發(fā)更好的自有品牌產(chǎn)品，對標(biāo)山姆、Costco、胖東來等公司。另一方面，永輝將幫名創(chuàng)優(yōu)品補充必需品版圖，并分散集團(tuán)的周期性，幫助MINISO成為大型、有全球影響力的零售公司。”

第三步：新永輝，新名創(chuàng)。時間：第3年要開始運作

什么時候能進(jìn)入到第三階段？這取決于前面兩步名創(chuàng)優(yōu)品和永輝超市進(jìn)行得怎么樣，是否達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)。如果1年、2年時間不夠，可能需要3年或4年，甚至更長時間。一旦時機(jī)成熟，將進(jìn)入到第三步：打造新永輝，新名創(chuàng)。

縱觀國內(nèi)外的偉大企業(yè)，其發(fā)展歷程都有一個共性的特征，那就是：“強(qiáng)大的經(jīng)營系統(tǒng)+一流的資本運作”。名創(chuàng)優(yōu)品和永輝超市一旦建立起新的強(qiáng)大經(jīng)營系統(tǒng)之后，筆者認(rèn)為大概率兩者會進(jìn)行合并重組，進(jìn)行吸收和合并，共同做大新公司市值，這對名創(chuàng)優(yōu)品和永輝超市的股東們絕對是一個擁有巨大想象空間的資本運作案例。

同時，在強(qiáng)大資本的加持下，通過建立扎實的銷售渠道網(wǎng)絡(luò)和物流供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，尤其是通過自有品牌帶來的穩(wěn)定流量和良好的購物體驗，建立一個全新“新永輝+新名創(chuàng)”組合體，那么萬億規(guī)模不是夢。至此，葉（葉國富）和張（張軒松）兩人的零售夢將同時問鼎江湖。

這一切都取決于兩人的格局，當(dāng)然如果還是一味地內(nèi)耗，注定會以失敗告終；合則雙贏，分則兩敗。讓我們拭目以待。