出品/三車財觀

近日，拼多多發布的2025年第一季度財報，讓不少人大跌眼鏡。

數據顯示，其總營收同比增長10%，達到956.72億元，看似還在增長，但凈利潤卻同比下降47%，僅為147.42億元，這可是公司上市以來利潤下滑最猛的一次。

消息一出，市場瞬間恐慌。財報發布后的兩個交易日，拼多多美股盤后股價累計下跌超18%。曾經那個一路狂奔、以低價策略殺遍電商江湖的拼多多，如今似乎陷入了泥沼，賣不動的質疑聲此起彼伏。

“砍一刀”的功與過

回溯拼多多的發展歷程，“砍一刀”無疑是其崛起之路上的關鍵法寶，但如今也成為備受爭議的焦點。

在拼多多創立初期，“砍一刀”模式借助社交裂變的力量，迅速在市場上掀起波瀾。這種模式充分利用了社交平臺的傳播屬性，用戶只需在拼多多APP上選擇心儀商品，發起砍價，然后將鏈接分享到微信、QQ等社交平臺，邀請親朋好友幫忙砍價。每成功邀請一人，商品價格就會降低一定金額，直至砍到0元，用戶便能免費獲得商品。

這種模式為何能取得巨大成功？首先，它精準抓住了用戶愛占小便宜的心理，以“免費拿商品”“大額現金提現”等福利作為誘餌，激發了用戶的參與熱情。其次，操作簡單易上手，沒有復雜的流程和規則，讓各個年齡段的用戶都能輕松參與。

再者，社交平臺的龐大用戶基礎為其提供了廣闊的傳播空間，用戶在邀請好友助力的過程中，也將拼多多的品牌和商品信息傳遞給了更多潛在用戶，實現了低成本、高效率的獲客。在短短幾年時間里，拼多多的用戶數量呈爆發式增長，迅速躋身電商頭部行列。

但隨著時間推移，“砍一刀”模式的弊端逐漸顯現，爭議也隨之而來。越來越多用戶發現，這一模式存在諸多套路。砍價過程中，越到后面，每次砍價所減少的金額就越少，從最初的幾元、幾角，到后來的幾分、幾厘，甚至出現看似只差0.01元就能砍成，卻怎么也砍不到頭的情況。而且，砍價規則也十分模糊，很多用戶在砍價前并不清楚具體的砍價難度和成功條件，導致在投入大量時間和精力后，仍無法成功砍價。

這些套路引發了大量用戶的不滿，相關投訴和吐槽在網絡上此起彼伏。甚至有用戶將拼多多告上法庭，認為其“砍一刀”活動存在虛假宣傳、欺詐消費者等問題。其中，上海律師劉宇航起訴拼多多“砍一刀”涉嫌欺詐一案備受關注，雖然最終法院認定拼多多不構成欺詐，但存在知情權侵害，需向原告賠償損失400元。

這一事件也讓拼多多的“砍一刀”模式被推上輿論風口浪尖，嚴重損害了其品牌形象和聲譽，許多用戶對拼多多的信任度大打折扣，紛紛選擇遠離“砍一刀”活動。

低價策略的雙刃劍

與此同時，在拼多多的發展歷程中，低價策略無疑是其核心競爭力，也是其打開市場大門的關鍵鑰匙。

從經濟學角度來看，價格是影響消費者購買決策的重要因素之一，尤其是對于那些價格彈性較大的商品和服務。拼多多精準地抓住了這一點，以極致的低價吸引了大量對價格敏感的用戶，迅速在下沉市場中站穩腳跟。

在下沉市場，消費者的收入水平相對較低，價格敏感度較高，他們更加注重商品的性價比。拼多多的出現，正好滿足了這部分消費者的需求，讓他們能夠以較低的價格購買到日常生活所需的各類商品。這種價格優勢，使得拼多多在短時間內積累了龐大的用戶群體，用戶數量呈爆發式增長。

但長期依賴低價策略，也給拼多多帶來了一系列的問題。從商家的角度來看，低價策略嚴重擠壓了商家的利潤空間。在拼多多的平臺上，商家為了獲得更多的流量和訂單，不得不降低價格參與競爭，這就導致很多商家的利潤微薄甚至虧損。為了維持盈利，一些商家不得不采取降低產品質量、減少服務投入等方式來壓縮成本，這就直接導致了平臺上商品質量參差不齊，假冒偽劣商品時有出現。

從消費者的角度來看，雖然低價能夠吸引他們購買商品，但當他們收到質量不佳的商品時，就會對平臺產生不滿和信任危機。一旦消費者在拼多多上多次購買到質量差的商品，他們就會逐漸對平臺失去信心，轉而選擇其他更注重品質的電商平臺。這不僅影響了拼多多的用戶口碑，也導致了用戶流失率的上升。

在這種競爭環境下，拼多多的低價優勢不再明顯，市場份額也受到了一定的沖擊。

增長困境的多重因素

曾經風光無限的拼多多，如今卻陷入了增長放緩的困境，其背后飽含著錯綜復雜的原因。

（一）內部策略的雙刃劍

拼多多一直以來依賴的持續補貼策略，在前期確實成效顯著，吸引了海量價格敏感型用戶，迅速打開市場，提升了市場份額。“百億補貼”活動更是讓消費者享受到實實在在的低價優惠，吸引了眾多用戶在平臺購物，不少商品銷量因此大幅增長。

但長期高額的補貼，也讓拼多多付出了巨大成本。以2025年第一季度為例，其營銷費用支出334億，相比去年同期暴漲近100億。這些補貼資金直接壓縮了利潤空間，使得凈利潤大幅下滑。而且隨著時間推移，補貼的邊際效用逐漸遞減，消費者對補貼的敏感度降低，單純依靠補貼來吸引用戶和促進消費的效果越來越不明顯。

為了吸引商家入駐，拼多多還推出了一系列商家扶持計劃，如降低傭金費率、提供廣告金、流量支持、物流補貼等。這些措施雖然在一定程度上豐富了平臺商品種類，提升了商家經營效率和意愿，但同樣增加了平臺運營成本。部分商家在獲得扶持后，并沒有將更多資源投入到提升產品質量和服務水平上，而是繼續依賴平臺補貼進行低價競爭，導致平臺商品質量參差不齊，影響了用戶體驗和平臺口碑。

（二）外部環境的沖擊

宏觀經濟形勢的變化，也對拼多多產生了深遠影響。在經濟增速放緩、消費者收入增長受限的情況下，消費者的消費觀念更加謹慎，對價格的敏感度雖然依然存在，但不再僅僅追求低價，而是更加注重商品品質和購物體驗。

拼多多此前以低價為主打的策略，在這種市場環境下，吸引力有所下降。一些消費者寧愿多花一點錢，購買品質更有保障、售后更完善的商品，也不愿冒險選擇拼多多上價格低廉但質量未知的商品。

與此同時，電商市場競爭愈發激烈，各大平臺紛紛推出類似的低價策略，搶占市場份額。淘寶、京東等傳統電商巨頭，憑借多年積累的品牌優勢、供應鏈優勢和用戶基礎，在低價策略上也毫不示弱。淘寶推出“天天特賣”等低價促銷活動，京東則通過“京喜”等業務下沉市場，與拼多多展開直接競爭。

此外，新興電商平臺如抖音電商、快手電商等，借助短視頻和直播的東風，迅速崛起，以獨特的內容營銷和社交互動模式，吸引了大量用戶，也分走了電商市場的一杯羹。這些競爭對手的涌現，使得拼多多的市場份額受到擠壓，銷量下滑、增長放緩。

破局之路與未來迷霧

面對困境，拼多多并非毫無應對之策。

在持續扶持商家方面，除了前文提到的減免費用、提供流量支持等措施，拼多多還加大了對商家培訓的投入。通過線上線下相結合的方式，為商家提供運營技巧、市場營銷、客戶服務等方面的培訓課程，幫助商家提升經營能力，更好地適應市場變化。

在優化供應鏈上，拼多多深入產業帶，與源頭供應商建立更緊密的合作關系，從源頭把控商品質量，減少中間環節，降低采購成本。同時，利用大數據、人工智能等技術，對供應鏈進行智能化管理，實現庫存精準預測、物流配送優化等，提高供應鏈的效率和靈活性。

在拓展海外市場方面，拼多多的海外版Temu自上線以來，憑借低價策略和創新的營銷模式，在歐美市場取得了一定成績。但要實現可持續發展，仍需克服諸多本地化挑戰，如適應當地消費習慣、完善物流配送和售后服務體系、應對法律法規差異等。拼多多需要深入了解目標市場的文化、消費偏好和市場規則，進行針對性的產品和服務優化。

寫在最后

從曾經的電商顛覆者到如今面臨諸多困境，拼多多的發展軌跡令人唏噓。曾經，它以創新的商業模式和低價策略，打破了電商市場的原有格局，讓人們看到了電商行業的無限可能。但如今，在市場競爭加劇、內部策略調整等因素的影響下，拼多多的未來充滿不確定性。

它能否突破當前困境，重回增長軌道？這不僅取決于其自身的努力，還受到宏觀經濟形勢、市場競爭態勢等外部因素的制約。在未來發展方向上，拼多多是繼續堅持低價策略，還是尋求多元化發展，拓展新的業務領域？是深耕國內市場，還是加大海外市場拓展力度？這些問題都有待時間給出答案。