作為湖南老牌零售龍頭，通程控股經過1996年上市到2006年近十年的潛心錘煉，已經做好了充分的資產積淀、經營能力培育和人才儲備，伴隨著2007年集團公司改制的順利實施，公司開始走上加速擴張的成長快車道。

　　零售主業進入加速成長期

　　公司采取多元化發展戰略，主營業務涉足零售、旅游酒店和典當三大行業，其中零售業務是公司的核心主業和現階段的戰略重點。

　　公司商業零售主業覆蓋家電、百貨和超市三大主要業態，其中家電業務經營優勢最為突出。通程電器在當地有較高的品牌號召力和影響力，未來3-5年都屬于快速成長期，且在省內二三級城市已具備較明顯優勢，短期內湖南家電龍頭地位難以被撼動。

　　百貨主力門店顯著受益于長沙副商圈崛起而內生增長強勁，其中商業廣場業務在內生增長和外延擴張雙重動力驅動下發展迅猛。此次配股融資建設的通程商業廣場株洲店將打響公司百貨業務走出長沙、開拓二級城市的頭炮。

　　公司2006年涉足超市業務，盡管目前仍處于虧損狀態，但虧損額在逐漸降低，隨著經營規模擴大和經營機制調整，該業務盈利將逐漸好轉。

　　酒店業減虧典當業穩定

　　未來幾年公司酒店業務將以提升現有資產經營效益為主，若進行產業拓展則以輕資產型或管理輸出為主。酒店業務2009年陷入虧損，主要原因是玉龍溫泉酒店當年巨額虧損3500萬元以上，但2010年該酒店虧損有望大幅減少，加上通程國際大酒店盈利繼續提升、同升湖大酒店和麓山大酒店也將開始貢獻利潤，2010年酒店業務將有望實現1300萬元以上的凈利潤。此外，典當業務可以充分利用公司零售業務現金流充沛的優勢，并且受益于信貸緊縮政策，保持穩步增長態勢。

　　同時，公司積累了近33萬平米商業地產和3.8%的長沙銀行股權等多項優質資產，價值重估后折合每股凈資產高達10.39元以上，遠高于賬面的每股凈資產2.29元，為當前股價提供較高安全邊際。

　　盈利預測與評級

　　預計公司2010-2012年每股收益分別為0.33元、0.48元和0.65元，目前價值明顯低估，給予公司“強烈推薦”評級。
　　（國聯證券研究所商業零售小組）