10月27日晚間，森馬服飾發布三季報，前三季度營收和凈利潤均出現下滑。

森馬服飾未在三季報中詳細披露旗下休閑服裝品牌森馬和童裝品牌巴拉巴拉兩大品類業務表現，但從半年報中可以看到，上述兩大品牌銷量均為下滑狀態。

2018年高價收購Kidiliz集團是森馬服飾對外宣稱的業績下滑主因。值得注意的是，Kidiliz集團曾是森馬服飾希望進階國際童裝品牌實現企業轉型的墊腳石。然而，曾經的“夢想”演變為了如今的“包袱”，森馬服飾在急于低價甩手的同時，也折射出其轉型之路并非坦途。

業績下滑

根據森馬服飾發布的財報，公司前三季度實現營收約94.5億元，同比下降28.74%；實現凈利潤約2.16億元，同比下降83.48%。三季度實現營收37.16億元，同比下降26.3%；實現凈利潤1.94億元，同比下滑66.79%。

同時，森馬服飾披露2020年全年業績預告顯示，預計2020年1-12月歸屬于上市公司股東的凈利潤6.2億-9.3億元，同比下滑40%-60%，服裝家紡行業平均凈利潤增長率為-12.49%。

森馬服飾主要包括休閑服裝品牌森馬和童裝品牌巴拉巴拉兩大類。而根據此前森馬服飾披露的半年報，這兩大類品牌都出現了不同程度的下滑。半年報數據顯示，2020年上半年，休閑服飾營收為18.24億元，營收占比為31.82%，同比下滑38.02%；兒童服飾營收為38.44億元，營收占比為 67.03%，同比下滑26.26%。

與其他行業一樣，疫情對森馬服飾的銷量造成一定的影響。財報數據顯示，截至2020年上半年底，森馬服飾休閑服飾門店有3766家，新增47個，減少551個；兒童服飾門店有6491家，新增150個，減少396。線下整體營收為34.97億元，同比下降41.6%。

紡織服裝品牌管理專家、上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄告訴北京商報記者，受疫情影響，以線下為主的傳統服飾企業受到了較大的沖擊。雖然森馬服飾童裝業務在整個童裝市場占比較高，但是基于實體店不斷擴張的壓力，再加上疫情對于線下的沖擊，以及線上電商主要集中于打折銷售業務，毛利較低等因素，使得其業績不斷下滑。

就業績下滑及未來業務布局發展等問題，北京商報記者對森馬服飾進行采訪，但截至發稿并未收到回復。

收購后遺癥

除了疫情帶來的影響，此前高價收購帶來的后遺癥是森馬服飾業績下滑的另一大因素。

2017年，森馬服飾旗下童裝業務超過休閑業務成為了第一大營收來源。基于此，森馬服飾開始大舉擴張童裝品牌矩陣。2018年，森馬服飾以8.4億元高價完成了對Kidiliz集團的全資收購，希望借助其為森馬服飾帶來新的增長。

森馬服飾收購之時，Kidiliz集團處于虧損狀態。森馬服飾曾在收購交易中披露，截至2017年12月31日，Kidiliz集團總資產4.96 億歐元，負債總額2.1億歐元，凈資產2.85億歐元；2017年，Kidiliz集團實現營業收入4.27億歐元，EBITDA 0.2億歐元，稅前凈虧損為0.24億歐元，稅后凈虧損0.27億歐元。

在當時，這筆收購被業內解讀為森馬服飾抄底收購了Kidiliz集團，而這也為森馬服飾業績埋下了隱患。在收購后的一年中，森馬服飾不但沒有改變Kidiliz集團的虧損狀態，反而拖累自身業績。

相關數據顯示，截至2019年末，Kidiliz集團門店為701家，新增35家，關閉116家；整體門店面積從7.63萬平方米縮減至6.69萬平方米。從收入上看，2019年，Kidiliz集團營業收入為30.24億元，但營業利潤虧損2.97億元，利潤總額虧損3.07億元，負債高達12.1億元。

同時，森馬服飾方面披露，2019年，森馬服飾在營業收入增長23%的情況下，凈利潤下滑8.5%至15.34億元，其中最主要的原因就是受Kidiliz集團的拖累。如果剔除Kidiliz集團虧損的影響，森馬服飾當年的稅后利潤可以實現增長。

但隨著Kidiliz集團業務虧損不斷擴大，森馬服飾不得不在2020年7月低價出售Kidiliz集團業務。

程偉雄認為，雖然當時森馬收購Kidiliz集團是想要尋求增長，但該集團旗下品牌在中國市場“水土不服”，在國際市場經營風險加大，虧損嚴重，森馬服飾將其剝離也是為了把上市公司的業績報表做好看些。

有證券公司分析稱，森馬將其剝離后業績回暖可期。

轉型陣痛

轉型在一定程度上已經成為森馬服飾發展過程中的關鍵詞。“轉型對于快消企業已是老生常談，對于森馬服飾也是如此。”經濟學家宋清輝認為。

森馬集團創立于1996年的浙江省溫州市。1997年，森馬品牌的第一家專賣店在江蘇省徐州市開業。2002年1月，森馬前身溫州森馬童裝公司成立，成立時主要業務為巴拉巴拉兒童服飾的設計、外包生產及銷售。

從2007年開始，森馬服飾踏上了改革之路。2007年，溫州森馬童裝公司進行股份制改革，更名為“浙江巴拉巴拉童裝股份有限公司”。2008年進行資產重組，從森馬集團收購森馬休閑服裝業務，更名為“浙江森馬服飾股份有限公司”。

2011年，森馬服飾上市。曾經做過美特斯邦威代理商的森馬服飾董事長邱光和，在創立森馬品牌后，也曾緊緊跟隨美特斯邦威的市場動作。2012年，受外部競爭環境加劇等因素影響，森馬服飾調整發展戰略，一手消化庫存，一手開啟阿米巴管理模式。當年，森馬服飾的營收和凈利潤分別下滑8.98%和37.81%。

經歷了短暫的轉型陣痛，森馬服飾成功扭轉業績。2016年營收首次突破100億元。

嘗到轉型帶來的甜頭，森馬服飾加足馬力向電商轉型，并開啟國際化發展。2018年，森馬服飾在沙特阿拉伯開出首家海外店鋪，開啟國際化發展。2010年，森馬服飾涉足電商，還曾經與美特斯邦斯推出自有電商平臺邦購網、打造O2O情景式購物體驗店、推出穿衣搭配平臺“有范”APP。

盡管森馬服飾近年來一直嘗試轉型，但收效甚微，門店數量持續下滑。相關數據顯示，截至2020年6月30日，森馬（含Kidiliz集團）門店數為9507家，新增197家門店，減少947家門店。其中，加盟店數量減少732家、直營店數量減少201家。而在2019年全年，森馬門店數減少1724家。

此外，森馬服飾的存貨周轉能力明顯下滑。截至2020年6月30日，森馬賬面存貨為39.57億元，占資產百分比由2019年全年的24.72%上升至26.28%，存貨周轉天數由去年全年的138天上升至223天。

宋清輝稱，作為老牌服裝企業，森馬服飾在時代的新浪潮中，還需不斷創新，從而實現在危中尋機。