聯(lián)商專欄：蘋果神秘減產(chǎn)，紅棗價(jià)格離奇暴漲，城中居民紛紛棄果食肉，統(tǒng)計(jì)局無奈安撫民眾，兩年暴漲只是短暫沖擊。到底是遭遇生化攻擊，還是美國貿(mào)易入侵，誰讓你失去了蘋果自由!

進(jìn)入5月，蘋果期貨主力合約910，從5月6日開盤8164，在短短9個(gè)交易日內(nèi)直接拉到9395，漲幅高達(dá)15%。成交量從4月30日的10.8萬快速拉到最高80.2萬，80.2萬是什么概念，2017/2018蘋果產(chǎn)量約為4355萬噸，802萬約為全年產(chǎn)量的18%。持倉量更從108868上升到最高152272。整個(gè)蘋果期貨呈現(xiàn)出量價(jià)齊升的瘋狂走勢。

這種瘋狂在輿論上被解讀為天氣因素減產(chǎn)。

可哪年沒有天氣因素，哪年又真的出現(xiàn)過傳說中的風(fēng)調(diào)雨順，天氣減產(chǎn)到底在掩蓋什么

刮風(fēng)下雨，農(nóng)民該吃吃，該睡睡，對于是否會(huì)減產(chǎn)，減多少，農(nóng)民自己都不能立刻知道。那要看后面到底結(jié)了多少果，收了多少，才有數(shù)據(jù)，歷來不會(huì)直接傳導(dǎo)到價(jià)格上。

整天看刮風(fēng)下雨落冰雹，那是閑得蛋疼的炒家，實(shí)在無聊找個(gè)噱頭來加大市場波動(dòng)獲取價(jià)差的行為。

2017/18年蘋果產(chǎn)量為4355噸，同比增長1.37%。2019年產(chǎn)量有所下降，以前這種降幅通常會(huì)被其它果品所補(bǔ)缺，2019年的走勢卻是蘋果領(lǐng)漲，其余果品全線上揚(yáng)。相對2018年低點(diǎn)6471，蘋果19年7月份合約價(jià)格高達(dá)14285，產(chǎn)量下降與價(jià)格上漲比率差距為何如此之大。

2018年初，蘋果因?yàn)樵诖汗?jié)走量不佳，庫存過大，貿(mào)易商整體看空行情，導(dǎo)致蘋果價(jià)格不斷跳水。

進(jìn)入2018年4月中下旬，蘋果行情突然啟動(dòng)，隨后一騎絕塵。5月份蘋果行情創(chuàng)出天量，一天成交量高達(dá)402萬，也就是相當(dāng)于蘋果一年的產(chǎn)量在一天中被交易完。

此時(shí)的價(jià)格出現(xiàn)了期貨現(xiàn)貨背離走勢，盡管期貨價(jià)格高高在上，但現(xiàn)貨價(jià)格仍趴在地上。兩三塊錢的蘋果隨便撿，貿(mào)易商對于這輪行情基本無感。但想買進(jìn)現(xiàn)貨到期貨市場進(jìn)行套利交割，也基本無門。

聰明的投資者立馬發(fā)現(xiàn)命門，鄭商所蘋果期貨存在重大偏向性設(shè)計(jì)——空頭現(xiàn)貨無法入庫交割，導(dǎo)致期貨市場出現(xiàn)多逼空。

在逼空過程中，鄭商所又接連加大保證金比率，這種加法加劇了空頭資金的緊張。空頭要嘛加大資金投入，要嘛舉手投降，使得多頭優(yōu)勢進(jìn)一步放大。多方陣營已經(jīng)認(rèn)定空方無法兌現(xiàn)相應(yīng)的現(xiàn)貨，只能放任價(jià)格瘋漲。

2018年，首次交割僅120噸。相對一天幾千萬噸的交易量，連零頭都夠不上。

隨后，期貨市場多空雙方圍繞交割標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行開撕。鄭商所于2018年10月進(jìn)行和諧，并對交割規(guī)則進(jìn)行了大幅度修改。

交割品修改主要涉及三個(gè)方面：

1、質(zhì)量容許度由不超過5%，調(diào)整為不超過10%。對交割質(zhì)量進(jìn)行放水，允許更多商品進(jìn)行交割。

2、擴(kuò)大替代品范圍。在果徑和質(zhì)量容許度兩個(gè)指標(biāo)下，替代交割品也由原來的一種增加為三種，設(shè)置了400元/噸、1500元/噸及2000元/噸三種不同的貼水

3、硬度指標(biāo)調(diào)整。設(shè)立不同時(shí)段不同硬度指標(biāo)。

交割倉方面修改主要涉及到增加廠庫交割

與倉庫交割相比，廠庫在倉單注冊環(huán)節(jié)更為簡單靈活。

鄭商所的這次修改為2019年蘋果行情再度飆升埋下伏筆。

交割品修改讓更多貿(mào)易商樂于囤貨，因?yàn)槠谪泝r(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，只要把現(xiàn)貨蘋果注冊成倉單，就可以獲取期貨與現(xiàn)貨的價(jià)差，一本萬利。

增加廠庫交割又為囤貨創(chuàng)造更靈活的囤貨倉庫。

如果說2018年期貨價(jià)格狂奔是多頭擼空頭的羊毛

2019年的行情，是期貨多頭和現(xiàn)貨貿(mào)易商囤貨多頭一起一邊擼空頭空頭的羊毛，一邊擼消費(fèi)者的羊毛。

很多人會(huì)發(fā)現(xiàn)今年經(jīng)歷了搶不到好貨、搶不到貨等現(xiàn)象。

像樣點(diǎn)的蘋果都拿去注冊倉單擼羊毛去了。留給市場品相好的少之又少，所以蘋果市場又走出高次級蘋果漲幅高于低次級蘋果的走勢。

隨著注冊成倉單越多，市面上的貨就越少，有些人會(huì)發(fā)現(xiàn)搶貨難，或者持有者惜售的現(xiàn)象。有些人進(jìn)入基地直采，結(jié)果碰上一堆炒期貨的家伙，根本不是來采購，要嘛瞎忽悠出價(jià)，擾亂市場秩序；要嘛高位套牢，急需現(xiàn)貨拿去交割的。

蘋果價(jià)格離奇暴漲，是由背后隱藏的深層次的邏輯推動(dòng)。以往蘋果行情往往由消費(fèi)決定，蘋果期貨上市后，一切皆以改變。

2018年開始，全球蘋果消費(fèi)步入下降通道，不論鮮食消費(fèi)或是加工品消費(fèi)都受到抑制。2019年消費(fèi)者早已吃不起蘋果。而替代果品不僅不愿填補(bǔ)蘋果留下的市場缺口，在蘋果搶貨潮下，借勢跟風(fēng)漲價(jià)，形成品類共振的走勢，貿(mào)易商也想借機(jī)囤貨擼一把。進(jìn)口盤本身定價(jià)高，反而波瀾不驚。

不論氣候因素，還是貿(mào)易戰(zhàn)，都難以構(gòu)成蘋果瘋狂暴漲的理由。

蘋果價(jià)格走勢一改往日消費(fèi)驅(qū)動(dòng)，轉(zhuǎn)由庫存及倉單決定。蘋果真正暴漲的核心就是交割制度的不完善。當(dāng)資金大量涌入這一品種，制度短板助力市場暴漲，多空雙方完全失衡。消費(fèi)驅(qū)動(dòng)失靈的情況下，消費(fèi)者在本輪行情下，已經(jīng)毫無影響力，不論你買不買水果，完全不會(huì)對蘋果價(jià)格有什么影響。漲不漲，與你無關(guān)。只是你買的時(shí)候，淪為待宰的羔羊。

（文/聯(lián)商高級顧問團(tuán)成員王國平，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表聯(lián)商立場）