9月24日，名創優品向美國證券交易委員會遞交招股書，計劃募資1億美元，股票代碼“MNSO”。

因疫情影響，截至2020年6月30日，名創優品營收89.99億，同比下滑4.4%，但毛利率同比提升近4%，拉動毛利潤增長至27.33億，漲幅達8.7%。不過，目前名創優品仍處于虧損狀態，報告期內虧損2.61億元人民幣，但同比縮窄11.6%。

股權層面，名創優品創始人&董事長葉國福是絕對大股東，占股80.8%，騰訊和高瓴資本作為唯二的外部機構股東，分別持股5.4%。

成立七年，名創優品如今全球門店數量超過4200家，進駐包括美國、加拿大、俄羅斯、澳大利亞、德國等80多個國家和地區，其中公司直接運營的門店有129家。但圍繞其爭議也一直不斷，“偽日系、品質差、low”，隨著招股書的披露，一些謎團也被解開。

收入來源較單一，毛利率超30％

名創優品收入主要包含三部分：商品銷售收入、加盟管理服務費及其他（退稅和政府補助）。

商品銷售上，截至2019年6月30日和2020年6月30日的兩個報告期內，名創優品分別實現營收84.65億和80.55億，占總營收比重分別為90.1%和89.7%，占比雖有所下滑，但營收來源仍過于單一。

名創優品收入結構  來源：招股書

加盟管理服務費主要來源是名創優品開展加盟和聯營服務，收取的授權費用以及貨品保證金。在兩個報告期內，該業務分別實現營收6.12億和5.87億，占總營收的比重從3.4%提升至3.7%。

名創優品官網顯示，每家加盟門店都需要一次性繳納75萬元貨品保證金，按照加盟城市不同，還需繳納20-30萬元不等的首批進貨費，此外15萬元的IP授權費用則需每年或者幾年一簽。

名創優品加盟費用統計

2018和2019年，名創優品加盟門店數量分別為2252家和2535家，同期，其直營門店的數量僅為2家和8家。截至2020年6月30日，兩數字變為2526家和7家，很明顯，疫情因素讓名創優品的開店計劃停滯不前。

相較之下，在海外門店層面，名創優品的直營店比例要高出不少。2018年，1205家海外門店中，直營門店數量為68家，直營比例5.6%；到了2020年上半年，海外門店數量增長至1680家，直營比例則為7.2%。

名創優品門店類型統計  來源：招股書

邏輯可以理解。在海外，名創優品需要通過自營門店樹立標桿效應，打消國外消費者對于品牌的疑慮，而面對多元復雜的環境，名創優品也需要通過提升自營門店比例來加強管理，以更好的推進國際化戰略。

長期以來，名創優品的策略都是“薄利多銷”，依靠低客單價來搶占市場。名創優品的創始人葉國富曾表示，在一線城市，名創優品做得好的門店，每天的購物人數可達2000人，按照客單價30元計算，一天的營業額就是6萬元，一個月就是180萬。

但他也曾不止一次在公開場合強調，名創優品毛利率只有8個點。不過，名創優品方面稱“并非毛利率8%，而是綜合利潤8%，外界對此一直有誤解。”

通過招股書我們也找到了答案。截至2019年6月30日，名創優品的毛利率達26.7%，而到了今年，這一比例提升到了30.4%，遠超8%。相比之下，高客單價的無印良品的毛利率常年維持在45%左右。

對于走量的名創優品來說，這一毛利率已算不錯。近年來不斷跟明星IP打造聯名款產品，一定程度上對改善毛利率起到了作用。

國際化戰略走的咋樣了？

七年時間，名創優品已經進駐包括美國、加拿大、俄羅斯、澳大利亞、德國等80多個國家和地區。兩個報告期內，名創優品國際市場收入占比分別為32.3%和32.7%，如果不是疫情，這一比例在今年很可能會繼續上升。

具體到地區來看，截至2019年6月30日，除中國外的亞太市場、美國、歐洲分別實現營收17.38億、10.49億、1.24億；占總營收的比重分別為18.5%、11.2%、1.3%。而到了今年，美國市場增長迅猛，營收占比已經提升到13.6%，相比之下，除中國外亞太市場占比下滑至15.9%，大有被美國市場趕超之勢。

名創優品海外市場收入統計   來源：招股書

與國內策略一樣，名創優品在海外仍然復刻著“低價”原則。為了實現在全球80多個市場均能保持價格優勢，名創優品延續了從上游的供應商端控制成本的方式——以“F2C+實體門店模式”（商品由工廠生產后直接到銷售終端）為主，從供貨方面控制成本。在出海之后，這種合作范圍被進一步擴大。

據了解，名創優品絕大部分商品從全球800多家供應商直接采購，在印度、印尼、美國、巴西、新加坡等大部分海外市場，名創優品都有本地直采項目。

截至今年6月底，名創優品海外門店數已經達到1689家，占總門店數40%。更大規模的全球市場門店，也帶來了更大的規模經濟效益。以印尼市場為例，名創優品海外業務相關負責人在接受采訪時就表示，“與雅加達市場上銷售的包袋、數碼配件、旅行產品相比，名創優品在該市場同類產品的價格要低35%-60%。”

今年2月，在新冠疫情影響下，名創優品50%的門店一度暫停營業，但讓外界意外的是，名創優品卻將全年的全球開店計劃翻倍。根據其官網介紹，名創優品計劃在2022年，在100個國家開設1萬家門店，其中包括7000家海外門店，年營收達到人民幣1，000億元（合145.2億美元）。

在葉國富看來，疫情沖擊全球零售業的情況下，大量位置良好、租金低廉的優質物業空閑出來，為名創優品創造了擴張機會。“這次疫情過后，全球消費力將會下降，消費者將更加精打細算，消費將回歸本質，回到追求極致性價比的平價消費。”

2018年9月，名創優品從高瓴資本和騰訊獲得了首輪外部投資，共計10億元。此輪融資完成后，名創優品推出了“百國萬店計劃”，即在100個國家開出10000家門店。

2年多過去了，在國家層面上名創優品基本可以完成目標，但從門店數量上還有一段距離，但正像葉國福所說，疫情或許真能給名創優品帶來機會。