如果國(guó)美收購(gòu)永樂(lè)成功，將擁有800多家門(mén)店、年銷(xiāo)售額800多億元，與蘇寧和新五星拉開(kāi)很大檔次，徹底打破家電零售渠道的均衡格局

　　“如果移動(dòng)與聯(lián)通合成一家，對(duì)大家是好事嗎？”對(duì)于傳言滿(mǎn)天飛的國(guó)美、永樂(lè)并購(gòu)一事，家電廠家的關(guān)注更立足現(xiàn)實(shí)。

　　一旦此次并購(gòu)成功，家電零售渠道格局將為之一變，廠家必須對(duì)先前的渠道政策做相應(yīng)調(diào)整。更緊迫的，是廠家代理商與零售商的結(jié)款問(wèn)題，“先前與永樂(lè)的合作結(jié)款會(huì)因?yàn)閮杉业牟①?gòu)被拖延”。“說(shuō)心里話(huà)，我們不太愿意這樣的并購(gòu)成為現(xiàn)實(shí)”，一位不愿透露姓名的家電企業(yè)負(fù)責(zé)人說(shuō)：“那樣的話(huà)，不就變成他們說(shuō)怎么辦就怎么辦了？”

　　家電廠家早就領(lǐng)略了“店大欺廠”的厲害。大中、永樂(lè)兩家在京、滬兩地占據(jù)了絕對(duì)的市場(chǎng)份額，所以在這兩地市場(chǎng)給廠家的政策較國(guó)美、蘇寧苛刻許多，廠家也只能忍著。在深圳，當(dāng)“地頭蛇”順店同樣“店大欺廠”時(shí)，廠家就暗地里扶持國(guó)美、蘇寧，以便抗衡。

　　“我們廠家希望國(guó)內(nèi)最終形成2-3家家電零售企業(yè)巨頭，力量均衡。”一位家電企業(yè)的人士說(shuō)。

　　如果國(guó)美收購(gòu)永樂(lè)成功，顯然將徹底打破這位家電人士所勾勒的家電渠道均衡格局。800多家門(mén)店、800多億元的年銷(xiāo)售額，國(guó)美將與擁有350余家門(mén)店、年銷(xiāo)售額300多億元的蘇寧，以及200家門(mén)店、150億元銷(xiāo)售額的新五星拉開(kāi)很大檔次。一家獨(dú)大的家電渠道格局讓家電廠家感到“很恐怖！”

　　“很怪”：并購(gòu)疑點(diǎn)以及可能

　　密切關(guān)注國(guó)美、永樂(lè)并購(gòu)一舉一動(dòng)的還有證券、投行界人士。7月18日上午，永樂(lè)一停牌，他們就敏感地意識(shí)到“有情況”，開(kāi)始四處打探，并揣測(cè)與國(guó)美、蘇寧有關(guān)。

　　7月19日早，國(guó)美停牌，證實(shí)了他們的猜測(cè)。

　　但7月19日又傳出新消息，國(guó)美、永樂(lè)的談判有可能破裂。

　　“上海當(dāng)?shù)貛准也煌拿襟w都這么說(shuō)，看來(lái)像是真的。”一家關(guān)注中國(guó)家電零售業(yè)的外資背景投行人士對(duì)國(guó)美并購(gòu)消息出爐前后的種種跡象充滿(mǎn)疑惑。

　　永樂(lè)、國(guó)美為什么不同一天停牌？既然已先后停牌，雙方應(yīng)該談得差不多了，按理說(shuō)不該出現(xiàn)突然的變故，而且永樂(lè)率先停牌，應(yīng)該“賣(mài)”的愿望很強(qiáng)烈。

　　情況究竟如何？這位投行人士說(shuō)：“很怪。”

　　如果真像傳聞所言，永樂(lè)嫌國(guó)美出價(jià)太低(傳聞國(guó)美將以每股——停牌前報(bào)6.35元，換取3股永樂(lè)股份——每股停牌前報(bào)2.05元，意味著國(guó)美收購(gòu)價(jià)格僅有3.3%的溢價(jià)，那么事態(tài)進(jìn)展會(huì)有三種可能：一，并購(gòu)破產(chǎn)；二，國(guó)美加價(jià)，但國(guó)美的出資者未必同意提太高的價(jià)；三，出現(xiàn)競(jìng)購(gòu)者，比如來(lái)自美國(guó)的Bestbuy，永樂(lè)成功賣(mài)出。這一情形在香港聯(lián)交所曾上演過(guò)，哈啤被百威和南非的一家公司競(jìng)購(gòu)，哈啤最終受益。

　　“永樂(lè)上半年業(yè)績(jī)非常糟糕”

　　“如果此次被并購(gòu)失敗，永樂(lè)的股價(jià)會(huì)繼續(xù)下跌。國(guó)美之所以敢出這么低的價(jià)，是因?yàn)橛罉?lè)今年上半年的業(yè)績(jī)非常糟糕。”上述投行人士說(shuō)。

　　“我們不少人是很不開(kāi)心地離開(kāi)永樂(lè)的。”一位曾在永樂(lè)北京分公司供職的人士透露，去年5月30日，永樂(lè)電器選址李闖王破北京之地——德勝門(mén)召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，當(dāng)時(shí)他們這些來(lái)自“外面”的空降兵心氣很高，覺(jué)得永樂(lè)在北京很有機(jī)會(huì)做起來(lái)。

　　隨后他們發(fā)現(xiàn)，不是北京市場(chǎng)的水深，永樂(lè)內(nèi)部管理上的水更深。團(tuán)隊(duì)上，上海人排斥外地人，空降兵被隔在企業(yè)核心之外；財(cái)務(wù)管理上，財(cái)務(wù)與銷(xiāo)售沒(méi)有很好地融合，給銷(xiāo)售、結(jié)算帶來(lái)麻煩；與供應(yīng)商的關(guān)系處理不是很好，不該廠家擔(dān)負(fù)的費(fèi)用硬讓廠家承擔(dān)；從資金到政策上沒(méi)有針對(duì)北京市場(chǎng)的計(jì)劃，在北京市場(chǎng)好銷(xiāo)的貨卻進(jìn)不了北京，市場(chǎng)推廣所需的資金捉襟見(jiàn)肘。

　　“永樂(lè)在北京有7家門(mén)店了，按理是能做點(diǎn)事的，但是……”這位人士嘆氣。

　　作為攻占華北、東北市場(chǎng)橋頭堡的重點(diǎn)戰(zhàn)略市場(chǎng)北京尚且經(jīng)營(yíng)如此，永樂(lè)在其他城市的擴(kuò)張可想而知。

　　永樂(lè)2005年年報(bào)顯示，由于競(jìng)爭(zhēng)加劇和網(wǎng)點(diǎn)增加的攤薄效應(yīng)，永樂(lè)門(mén)店每平方米銷(xiāo)售額下降了2.8%，毛利率也下降0.6個(gè)百分點(diǎn)至6.9%。只是因?yàn)榫W(wǎng)點(diǎn)增加，其供應(yīng)商贊助一項(xiàng)大漲134.7%，永樂(lè)由此獲得的收入高達(dá)6.25億元。

　　由于業(yè)績(jī)不被看好，永樂(lè)股份慘遭投資者“拋售”。

　　此前并購(gòu)大中也被看成是永樂(lè)的救市之舉。并購(gòu)消息透出后，永樂(lè)的股價(jià)看漲，最高升至今年4月下旬的4.3港元，但并購(gòu)消息正式宣布之后的兩個(gè)月內(nèi)，又急跌至1.82港元，創(chuàng)紀(jì)錄低位。

　　據(jù)知情者透露，此前永樂(lè)與聯(lián)通有合作，話(huà)費(fèi)分成對(duì)永樂(lè)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)不小。2005年，永樂(lè)分得了1.3億元。而此項(xiàng)合作已經(jīng)終止，所以永樂(lè)2006年上半年的半年報(bào)會(huì)比較糟糕。

　　“國(guó)美的弱點(diǎn)就是太強(qiáng)了”

　　國(guó)美方面對(duì)有關(guān)并購(gòu)消息的詢(xún)問(wèn)采取了官方辭令：“不便透露。”

　　當(dāng)記者追問(wèn)，被Bestbuy注資的新五星公開(kāi)稱(chēng)將打破占用供應(yīng)商貨款的潛規(guī)則，會(huì)否對(duì)國(guó)美造成威脅時(shí)，國(guó)美一位高層反問(wèn)：“五星開(kāi)始做了嗎？”

　　“即便國(guó)美、永樂(lè)并購(gòu)不成功，Bestbuy在中國(guó)一級(jí)城市也無(wú)處立腳。”這位國(guó)美人士說(shuō)。看著國(guó)美、蘇寧、永樂(lè)、大中在每個(gè)城市密如蛛網(wǎng)的門(mén)店分布圖，就會(huì)明白國(guó)美此話(huà)并不夸張。

　　黃光裕執(zhí)意從Bestbuy手中奪下宜家家居在北京北三環(huán)馬甸的舊址，喻意大于現(xiàn)實(shí)意義，從商業(yè)角度考慮，誰(shuí)也不會(huì)笨到將自己的兩家店開(kāi)在馬路對(duì)面。

　　“國(guó)美的弱點(diǎn)就是太強(qiáng)了”，一位業(yè)內(nèi)人士笑著說(shuō)，“國(guó)美是利用合理方式占用廠家資金最長(zhǎng)時(shí)間的渠道商，也是自有資金最充足的。”

　　這位人士并不奇怪國(guó)美對(duì)永樂(lè)的并購(gòu)動(dòng)議，“家電連鎖已告別青春期，并購(gòu)整合是必然現(xiàn)象。但運(yùn)營(yíng)模式的創(chuàng)新比規(guī)模的擴(kuò)大更重要，當(dāng)初盤(pán)子并不大的國(guó)美能一一擊破百貨公司的圍攻，靠的是較之先進(jìn)的商業(yè)模式。”

　　國(guó)美、永樂(lè)的并購(gòu)尚在進(jìn)行中，近日會(huì)有公告告之事態(tài)的最終進(jìn)展。不管結(jié)局如何，中國(guó)家電連鎖業(yè)整合的大幕已經(jīng)拉開(kāi)。外來(lái)“和尚”Bestbuy只是一貼催化劑。
　　（中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào) 記者 陳軍君）