張大中高位套現(xiàn)的商業(yè)啟發(fā)
來源：
東方愚
2007-12-25 11:20
大多數(shù)業(yè)界專家都贊同并購是家電連鎖業(yè)大勢的說法，但鮮有人想到，現(xiàn)實中的并購比概念上的并購要光怪陸離許多倍。百思買收購五星電器51%股權(quán)后，坊間傳言百思買可能全資收購五星電器，然后賣給國美，以達(dá)到參股國美的目的；永樂與大中親密接觸，沒想到國際投行唱空，永樂大中沒合并，倒是使永樂投向了國美懷抱；蘇寧收購大中被業(yè)界視為板上釘釘?shù)氖拢瑳]想到突然生變，國美橫刀奪愛，大中鏗鏘獻(xiàn)身……
在目不暇接的資本游戲中，幾乎所有人都會認(rèn)為，最大的贏家是國美、是黃光裕。不錯，在家電連鎖實業(yè)，一連串的并購之后，黃光裕是強(qiáng)者愈強(qiáng)；資本市場上，無論是當(dāng)初的國美在港借殼，還是如今與美國投行成立私募基金，手法都比較漂亮，黃光裕也由此以93億元登上“2007胡潤套現(xiàn)富豪榜”的榜首。但是，由于資源整合的難度不容忽視，中關(guān)村（000931.SZ）迷局仍一片混沌，加上蘇寧與百思買很多時間不買國美的賬，黃光裕的壓力并不小。
而最尷尬的莫過于如今身為國美CEO的陳曉了。去年4月，陳曉與張大中達(dá)到協(xié)議，雙方將通過股權(quán)置換方式在一年內(nèi)完成合并，沒想到最終實現(xiàn)的卻是“美樂聯(lián)姻”。有人說將永樂推向國美的背后，是國際投行的“資本陽謀”，而也有人則質(zhì)疑陳曉充當(dāng)投行“代理人”的身份，當(dāng)時一篇“起訴永樂！起訴陳曉！”的文章風(fēng)行網(wǎng)絡(luò)。不過，就算陳曉歸順國美得到的利益承諾比我們想像的要豐盛，但從另一個角度來講，他現(xiàn)在的確處在一個不尷不尬的位置，特別是他于不久前再次和張大中面對面談判時！
剩下來就是“最愜意”的張大中了。干凈利落，他選擇了淡出家電連鎖業(yè)，拿著當(dāng)初永樂付的1.5億元的“承諾金”，加上國美將多次支持累計36.5億元的現(xiàn)金，攜38億元的張大中的去向日前就像娛樂圈的花邊新聞一樣被廣為猜測。
張大中的套現(xiàn)讓我想起來兩個人，一個是原順弛的孫宏斌，一個是原家世界的掌門人杜廈。
孫宏斌曾是地產(chǎn)界的風(fēng)云人物，公開與王石收板；杜廈曾被稱為“建材教父”，風(fēng)云一時。這兩個人的共同點(diǎn)是，一開始開拓業(yè)務(wù)均選擇了集約式發(fā)展，孫宏斌的順弛王國起初完全扎根于天津，杜廈的家世界也將幾乎所有資源放在了同一個城市──天津。然而兩人后來都因為擴(kuò)大欲急速膨脹而雙雙“功敗垂成”。不同的是原因各異。孫宏斌的擴(kuò)張失策是由于對地產(chǎn)業(yè)的盲目信心，而杜廈則是因為2004年急欲上市。
孫杜二人最后盡管被自己的基業(yè)所拋棄，不過他們都選擇了套現(xiàn)離場，這種折衷的方式后來被業(yè)界認(rèn)為最為明智的抉擇。孫宏斌當(dāng)時售出順弛中國55%股權(quán)（如今孫只持有順弛5.3%的股份），套現(xiàn)12.8億元，而杜廈將家世界家居賣給家得寶，套現(xiàn)40億元。
回頭再來看張大中，他同時具有孫宏斌和杜廈的優(yōu)點(diǎn)，一來，大中電器門店主要集中在華北，特別是北京本地，并沒有盲目擴(kuò)張。二來，張大中并沒有急于上市，就算大中電器去年與永樂的合作無疾而終，張也沒有為大中的借殼流產(chǎn)而失望。
最為關(guān)鍵的是，在套現(xiàn)時，張大中也比孫杜二人更會“討價還價”，一方面是由于大中并沒有遭遇危機(jī)，另一方面，則與張大中對家電連鎖業(yè)未來的發(fā)展態(tài)勢以及大中電器的位置給看清了息息相關(guān)，所以他索性做一株“偉大的墻頭草”，同時與國美與蘇寧接觸，為賣個好價錢。
最終張大中如愿以償。
中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌一個鮮明的特征是市場資源向“國字頭”企業(yè)聚攏、外資巨頭同時張開血盆大口，沒有任何一個年代比現(xiàn)在更適合用“弱肉強(qiáng)食”來形容了。在這樣一種情形下，先前的諸如“敢于向龍頭挑戰(zhàn)”或許不再叫作“創(chuàng)舉”而可能被視為“魯莽”。相反，能夠在高位套現(xiàn)離場，越來越成了精明者的首選。孫、杜、張三人外，再如浙商周慶冶將南都集團(tuán)賣給萬科，又如蘇顯澤將蘇泊爾賣給SEB，套現(xiàn)者接二連三。毫無疑問，這里沒有道德戒尺的長與短，而只有商業(yè)眼光的遠(yuǎn)與近。
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