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零售行業:國家政策正逐步轉向支持居民消費

來源: 聯商網 2008-12-25 13:04

  政策解讀

  我們認為,以上幾點體現出政策正逐步轉向支持居民消費,但是,對于資本市場而言,我們更關注政策出臺對流通企業競爭力、盈利能力的實質影響程度,針對上述政策,我們的解析如下:

  第一,目前A 股零售企業業務集中在三線以上城市,對農村的覆蓋很少,因此,“健全農村網絡”短期內對企業影響不大;

  第二,對于“家電下鄉”政策,我們認為,其本質是政府主導的大型“促銷”活動,通過我們的測算,對蘇寧電器EPS貢獻不足1 分錢,可見該政策對企業業績影響很小;

  第三,目前,部分地區已經開始推進“農改超”項目,部分超市也有參與,比如武漢中百新華都等公司,該政策有利于步步高、武漢中百、新華都等區域超市加快向這一領域的滲透,具體影響尚須做進一步調研,我們的初步看法是,這一政策屬于中、長期政策,短期內,受制于產權關系雜亂等因素制約,推進起來還有一定困難,對盈利的影響則會更長;

  第四,目前,各地都有不同規模的舊貨市場,蘇寧、國美也已經開展了“以舊換新”、“家電回收”等業務,但實際效果并不明顯,因此,這一政策能否實現不同收入群體的聯動消費效果,主要取決于未來政策的支持方式和力度;

  第五,支持大型流通企業跨區域并購重組的方向應該是個基本趨勢,有利于提高我國零售企業國際競爭力,增強市場供給保障和調控力度,這一鼓勵并購的政策,對于大型商業上市公司(主要集中在百貨類公司中)的長期發展構成利好,但是在不知道并購標的、并購價格等核心內容的前提下,我們很難通過猜測給出具體的投資機會;

  詳細內容見附件:零售行業:國家政策正逐步轉向支持居民消費.pdf

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