據統計，近日共有18家零售類公司發布中期業績預報。其中，預增9家，扭虧2家，報喜比例為六成。發布業績報喜的尤以區域性百貨公司最為突出，東百集團、武漢中商、大連友誼及益民商業預計中期凈利潤同比分別增長100%以上、50％~80％、200％~300％和50％以上。由于業內優質公司通過內生增長和外延擴張拉動業績快速增長，預計今年百貨行業的凈利潤增長超過40%。

　　消費市場前景看好

　　國家統計局數據顯示，1~5月份累計社會消費品零售總額42401億元，名義同比增長21.1%，剔除通脹因素，實際同比增長12.6%。其中，批發零售業零售總額35761億元，名義同比增長21%，實際同比增長12.5%。今年社會消費屢創新高，主要是物價上漲的影響，前5個月物價貢獻38%。批零企業景氣指數和批零企業家信心指數依然高位運行，顯示消費市場前景看好。

　　行業收入保持增長

　　國內社會零售總額在07年達到89210億元，同比16.4%的強勁增長來自居民消費增長等，預期零售總額增長將進一步加快，而成本高企也帶來行業的整合時機。社會零售總額年增長與CPI指數高度相關，預期這一趨勢將繼續，同時貧富差距實際上在這幾年有加大的跡象，高端消費旺盛，低端消費平穩增長。目前，百貨業每年以3%的門店增長，預計整個市場今年可以達到7000億元左右。預計全年社會消費保持17%的增速，奢侈品在高通脹環境下有可能迎來新的發展機遇。

　　上半年行業收入增長27%，凈利潤增長57%。全年業績展望，收入可望保持10%~20%的增長水平，部分龍頭公司可能更高。未來5年百貨業凈利潤將有27%~35%的年均復合增長率。

　　消費面臨加速升級

　　中長期看，依靠以內需拉動經濟增長的結構調整，將是政府今后相當長時期內宏觀政策調整的風向標和著力點。多重因素促使消費面臨加速升級：首先，城鎮化進程加速是消費景氣周期的一大動力；其次，第三次生育高峰出生的人群開始步入“旺盛消費期”，此次消費高峰與前兩次有驚人相似的宏觀經濟背景，如經濟高速增長、處于通貨膨脹和加息周期；再次，溫和通漲不僅推高商業行業增速，且強化商業行業的渠道價值，通過利潤截流及成本轉嫁，零售企業將受益明顯；最后，本幣升值帶來財富增加效應，消費者實際購買力增強，將促進商品消費增長；進口商品價格下降，刺激消費增長。本幣升值后，出口價格競爭力下降，先前國內以出口為導向的消費品生產商將尋求國內渠道作為替代，由此，商業零售企業有望層層受益。

　　鑒于百貨子行業進入門檻高、行業集中度低、商圈優勢形成時間長、總體抗風險能力和盈利能力強、未來最能迎合消費升級和第三次消費高峰的特征等考慮，我們維持對百貨子行業“推薦”的投資評級。
　　（廣州證券 林穗林）