新華百貨：有望借力物美突破發(fā)展瓶頸
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聯(lián)商網(wǎng)
2009-02-02 17:08
公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)包括百貨、超市和電器零售三部分，其中百貨是公司核心業(yè)務(wù)。公司現(xiàn)有4家門(mén)店，均集中在市中心商業(yè)區(qū)，分別是新華百貨總店、購(gòu)物中心、東方紅廣場(chǎng)和老大樓。公司實(shí)現(xiàn)錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，4家門(mén)店定位不同消費(fèi)者，涵蓋了上中下各階層消費(fèi)者的需求。
區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。司在寧夏地區(qū)的零售市場(chǎng)占有率超過(guò)25％，其百貨零售業(yè)務(wù)占銀川市零售市場(chǎng)的份額超過(guò)50％，在銀川市乃至整個(gè)寧夏地區(qū)具有絕對(duì)的區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而且，與西安、蘭州、烏魯木齊等西北部省會(huì)城市相比，公司所在地銀川的零售業(yè)競(jìng)爭(zhēng)要緩和的多。但是，受限于寧夏地區(qū)市場(chǎng)規(guī)模較小的影響，公司在區(qū)內(nèi)進(jìn)行進(jìn)一步擴(kuò)張的空間較為有限。
東興證券表示，公司目前的發(fā)展主要依靠?jī)?nèi)生性增長(zhǎng)，4家門(mén)店在銀川核心商業(yè)地段，基本上保證了公司在當(dāng)?shù)氐膲艛嗟匚�，�?guó)芳百盛2008年1月開(kāi)業(yè)后對(duì)公司有所沖擊，對(duì)于定位于高端的總店消費(fèi)會(huì)有所分流，國(guó)芳百盛的存在使得公司在招商上存在一定的競(jìng)爭(zhēng)壓力，但在公司4家門(mén)店集中在一起，并且涵蓋高中低消費(fèi)的綜合消費(fèi)服務(wù)體系下，對(duì)公司整體的沖擊有限。他們認(rèn)為，隨著競(jìng)爭(zhēng)格局的穩(wěn)定，未來(lái)公司的毛利率會(huì)較為穩(wěn)定。
有望借物美控股突破區(qū)域發(fā)展的瓶頸。經(jīng)過(guò)數(shù)次的股權(quán)變更，公司將實(shí)現(xiàn)由“兒子”到“父親”的蛻變，有望通過(guò)定向增發(fā)控股物美商業(yè)，并成為物美控股旗下唯一的商業(yè)整合平臺(tái)，突破區(qū)域發(fā)展所面臨的瓶頸。雖然從目前來(lái)看，物美對(duì)公司的業(yè)務(wù)整合和協(xié)同效應(yīng)并不明顯，但我們預(yù)期增發(fā)順利完成后，物美控股將繼續(xù)進(jìn)行一系列的資產(chǎn)整合及業(yè)務(wù)拓展舉措。這些舉措將包括將其旗下的百貨門(mén)店注入到公司、在華北地區(qū)拓展新的百貨及超市門(mén)店等。未來(lái)物美商業(yè)的超市業(yè)務(wù)和公司的百貨業(yè)務(wù)在華北地區(qū)進(jìn)行聯(lián)合拓展將進(jìn)一步提高公司及整個(gè)物美系的盈利能力以及在中國(guó)商業(yè)零售領(lǐng)域的市場(chǎng)份額。
東興證券預(yù)計(jì)，隨著行業(yè)景氣度的下降，且公司增長(zhǎng)主要以現(xiàn)有門(mén)店的內(nèi)生性增長(zhǎng)為主，2009、2010年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)為10％、15％。考慮到未來(lái)整合物美控股的超市業(yè)務(wù)后，公司將成為一家以超市業(yè)務(wù)為主，百貨業(yè)務(wù)為輔的全國(guó)性商業(yè)公司，未來(lái)資產(chǎn)整合具有一定可期待性，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：一是經(jīng)濟(jì)減速帶來(lái)的負(fù)面影響，二是資產(chǎn)收購(gòu)?fù)瓿蓵r(shí)間尚存不確定性。
（今日投資 張婷）
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