東百集團：09年經(jīng)營環(huán)境不容樂觀

來源：聯(lián)商網(wǎng) 2009-04-22 14:50

　　07年新開門店支撐08年全年業(yè)績增長，但門店盈利能力出現(xiàn)分化。08年公司于11月新增一家門店，至此公司旗下門店擴至4家，使得公司下屬以子公司方式經(jīng)營的百貨門店面積達14.40萬平方米，同比增加23.69%。公司08年雖遭受經(jīng)濟衰退的影響，但仍保證了收入和利潤的穩(wěn)定增長。我們認為支持公司收入高增長的來源是公司07年新開的元洪店經(jīng)過培育，08年穩(wěn)定貢獻收益所致。08年元洪店取得營業(yè)收入2.61億元，同比增加1.35億元；但從公司旗下各門店的整體盈利能力來看，呈現(xiàn)的特點是：老門店的盈利能力穩(wěn)定(04年開業(yè)的東方百貨08年凈利率同比微增0.02個百分點至3.31%)，新門店受經(jīng)濟危機沖擊較大(07年新開的元洪店08年凈利率同比減少4.37個百分點至6.31%)。

　　盈利預(yù)測和評級：我們預(yù)計公司2009-2010年EPS分別為0.38元和0.53元。按照公司4月17日收盤價12.01計算，對應(yīng)動態(tài)PE分別為32倍和23倍，維持“中性”評級。
　　（天相投顧）

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