六個月復牌大限將至 國美相關負責人稱，時機還不成熟

最近，停牌四個多月的國美電器將出售20%股份和即將復牌的消息在業內傳得沸沸揚揚。國美電器負責上市公司新聞的負責人任大慶則向記者表示，復牌的時機還不成熟，一切有關股權出售的信息都以上市公告為準。

但業內人士表示，目前國美面臨著巨大的資金壓力以及46億元的可轉債，出售股權可能是國美最佳的一步棋。

復牌時機未到

針對業內傳聞國美電器出售20%股權的消息，國美雖然沒有作出正面回應，但已明確表示復牌時機還不成熟。

一位不愿透露姓名的銀行投資人告訴記者，國美管理層最擔心的是控股權的散失，如果不到萬不得已，不會貿然出售20%的股份的。另外，“黃光裕事件”仍懸而未決，如果現在復牌，一旦“黃光裕事件”再次影響到公司，國美的股價將會低于停牌時的股價1.12元，很容易出現惡意收購。除非將“黃光裕事件”對國美的不良影響徹底消除，國美的復牌時機才會成熟。

據悉，國美電器于去年11月24日停牌后聘請安永會計師事務所進行了風險評估，只有獲得香港聯交所的審批，才能允許國美電器復牌。據記者了解，國美電器的這份財務審批直到目前仍未通過。

最令業界擔心的是，距離國美電器復牌的6個月限期還剩一個半月，國美在短時間內不復牌將面臨摘牌的可能。任大慶并未對此表示出擔憂，他給記者打了個比方：“物美已經停牌一年了，目前股市仍舊看好。”

爭取現金流？

從國美電器2008年年報公布的業績顯示，國美電器2008年凈利潤為10.48億元，比上年下滑7%。據光大證券的一份報告顯示，從貨幣資金來看，國美2008年擁有30.5億元的貨幣資金，與現有的銷售規模相比，國美存在明顯的資金壓力；從經營現金流量來看，國美大舉并購和回購股份等現金大筆支出，導致全年有31億元的現金流出。

另外，國美電器雖然已經成為三聯商社的第一大股東，但由于去年以19.9元/股的高價拍得三聯商社控股權，并沒有達到股票溢價的效果，并且三聯商社的品牌以及門店目前都陷入困境之中。

對于國美而言，擺在眼前最迫切需要解決的問題是充分應對好債務回收。

招商證券零售業分析師楊夏告訴《華夏時報》記者，國美電器在2006年發行了46億元的可轉債，到2010年5月到期，以當時轉股價19.95元來計算，到今年是5元/股，但自“黃光裕事件”之后已跌到1.12元/股。除非在一年的時間內，轉股價升至5元/股，債權人才不會對可轉債進行贖回。

“從目前國美整體盈利狀況來看，轉股價升至5元/股的可能性幾乎沒有。”楊夏說，“以目前國美不到10億元的賬上資金來看，是無力贖回46億元可轉債的。出售股權則是國美最佳的一步棋。”證券師都不約而同地向記者表示，從目前國美在全國家電連鎖業品牌的影響力、家電市場份額仍舊排名第一，以及現階段國美的股價來看，眾多投資機構還是樂意收購的。楊夏表示，如果以增量來出售20%的股份，可轉換的20多億股將攤薄老股東的股權，這顯然會觸犯老股東的利益，因此，以存量出售或許才是最可行的。

“國美”或改姓

按目前國美電器前六大股東所占股份來看，黃光裕占據35.5%，摩根大通集團、普萊斯聯合公司、摩根士丹利等四家公司占據35.95%，國美電器主席陳曉占據7.28%，如果將黃光裕的股權出售20%給私募基金，整個國美電器的股權結構將發生重大的改變。

據一位不久前離職的國美人士告訴記者，20%的股權將更有可能出售給這些外資機構，并且國美的股東之一華平基金已經明確表示會在增發中增持國美電器股份。

“即使國美電器將20%的股份采取分散的方式進行出售，繼續保留黃光裕國美電器的第一大股東身份，但外資機構占據國美電器絕對股份的趨勢會越來越明顯，黃光裕絕對控股權也將慢慢散失。倘若一家公司將國美電器外資所占的股權全部收購，也可能徹底將‘國美’改姓。”上述銀行投資人認為。

“如果國美電器出售20%股份順利實現，對改善國美電器股權結構大有好處，有利于較快走出‘黃光裕事件’的陰影。”家電專家劉步塵認為，引入新的投資者，暫時不會讓國美電器管理層發生重大變化。
　　（華夏時報 記者 范蓉）