昨日，停牌7個月的國美復牌，收盤大漲68.75%。業內普遍認為，貝恩入股國美，帶來了極為正面的陽光消息，國美利空影響已釋放完畢，將逐漸走出陰影，穩定發展。

　　幾乎在同期，蘇寧電器公告2009年非定向增發預案，預計募集資金不超過30億元，與國美融資32億幾乎相當。對此業內認為，兩者融資目的有所不同，國美融資為解決現金流問題，求生存；蘇寧融資為增加門店，求發展。當下國美依然居國內零售業榜首。

　　國美不穩定因素基本釋放

　　昨日，國美電器在香港股市以開盤價2港元高開，盤中最高價2.32港元，最高漲幅為107%左右，最低價1.87港元。收盤價1.89元，漲幅68.75%，換手率15%。

　　對國美電器股價走勢，業內人士多持樂觀態度。國海證券一位商品零售行業分析師表示，國際資本入駐國美，整體來說是重大利好。這將整合國美的網絡資源和品牌資源，并且解決國美面臨的現金流的問題。

　　“國美在停牌前，沒有充分考慮到經濟危機的影響。黃光裕事件主要對國美品牌造成負面影響，使各家銀行放貸額度有所收縮。而對店面經營沒有影響。”該分析師分析，“目前來看，負面影響已經結束，這從開盤股價也能得到反映。市場的不安因素已被釋放，國美穩定向上走勢基本已經確定。”

　　國美融資求生存，蘇寧求發展

　　而記者注意到，一直是國美電器第一競爭對手的蘇寧電器，6月19日公告2009年非定向增發預案：擬向不超過10名的特定對象，非公開發行不超過20000萬股股票，發行股票價格不低于15.00元/股，預計募集資金不超過30億元。頗有與國美展開新一輪競爭的架勢。

　　而從2008年兩家上市公司的年報中可看到，蘇寧、國美目前發展規模旗鼓相當。其中蘇寧上市門店數為812家，經營面積346.2萬平米，國美上市門店數為859家，經營面積312萬平米。

　　光大證券行業分析師黃志剛對兩者的點評為，蘇寧在門店經營，規模擴張速度和效率，盈利能力，現金流和資產負債狀況上都超越了競爭對手國美。而國美目前仍在門店網絡和銷售規模上占據優勢。但總體來看，其對國美未來的發展存在擔憂。蘇寧的發展步伐更穩健，將受益于市場競爭格局的調整。

　　對國美和蘇寧的PK式融資，長城證券商業零售分析師姚玟琪表示，“兩者盡管是競爭關系，但是此次融資的用途不同，近日連在一起的融資，應該是機緣巧合。”另外，她分析表示：總體來看，兩者融資用途不同，國美融資為了求生存，而蘇寧融資為求發展。

　　國美2007年發行了46個億七年期可換股債券，按照約定在2010年可提前以102.27元贖回，這相當于國美面臨47億的現金流壓力。而國際資本貝恩入駐國美，基本兜底解決了此問題。以18億港幣的入駐中國最大的家電零售商也相當劃算。而且，向老股東以100股獲發18股，認購價僅為0.672港元的價格。

　　“這個價格非常便宜。按照0.17港元利潤，PE僅為4倍，一般老股東不會放棄。”姚玟琪分析說，“這又將聚攏逐漸失散的老股東的心。重塑市場對國美的信心。”

　　股價或同步趨高

　　對昨日股價走勢，她表示，去年停牌時行情不好，恒生指數平均PE為8倍，國美是6倍的市盈率。目前恒生指數平均PE為16倍，國美目前為12倍市盈率，基本走勢是補漲過程。

　　另外，據其了解，從基本面上看，國際資金進入國美，公司治理結構得到改善，國美和供應商的關系也在趨好。管理層激勵機制也在醞釀中。國美店鋪盈利能力也依然健在，因此，國美在逐漸發生根本性的好轉，業內看多的因素居多。

　　而蘇寧融資主要是用于公司發展，將利用募資中的14億元開設250家連鎖店。店鋪數量將超過1000家。而國美加上未上市門店，總數為1300家左右。此外，利用募集到的約10億資金在成都、無錫、重慶、天津、徐州、北京六地區建設物流配送中心。建成后將滿足約410億元的年商品周轉量的作業要求。另外，利用本次非公開發行股票募集資金不超過3.9億元，用于補充流動資金。

　　從目前構架來看，國美趨于穩定，蘇寧極力尋找發展，兩者有PK的架勢。股價走勢應該同步趨高。
　　（網易 記者梁永建）