昨日是夏至后的第一天，對于深陷“黃光裕事件”資金吃緊的國美電器來說，新的合作伙伴貝恩的到來，無疑是一劑消“暑”良藥。

　　國美昨日宣布，已與國際私募基金貝恩資本達(dá)成入股協(xié)議，整個融資方案將為國美帶來不少于32.36億港元的資金。而自去年11月24日一直停牌的國美股票將于今日復(fù)牌。

　　國美實(shí)際融資將超32億港元

　　昨日，停牌7個月的國美電器終于獲得重返香港聯(lián)合交易所的通行證。

　　國美電器發(fā)布公告，稱國美已與國際私募基金貝恩旗下的Bain Capital Glory Limited簽訂投資合作協(xié)議，以 18.04億港元認(rèn)購國美新發(fā)行的7年期可換股債券。同時，為減少此次發(fā)行可換股債券帶來的股權(quán)攤薄影響，國美將向符合資格的現(xiàn)有股東提出公開發(fā)售，以每100股現(xiàn)有股份獲發(fā)18股新股，認(rèn)購價相當(dāng)于停牌前最后收市價的60%。貝恩投資通過另一家關(guān)聯(lián)企業(yè)Bain Capital Glory II Limited作為此次公開發(fā)售的獨(dú)家包銷商。

　　此次融資方案將為國美帶來不少于32.36億港元的資金。在發(fā)布會后，國美集團(tuán)副總裁何陽青如釋重負(fù)，他在接受記者采訪時分析，貝恩資本的注入，不僅僅是數(shù)字上的32.36億港元，還將為國美解決銀行貸款、供應(yīng)商貨款等問題，其所帶來的資金流將是巨大的。融資及其帶來的潛在資金流將用于國美優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)、提升單店營業(yè)能力等方面。對外界和上下游而言，有了國際資本的注資，可以再現(xiàn)國美資本運(yùn)作的魔力，增強(qiáng)各方對昔日家電連鎖龍頭的信心。

　　雖然國美方面表示此次融資后，國美的資金問題將得到解決，但國美2008年年報顯示，其應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付貨款、可換股債券及銀行借貸四項相加高達(dá)166億元，與此同時，國美持有的現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物約為30.51億元，比2007年末下降了50%以上，現(xiàn)金流壓力巨大。此外，國美另一個沉重包袱就是明年5月到期的46億元可轉(zhuǎn)股債。

　　按照昨日的匯率計算，此次國美融資的32.36億港元折合人民幣為28.48億元，這對于上述兩大資金問題，這筆融資可能只是一個小數(shù)目。盡管國美電器總裁陳曉昨日表示，目前沒有收到任何機(jī)構(gòu)提前贖回可轉(zhuǎn)股債的要求，而且國美還會繼續(xù)進(jìn)行相關(guān)融資活動，但國美的資金問題仍帶有未知色彩。

　　拒絕透露黃光裕家族股權(quán)占比

　　按照這個方案，貝恩投資將最終持有國美擴(kuò)大的已發(fā)行股本的9.8% 至23.5%。對于23.5%的股權(quán)占比上限，是假設(shè)新可換股債券全部換股、股權(quán)全面攤薄的基礎(chǔ)上，仍需現(xiàn)有股東全部放棄參與供股的情況下所產(chǎn)生的結(jié)果。

　　既然發(fā)行可轉(zhuǎn)債會帶來股權(quán)攤薄的可能，那么國美電器創(chuàng)始人、第一大股東黃光裕及其親屬的股權(quán)占比無疑是一個令各界關(guān)注的問題。當(dāng)記者問及此次引入貝恩資本后黃光裕及其家族的股權(quán)占比時，一直正襟危坐的陳曉開始低頭扶眼鏡，整理夾有微型麥克風(fēng)的衣襟。隨后，其以“今天是公司事務(wù)會議，沒辦法代表每一個股東發(fā)言”為由，拒絕透露黃光裕家族在此次融資后的股權(quán)占比。

　　大中下半年有望納入上市公司

　　貝恩資本32.36億港元入股國美，不僅為國美解了資金饑渴問題，同時，貝恩還將在國美電器董事會獲得3名非執(zhí)行董事席位。如此一來，交易完成后，國美董事會結(jié)構(gòu)將變?yōu)?1名董事，當(dāng)中包括4-5名執(zhí)行董事，3-4名非執(zhí)行董事和3名獨(dú)立非執(zhí)行董事。

　　貝恩投資董事總經(jīng)理竺稼表示，此次合作貝恩為國美帶來資金外，還有零售方面的相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗，其將與國美一起制定新的發(fā)展計劃。資料顯示，貝恩資本作為一家全球私人投資公司，其在全球的投資中，有1/3為零售行業(yè)，其中包括漢堡王、玩具反斗城以及Staples等。

　　貝恩資本進(jìn)入后，國美電器接下來還會把優(yōu)質(zhì)的非上市公司資產(chǎn)注入進(jìn)去。據(jù)陳曉透露，國美2007年收購的大中電器有望在今年下半年納入到上市公司體系，目前各方正在為此而努力。

　　專家觀點(diǎn)

　　兩大巨頭須尋求差異化競爭

　　就在國美對外正式宣布融資成功之前，其競爭對手蘇寧在上周末發(fā)布公告，將融資28億元用于門店擴(kuò)張、物流基地建設(shè)等。

　　家電產(chǎn)業(yè)專家劉步塵昨日分析，從整體上看，貝恩入股國美對整個國內(nèi)家電連鎖格局不會產(chǎn)生太大變化。

　　“蘇寧近段時間想趁國美的‘非常時期’拉小與其的距離，但總體來說，在資本運(yùn)作上，國美更勝一籌。”劉步塵強(qiáng)調(diào)。

　　在兩大家電連鎖巨頭再次啟動融資大戰(zhàn)后，在國家家電下鄉(xiāng)、能效補(bǔ)貼等系列經(jīng)濟(jì)刺激政策下，家電連鎖企業(yè)如何尋找差異化，如何開拓新市場將是雙方共同面臨的問題。

　　劉步塵認(rèn)為，電子商務(wù)、電視購物等已逐漸成為主流零售渠道，實(shí)體家電賣場也會面臨挑戰(zhàn)。

　　去年年底，曾有傳言稱國美計劃投入10億元進(jìn)入電視購物市場。知情人昨日透露，國美電視購物項目也將出現(xiàn)貝恩的身影，但目前雙方仍在談判階段，貝恩很可能出資8000萬元人民幣。
　　（北京商報 記者 吳文治 李薇）