昨日是夏至后的第一天，對于深陷“黃光裕事件”資金吃緊的國美電器來說，新的合作伙伴貝恩的到來，無疑是一劑消“暑”良藥。

　　國美昨日宣布，已與國際私募基金貝恩資本達成入股協議，整個融資方案將為國美帶來不少于32.36億港元的資金。而自去年11月24日一直停牌的國美股票將于今日復牌。

　　國美實際融資將超32億港元

　　昨日，停牌7個月的國美電器終于獲得重返香港聯合交易所的通行證。

　　國美電器發布公告，稱國美已與國際私募基金貝恩旗下的Bain Capital Glory Limited簽訂投資合作協議，以 18.04億港元認購國美新發行的7年期可換股債券。同時，為減少此次發行可換股債券帶來的股權攤薄影響，國美將向符合資格的現有股東提出公開發售，以每100股現有股份獲發18股新股，認購價相當于停牌前最后收市價的60%。貝恩投資通過另一家關聯企業Bain Capital Glory II Limited作為此次公開發售的獨家包銷商。

　　此次融資方案將為國美帶來不少于32.36億港元的資金。在發布會后，國美集團副總裁何陽青如釋重負，他在接受記者采訪時分析，貝恩資本的注入，不僅僅是數字上的32.36億港元，還將為國美解決銀行貸款、供應商貨款等問題，其所帶來的資金流將是巨大的。融資及其帶來的潛在資金流將用于國美優化網絡、提升單店營業能力等方面。對外界和上下游而言，有了國際資本的注資，可以再現國美資本運作的魔力，增強各方對昔日家電連鎖龍頭的信心。

　　雖然國美方面表示此次融資后，國美的資金問題將得到解決，但國美2008年年報顯示，其應付票據、應付貨款、可換股債券及銀行借貸四項相加高達166億元，與此同時，國美持有的現金與現金等價物約為30.51億元，比2007年末下降了50%以上，現金流壓力巨大。此外，國美另一個沉重包袱就是明年5月到期的46億元可轉股債。

　　按照昨日的匯率計算，此次國美融資的32.36億港元折合人民幣為28.48億元，這對于上述兩大資金問題，這筆融資可能只是一個小數目。盡管國美電器總裁陳曉昨日表示，目前沒有收到任何機構提前贖回可轉股債的要求，而且國美還會繼續進行相關融資活動，但國美的資金問題仍帶有未知色彩。

　　拒絕透露黃光裕家族股權占比

　　按照這個方案，貝恩投資將最終持有國美擴大的已發行股本的9.8% 至23.5%。對于23.5%的股權占比上限，是假設新可換股債券全部換股、股權全面攤薄的基礎上，仍需現有股東全部放棄參與供股的情況下所產生的結果。

　　既然發行可轉債會帶來股權攤薄的可能，那么國美電器創始人、第一大股東黃光裕及其親屬的股權占比無疑是一個令各界關注的問題。當記者問及此次引入貝恩資本后黃光裕及其家族的股權占比時，一直正襟危坐的陳曉開始低頭扶眼鏡，整理夾有微型麥克風的衣襟。隨后，其以“今天是公司事務會議，沒辦法代表每一個股東發言”為由，拒絕透露黃光裕家族在此次融資后的股權占比。

　　大中下半年有望納入上市公司

　　貝恩資本32.36億港元入股國美，不僅為國美解了資金饑渴問題，同時，貝恩還將在國美電器董事會獲得3名非執行董事席位。如此一來，交易完成后，國美董事會結構將變為11名董事，當中包括4-5名執行董事，3-4名非執行董事和3名獨立非執行董事。

　　貝恩投資董事總經理竺稼表示，此次合作貝恩為國美帶來資金外，還有零售方面的相關行業經驗，其將與國美一起制定新的發展計劃。資料顯示，貝恩資本作為一家全球私人投資公司，其在全球的投資中，有1/3為零售行業，其中包括漢堡王、玩具反斗城以及Staples等。

　　貝恩資本進入后，國美電器接下來還會把優質的非上市公司資產注入進去。據陳曉透露，國美2007年收購的大中電器有望在今年下半年納入到上市公司體系，目前各方正在為此而努力。

　　專家觀點

　　兩大巨頭須尋求差異化競爭

　　就在國美對外正式宣布融資成功之前，其競爭對手蘇寧在上周末發布公告，將融資28億元用于門店擴張、物流基地建設等。

　　家電產業專家劉步塵昨日分析，從整體上看，貝恩入股國美對整個國內家電連鎖格局不會產生太大變化。

　　“蘇寧近段時間想趁國美的‘非常時期’拉小與其的距離，但總體來說，在資本運作上，國美更勝一籌。”劉步塵強調。

　　在兩大家電連鎖巨頭再次啟動融資大戰后，在國家家電下鄉、能效補貼等系列經濟刺激政策下，家電連鎖企業如何尋找差異化，如何開拓新市場將是雙方共同面臨的問題。

　　劉步塵認為，電子商務、電視購物等已逐漸成為主流零售渠道，實體家電賣場也會面臨挑戰。

　　去年年底，曾有傳言稱國美計劃投入10億元進入電視購物市場。知情人昨日透露，國美電視購物項目也將出現貝恩的身影，但目前雙方仍在談判階段，貝恩很可能出資8000萬元人民幣。
　　（北京商報 記者 吳文治 李薇）