2009年銷售收入增長16.73%，凈利潤增長24.09%。公司2009年實現營業收入100.98億元，同比增長16.73%；利潤總額3億元，同比增長24.52%；歸屬于母公司股東的凈利潤為2.13億元，同比增長24.09% 。按照今年配股后的總股本6.81億股計算，2009年每股收益為0.31元。

　　財務費用減少和投資收益增加對凈利潤貢獻較大。2009年因償還貸款財務費用減少1480萬元，另外投資收益凈增加2440萬元。公司最重要的2個子公司武漢倉儲超市和武漢便民超市報告期內凈利潤分別增長8.2%和8.7%。

　　重慶地區虧損未明顯改善。報告期內重慶地區未新增倉儲超市，門店營業收入同比增長3.85%，虧損仍有2000多萬元，未明顯改善。

　　銷售收入同店增長隨CPI提升而回暖，預計今年同店增長提升約5個點。2009年超市行業主要受到宏觀因素的影響內生增長下滑，公司倉儲超市同店增長為6.03%，便民超市基本持平略負，從下半年開始同店增長回升十分明顯。據了解公司2010年1-2月份倉儲超市同店增長約為11.3%，便民超市1-2月可比門店增長約為6.5%。考慮到今年通脹情況和公司目前門店的年齡構成，我們認為今年公司超市同店增長比去年提升5個點。

　　2010年在湖北省內外延擴張將加速。預計今年新增倉儲大賣場不少于20家，便民超市60家。2009年公司共有連鎖網點總數達643家，倉儲超市網點139家，便民超市網點500家(加盟店71家)，百貨店4家。2009年新開倉儲超市16家，基本為5000平米以上的大店，便民超市50家，并儲備倉儲賣場簽約項目20余家。

　　新的物流配送中心項目為公司在湖北二三線城市擴張提供質量和速度的保證。

　　公司配股募集資金投資的咸寧、浠水物流中心計劃于今年完工。

　　盈利預測和投資評級。預計2010年、2011年每股收益分別為0.39元、0.48元，對應PE分別為29倍、23倍，在超市公司中較為便宜。公司雖然跨省擴張不利，但省內仍有做深做透空間，且公司注重細節管理提升內生增長，通過直采、自有品牌等來提升毛利率。維持公司增持-A的投資評級，6個月目標價格提升至13.5元。
　　（安信證券 儲麗雯）