隨著5月19號進行申購，早在2007年就啟動上市計劃的深圳本土百貨巨頭——天虹商場股份有限公司(簡稱：天虹商場;代碼：002419)的A股之夢即將成為現實。天虹商場是國內首家探索并實踐“百貨+超市+X”業態組合的百貨連鎖企業，其專柜和自營相結合的經營模式均已經成熟穩定，具備了持續發展能力和可復制能力。本次募集資金到位后，公司將繼續在珠三角、華東及其周邊城市開設新商場，完善區域零售網絡，形成協同發展的格局。

　　深圳稱王 躋身全國百貨行業10強

　　近幾年來，連鎖經營方式在國內各大中城市、沿海經濟發達地區發展迅速，連鎖零售企業家數快速增長。2007年國內連鎖百貨企業的門店總數達到6,064個，較2006年增長17.8%;較2002年增加2.9倍，近五年復合增長率達到31.4%。

　　天虹商場是國內擁有百貨商場數量最多的連鎖百貨企業之一。公司經營百貨業逾25年，截至2009年，先后在深圳、南昌、廈門、東莞、惠州、嘉興、福州、長沙、蘇州、北京和杭州等11個城市開設了35家直營連鎖百貨商場，營業面積達84.86萬平方米;此外，公司還以特許經營方式管理2家商場。

　　公司自2001年以來已連續9年入選中國連鎖百強企業，2003-2009年這6年間的銷售收入在“中國連鎖百強企業”名單中的排名分別為第49、第47、第46、第43、第33位、第34位和第33位。總體來說，公司的綜合實力和行業地位逐年提高。

　　根據中國百貨商業協會統計的“2008年百貨行業會員企業銷售規模前10名企業”中，天虹商場以944,650萬元的銷售規模排名第10，利潤排名第8，2009年在連鎖百強百貨行業中排名第九,是深圳和廣東地區經營商場數量最多、銷售額最高的連鎖百貨企業。

　　“百貨+超市+X”：擴張不走尋常路

　　天虹商場在國內首創了“百貨+超市+X”的業態組合模式，提高了超市和其他相關業態在百貨商場的地位和作用，將超市打造成為可與百貨共享顧客群體的精致超市，并根據顧客需求和競爭對手靈活配置“X”部分(如電器、家居、餐飲等)。公司彈性定制的業態組合模式，強化了業態間的協同效應，利于滿足顧客的“一站式”購物需求。

　　面向全國發展零售網絡是公司既定的發展戰略，截至目前，公司經營區域涵蓋珠三角、福建、江西、湖南和長三角、華北市場，其中深圳市場是公司最主要的經營區域。公司在深圳地區開設的商場家數達19家，占公司商場家數的54.29%。公司堅持“有效益擴張和可持續發展”的原則和“立足珠三角、拓展長三角、輻射閩三角、面向全中國”的戰略部署，積極拓展跨區域經營。截至目前，公司已在珠三角地區確立了優勢地位，成功進入了福建和江西市場，并開始了長三角地區、華北地區的投入。

　　目前，公司已經在廣東省內的東莞、惠州兩地開設5家連鎖商場，在廣東省外的廈門、福州、南昌、嘉興、長沙、北京、蘇州、杭州等地開設11家連鎖商場，跨區域發展邁出了實質性步伐。

　　在公司總體業績高速增長、深圳本地商場業績穩步上升的同時，隨著外埠商場的持續開設及其業績的快速成長，外埠市場的收入占比已經從報告期期初的22%上升到30%，公司的跨區域發展已經取得良好的成效。

　　獨特業態組合模式成就高毛利率

　　公司首創的“百貨+超市+X”業態組合模式強化了業態間的協同效應，有效地促進了公司整體盈利水平穩定增長。

　　“百貨+超市+X”首先強調以百貨為主體，在百貨商場中引入超市和其他業態，將超市打造成可與百貨共享顧客群體的精致超市，并根據顧客需求和競爭對手靈活配置“X”部分，強化了業態間的協同效應，有效提高了商場的整體盈利水平。盡管2009年度公司百貨業態的毛利率下降到22.67%，但銷售收入大幅上漲33.69%，最終百貨業態毛利上漲7.09%。超市業態毛利率和收入實現了同步上漲，進而毛利實現了15.50%的增長。

　　報告期內公司百貨業態對公司毛利的貢獻占60%左右，超市業態對公司的毛利貢獻占30%左右，其他業態占10%左右。基于時尚化、個性化的因素，毛利率較高是百貨業通行的特點，公司報告期內百貨業態毛利率在22%-29%的水平，超市業態毛利率17%-22%左右，而電器業態毛利率在10%上下。而毛利構成中百貨業態占比較高引致公司整體毛利率高于同行平均水平。天虹商場自身的高議價能力、良好的內部管理和深圳市場恰當的定位促進了公司毛利率的提高。

　　加速異地復制 完善區域零售網絡

　　隨著市場競爭日益深化，公司面臨著實施“立足珠三角，拓展長三角，輻射閩三角，面向全中國”的發展布局和實現“成為全國性連鎖百貨零售企業”目標所需的長期資本來源問題。本次發行，公司一方面可通過股權融資增強資本實力，改善資產負債結構;另一方面還可以充分利用資本市場拓寬公司的長期資本來源。

　　天虹此次計劃在深交所發行5010萬股，發行后總股本為40010萬股，募集資金10.56億元，將用于投入新設7家新商場項目、收購東莞愉景東方威尼斯廣場部分商業物業等項目。

　　公司管理層認為，公司的業務模式已日趨成熟和穩定，具備了跨區域發展和大規模開設新商場的條件。

　　公司重點發展以“百貨+超市+X”為基礎的“社區購物中心”和“城市中心店”兩種業態模式，兩者相互配合。城市中心店確立商業地位，社區購物中心占領市場份額。公司還將適機發展“君尚”高端百貨商場，開拓高端市場，提升公司的行業領導地位，增加未來的利潤來源。

　　公司計劃在珠三角、長三角、閩三角等重點發展區域穩步開設新店，完善區域零售網絡，強化區域優勢。適機進入環渤海、西南區等區域的重點城市。根據公司拓展計劃，未來兩年公司將爭取開設10家左右百貨商場，并保持較快增長。

　　項目成功實施后，公司的連鎖規模得以穩步擴張，連鎖經營所必須的倉儲加工、信息系統也將得以與規模擴張同步發展，財務指標得以改善，公司的綜合競爭能力得以提升，為公司全面強化其在連鎖百貨業的競爭力打下堅實基礎。
　　（理財周刊 王熙上）