和高盛對賭并成功登陸美國紐交所的海王星辰一直被視作藥店資本化運作樣本。在2009年業績獲得穩步增長后，海王星辰于5月18日發布的報告顯示，其一季度收入同比增長12.1%。

　　盡管在不久前，海王星辰在2009年藥店排名中以31億人民幣的零售總額再次奪冠，但高速增長的背后仍掩蓋不了高層對單店盈利能力低的擔憂。

　　嘗試多元化

　　在日前中國醫藥商業協會連鎖藥店分會發布的“2009年中國藥品零售連鎖行業百強排名”中，海王星辰以31億人民幣的零售總額再次奪冠。

　　不過這家全國最大規模的連鎖藥店已經不是一家純粹的藥店。在2009年業績中，其收入的23.2%來自處方藥，36.9%來自OTC藥，營養品為20.6%，傳統中藥產品為3.6%，其他產品占15.7%。

　　走進海王星辰，除了擺在貨架上的OTC藥品和保健品，還增加了洗護類產品，穿插在藥品中進行銷售。

　　跟其他一些早就“賣大米”的藥店相比，海王星辰已經不算是最早進行多元化嘗試了。這種嘗試來自于從2009年開始海王星辰推行的“產品混合”策略：和一些日化廠家合作，擴大在藥店銷售的種類。

　　自2009年基本藥物目錄出臺后，藥價下降，藥店利潤變薄，同時社區中心獲得補貼吸引顧客分流，使得國內藥店面臨經營壓力。一些藥店開始嘗試轉型，完善原有的藥品品種，增加洗護類產品。

　　此外，海王星辰第一個嘗試藥店目錄銷售，即海王星辰在目錄上提供服務熱線，消費者可以通過電話訂購，接受送貨上門服務。

　　“這些策略主要是為了吸引客流量，從目前看海王星辰收到了一定成效。”曾為海王星辰提供服務的北大縱橫管理咨詢合伙人劉文烽表示。

　　海王星辰目前的店面主要集中在沿海和內陸省市的少數地區，全部為直營，店面約80平方米。在開店最快的2008年，海王星辰的最高紀錄是平均15、16個小時開一家藥店。

　　在2008年，公司曾對開店數做了一番樂觀估計。其市場總監錢然婷曾表示，計劃2008年開店1050家，2009年為1000家，如果以這種速度計算，在2009年底其總店數可達到4000家，而如果收購順利，2009年底可能沖到5000家。

　　不過，在實際運作中，海王星辰放緩了開店速度。截至2010年3月31日，海王星辰總店面數增至2559家，根據其公開數據計算，2008年海王星辰開店640家，2009年為262家。其新總裁IanWade對外表示，其2010年的計劃是開設500家店，其中一季度店面已新增店面80家。

　　“前期開店較多，固定資產投入不少，會造成現金流緊張。即使現階段可能不盈利，但公司還是期待未來某一個階段實現增長，這個就要看營銷策略。”一位醫藥行業人士表示。

　　由于未能完成“千店計劃”，加上單店效益不理想，2009年初，海王星辰總裁錢建農卸任，原聯席首席執行官Ian-Wade接替錢建農出任總裁。IanWade在屈臣氏擔任了25年執行董事，他的上任使海王星辰在個人護理品、營養補充品的自有品牌上加大拓展。

　　利潤變薄

　　海王星辰一季報顯示，截至2010年3月31日，海王星辰收入為5.67億元，同比上漲12.1%；同店銷售額同比上漲6.9%。不過，其一季度凈收入只有260萬元，遠低于去年第四季度的4300萬元。

　　在毛利拔高的同時，海王星辰不得不面對盈利能力下降的事實。

　　在海王星辰銷售重點區域的杭州，根據杭州醫藥協會的統計數據顯示，1-2月銷售額為3268萬元，虧損350萬元；其中2月，海王星辰的銷售額為1596萬元，利潤虧損120萬元。

　　劉文烽表示，盡管海王星辰近幾年銷售額上升較快，但由于早前推行自有品牌戰略，導致客流量減少，造成了目前經營的一個難點。

　　從2006年，海王星辰開始推行OEM戰略，將店內銷售較好但品牌知名度不高的產品授權貼牌，并將一線毛利率不高的知名品牌擺放在不顯眼的位置。海王星辰的貼牌產品最初有20多個，到了2008年增加至1100多個。到2009年，海王星辰總收入有29%來自于貼牌產品，占總利潤的43.3%。

　　OEM戰略通過更優化的成本控制，最大限度的降低了成本。但部分消費者找不到需要的一線品牌，產生抱怨，導致海王星辰的客流量下降，另一方面也造成一部分藥廠關系變僵。

　　2007年11月，海王星辰在紐交所上市后，上市后對規模提出了更高要求。海王星辰一方面進行快速復制，一方面有選擇的收購，希望在目前國內藥店規模不大的情況下，通過規模化達到迅速占領市場的目的。另一方面，海王星辰可通過中央集中采購，以及效仿沃爾瑪式直采，盡量減少中間代理商環節，達到利潤的最大化。

　　醫藥行業人士表示，海王星辰的資金狀況一直不理想，包括在上市前資金壓力很大，很難做到穩健的經營風格，而且現在開店盈利的可能性遠遠低于虧損的可能性。

　　在開店的同時，海王星辰關閉那些業績不理想的店面。2009年第四季度中，海王星辰新開設156家店，同時也關閉了14家店。
　　（經濟觀察報）