北京南三環(huán)劉家窯，一家名為樂購仕 (LAOX　LIFE)的百貨商場自7月下旬開始出現(xiàn)在蘇寧電器附近，從名字上很難看出二者的關(guān)聯(lián)。而未來，作為蘇寧電器的新品牌，它與蘇寧易購一起，將成為蘇寧電器下一個十年故事的新主角。

　　在A股市場，蘇寧電器已成為國內(nèi)零售類標桿，上市8年，蘇寧電器以急速擴張的速度和連鎖家電賣場巨頭的身份成為基金經(jīng)理的寵兒。8月2日，針對蘇寧股價近期的表現(xiàn)，國內(nèi)某券商組織了一次基金經(jīng)理討論會。討論的主題是，在線下連鎖和電子商務上都極具競爭力的蘇寧電器，為何近日在二級市場上屢受重創(chuàng)？進入7月以來，蘇寧股價已經(jīng)跌至幾乎今年高點時的一半。

　　新定義

　　一位不愿具名的與會者透露，有近十位重倉蘇寧電器的基金經(jīng)理參加的這次會議，觀點分成了兩派。

　　有一部分人傾向于認為，蘇寧目前的虧損是暫時的，電子商務通常需要經(jīng)過兩到三年才會盈利，前期的燒錢、價格戰(zhàn)如能使規(guī)模大到足以建立行業(yè)壁壘，蘇寧將通過電子商務概念再次進入高成長期。

　　另一部分人的看法則有些悲觀，他們認為孤注一擲對電子商務的投資風險很大，通過海量廣告推廣以及持續(xù)的價格戰(zhàn)和競爭對手京東商城、天貓對抗，不知何時才能取得高投入和盈利之間的平衡。

　　7月31日發(fā)布的蘇寧電器半年快報正體現(xiàn)出傳統(tǒng)大賣場模式遭遇的危機。

　　傳統(tǒng)業(yè)務遭遇行業(yè)變革，蘇寧電器選擇對自己重新定義，投資者們也要對它將要書寫的新故事再作判斷。

　　蘇寧公告稱，2012年上半年,企業(yè)發(fā)展面臨內(nèi)外部挑戰(zhàn)，家電市場受到一定影響；企業(yè)加快推進轉(zhuǎn)型調(diào)整，一方面致力于搭建新的業(yè)務架構(gòu)，另一方面更加注重成本效益的考核分析，短期內(nèi)公司效益實現(xiàn)有一定壓力。

　　在易觀國際分析師陳壽送看來，蘇寧電器對蘇寧易購不計成本的投入，可以看到下一個十年蘇寧將會圍繞著易購展開，在電子商務上的決心要比老對手國美大得多。

　　一方面適當關(guān)閉傳統(tǒng)門店，一方面通過新品牌在體系外孵化新業(yè)態(tài)。

　　連鎖業(yè)務方面，蘇寧在內(nèi)地新進地級市8個，新開連鎖店79家，但門店總數(shù)僅凈增5家，因期內(nèi)置換/關(guān)閉連鎖店74家。

　　有退亦有進。

　　在線下則引進日本品牌“LAOX”，拓寬品類開展百貨業(yè)務。可以看出，蘇寧易購正在戰(zhàn)略上去家電化，以易購為代表擺脫對家電線下連鎖的依賴。原有體系的成熟，迫使蘇寧在體系之外成立新品牌，以全資子公司的形式成立蘇寧易購和樂購仕。這種辦法不僅可以減少舊有模式的烙印，促進創(chuàng)新也可以較少內(nèi)部阻力。

　　蘇寧電器內(nèi)部人士告訴記者，按照蘇寧電器目前的計劃，未來5年時間，將有150家樂購仕生活廣場開設(shè)在國內(nèi)25個城市內(nèi)。與此相隨，傳統(tǒng)的蘇寧連鎖店面將適當減少。這是因為，集團的判斷是無論線下還是線上，百貨業(yè)態(tài)都是未來的發(fā)展方向。

　　在一名外資企業(yè)電商負責人看來，百貨是蘇寧今年的重點，蘇寧想尋求新的利潤增長點，在傳統(tǒng)家電領(lǐng)域，蘇寧的發(fā)展空間和速度不會再有跨越式的發(fā)展。所以蘇寧要自我調(diào)整，從采購品類上、門店模式上都進行改變，用其他方式拓展蘇寧業(yè)務。

　　蘇寧內(nèi)部的戰(zhàn)略則是，今年明確了“蘇寧連鎖、樂購仕連鎖、蘇寧易購”虛實互動的商業(yè)模式，以線上線下資源的整合、互補，使蘇寧實體連鎖的二三級城市戰(zhàn)略及樂購仕品牌拓展推進，同時也帶動定制包銷、買斷經(jīng)營等營銷變革舉措的持續(xù)深入。

　　平衡點

　　從半年快報來看，2012年上半年度，蘇寧電器的線上業(yè)務收入同比增長105.53%，達到52.8億元，如果加上虛擬、酒店機票預訂等業(yè)務，銷售總額將近60億，則與去年全年持平。易觀智庫二季度電子商務核心數(shù)據(jù)顯示，作為后來者，蘇寧易購今年二季度環(huán)比一季度增長75%（行業(yè)環(huán)比增速20%），7倍于京東，遠超其他電商。

　　問題在于短期內(nèi)這種快速增長的速度能否維持？能否在未來三年內(nèi)達到500億規(guī)模的安全線？如何尋找到投入和產(chǎn)出之間的平衡點，持續(xù)的高投入能否抵住投資者的壓力。陳壽送認為，明年B2C格局將會確立，蘇寧電器維持前三位的地位還是非常有希望的。如果這兩年的投入沒有形成一個行業(yè)壁壘，繼續(xù)維持領(lǐng)先的地位，未來就將更加困難。

　　為了支撐電商業(yè)務,蘇寧的物流平臺建設(shè)也一直在加碼。快報顯示,今年上半年鹽城物流中心投入使用,截至報告期末公司共計投入使用物流中心9家,已進入施工階段9家,另完成簽約儲備28家。此外,今年3月南京小件商品自動分揀倉庫已投入使用。

　　而這些投資加上電商業(yè)務拉低毛利率等也被認為是蘇寧凈利下滑的原因之一。

　　盡管業(yè)績不很理想，但蘇寧的表現(xiàn)仍好于其老對手國美。這兩家連鎖巨頭今年一季度也已雙雙出現(xiàn)凈利下降態(tài)勢。不過，國美更慘淡些，當期營收降28.18%，凈利潤大降87.8%；而蘇寧當期營收增了10%，凈利降了15.3%。

　　目前蘇寧易購商品SKU(Stock　Keeping　Unit，庫存量單位)數(shù)量不斷增加；綜合運用電視、互聯(lián)網(wǎng)、戶外廣告等新媒體方式，進行品牌推廣，并展開一系列促銷活動。據(jù)蘇寧內(nèi)部透露，繼今年6月18日零元購促銷后，8月18日蘇寧易購三周年期間還將推出年度最大力度的慶典促銷活動。日前，蘇寧易購正式公布“免年費、免平臺使用費、免保證金”的開放平臺政策，吸引數(shù)百家非電器品類供應商進駐蘇寧易購。同時，為了提高線下實體店流量，蘇寧正在推進線上線下實現(xiàn)統(tǒng)一價格。

　　蘇寧易購執(zhí)行副總裁李斌表示，蘇寧將以電腦品類為切入點，近期率先推行線上線下同價，實現(xiàn)全渠道同步快速增長，確立行業(yè)絕對優(yōu)勢。已決定原電腦品類總經(jīng)理調(diào)任蘇寧易購。李斌認為，與實體店相比，電商價格并不具備優(yōu)勢。之所以目前出現(xiàn)電商價格低，是由于尚處于不理性階段。

　　這些舉措都對現(xiàn)金流提出挑戰(zhàn)和要求，需要具備足夠的資金后臺支持。

　　2012年7月6日晚，蘇寧電器公告其完成2011年非公開發(fā)行項目，共募集資金47億元，蘇寧表示，這筆資金將用于蘇寧連鎖店發(fā)展，以及物流平臺建設(shè)、信息平臺升級等后臺提升項目，以更強大的后臺支撐蘇寧線上線下協(xié)同發(fā)展，強化蘇寧核心經(jīng)營能力。

　　據(jù)金融界人士透露，除了增發(fā)外，蘇寧今年也啟動了幾次以股票質(zhì)押的信托融資。

　　迅速上規(guī)模則是蘇寧電器目前的另一個壓力。此前，蘇寧對今年的銷售目標定為200億元，根據(jù)半年實現(xiàn)60億元的數(shù)據(jù)來看，今年業(yè)績目標實現(xiàn)壓力較大。分析師認為，如若不在三年內(nèi)實現(xiàn)500億元規(guī)模，則很難在未來電商界大有作為。

　　近日有消息認為，蘇寧正在接洽垂直類電商，試圖通過收購來盡快實現(xiàn)上述業(yè)績目標，以盡快做大規(guī)模。此類消息包括蘇寧易購與紅孩子洽談并購事宜，而主打高端服飾品牌的瑪·瑪索也在蘇寧并購的序列中，以及秘密與中國樂器行業(yè)龍頭樂博進行收購談判，涉資數(shù)十億。

　　有紅孩子投資方人士告訴記者，蘇寧與紅孩子談過一些業(yè)務上的合作，但是還沒有到收購的層面。多位投資界人士認為，按照目前蘇寧的現(xiàn)金流啟動數(shù)十億規(guī)模的收購不太現(xiàn)實。

　　過去22年，蘇寧憑渠道為王的先機成為A股首家IPO的家電連鎖企業(yè)；現(xiàn)在，它正試圖擺脫過于家電化的烙印，去家電化、去渠道化，做減法；未來十年，向家電連鎖、百貨商場以及全品類電子商務挺進的新型零售企業(yè)將會書寫一個新故事。
　　（經(jīng)濟觀察報 記者 閆威 王芳）