電子商務行業融資經歷過山車式下滑，是否促成同業并購？

　　據清科數據庫顯示，2010年伊始，中國電子商務行業投資持續走高，僅2011年上半年，在團購、社會化電商及垂直網上零售等新型模式及細分領域的拉動下，中國電子商務行業投資事件數量創半年期新高，達68起。但是好景不長，當大部分網上零售企業持續“燒錢”，不斷爆出“巨虧”的情況下，投資人信心嚴重受損。2011年下半年，中國電子商務行業投資極具降溫，披露的投資事件數量僅為39起。這種態勢延續至2012年上半年。從2012年獲投企業的情況來看，除原有的服裝服飾、珠寶、奢侈品等網上零售企業獲得投資外，一些特色電子商務企業也成功在市場低迷期獲得資本關注，如家具類O2O電商美樂樂、經營寵物用品的魔友、外貿電商傲基、經營數字閱讀產品的蜘蛛網等。
　　
　　清科研究中心預計，2012年下半年，中國電子商務行業投資趨勢不會回暖，下滑趨勢甚至會更為明顯。VC/PE放緩電商行業投資的步伐主要有三點原因：一是電商行業進入自我休整期，擠出泡沫、優勝劣汰勢在必行；二是先期以流量、用戶規模、客單價、交易規模等粗放型指標判斷電商企業投資價值被殘酷事實證明科學性不足，電商企業價值評估體系需要重新構架；三是電子商務行業已經實現IPO的企業標桿性不強，未上市的龍頭電商企業IPO前景未卜。此種情況或將引起中國電商行業同業并購事件，但能否形成并購潮，尚不得而知。

　　蘇寧并購紅孩子能否實現1+1>2效力？

　　誠然，在電商資本市場遇冷的情況下，蘇寧此舉確屬明智。在眾多細分品類中，母嬰、服裝服飾、箱包鞋帽等均是成長性較好的細分品類，也是全品類電商不容忽視的領域。紅孩子作為中國網上零售的老牌企業，盤踞母嬰電商領域的龍頭地位，近年來，也在努力推進全品類電商發展。其對于蘇寧易購擺脫單一品類，發展全品類電商具有積極的促進作用。但是，蘇寧并購紅孩子能否實現1+1>2的效應，我們需要思考兩點：

　　首先，多次與資本共舞，紅孩子可否還是當年的“她”？據清科數據庫顯示，紅孩子先后進行六輪融資，總融資金額達到9050萬美金。眾多周知，紅孩子成立于2004年，是老牌的網上零售企業，從備受資本推崇，到沖刺IPO未果，再到融資遇冷，再到被并購，勾畫垂直電商企業發展軌跡。但是，對于連續多年蟬聯母嬰電商銷量之首的紅孩子，又處于中國母嬰市場蓬勃發展的大勢中，紅孩子的落幕似乎略顯孤寂。這是否也折射出公司發展戰略的缺失及內部管理的問題與不足？這些問題又是否是“小修小補”無法解決的硬傷，能否通過并購根除？

　　
　　　其次，蘇寧易購如何面對整合？盡管目前，蘇寧易購與紅孩子仍保持品牌獨立運營，但是如果這只是蘇寧易購并購戰略的開始，那經歷系列的并購之后，旗下眾多電商品牌如何從營銷、用戶、IT系統、物流配送、人力等方面資源實現共享將成為蘇寧易購不得不面對的問題。整合將意味這變革與重構，不是一蹴而就的過程，這在騰訊電商并購發展軌跡中即可見一斑。
　　（清科研究中心　張亞男）