電子商務行業(yè)融資經(jīng)歷過山車式下滑，是否促成同業(yè)并購？

　　據(jù)清科數(shù)據(jù)庫顯示，2010年伊始，中國電子商務行業(yè)投資持續(xù)走高，僅2011年上半年，在團購、社會化電商及垂直網(wǎng)上零售等新型模式及細分領域的拉動下，中國電子商務行業(yè)投資事件數(shù)量創(chuàng)半年期新高，達68起。但是好景不長，當大部分網(wǎng)上零售企業(yè)持續(xù)“燒錢”，不斷爆出“巨虧”的情況下，投資人信心嚴重受損。2011年下半年，中國電子商務行業(yè)投資極具降溫，披露的投資事件數(shù)量僅為39起。這種態(tài)勢延續(xù)至2012年上半年。從2012年獲投企業(yè)的情況來看，除原有的服裝服飾、珠寶、奢侈品等網(wǎng)上零售企業(yè)獲得投資外，一些特色電子商務企業(yè)也成功在市場低迷期獲得資本關注，如家具類O2O電商美樂樂、經(jīng)營寵物用品的魔友、外貿電商傲基、經(jīng)營數(shù)字閱讀產(chǎn)品的蜘蛛網(wǎng)等。
　　
　　清科研究中心預計，2012年下半年，中國電子商務行業(yè)投資趨勢不會回暖，下滑趨勢甚至會更為明顯。VC/PE放緩電商行業(yè)投資的步伐主要有三點原因：一是電商行業(yè)進入自我休整期，擠出泡沫、優(yōu)勝劣汰勢在必行；二是先期以流量、用戶規(guī)模、客單價、交易規(guī)模等粗放型指標判斷電商企業(yè)投資價值被殘酷事實證明科學性不足，電商企業(yè)價值評估體系需要重新構架；三是電子商務行業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)IPO的企業(yè)標桿性不強，未上市的龍頭電商企業(yè)IPO前景未卜。此種情況或將引起中國電商行業(yè)同業(yè)并購事件，但能否形成并購潮，尚不得而知。

　　蘇寧并購紅孩子能否實現(xiàn)1+1>2效力？

　　誠然，在電商資本市場遇冷的情況下，蘇寧此舉確屬明智。在眾多細分品類中，母嬰、服裝服飾、箱包鞋帽等均是成長性較好的細分品類，也是全品類電商不容忽視的領域。紅孩子作為中國網(wǎng)上零售的老牌企業(yè)，盤踞母嬰電商領域的龍頭地位，近年來，也在努力推進全品類電商發(fā)展。其對于蘇寧易購擺脫單一品類，發(fā)展全品類電商具有積極的促進作用。但是，蘇寧并購紅孩子能否實現(xiàn)1+1>2的效應，我們需要思考兩點：

　　首先，多次與資本共舞，紅孩子可否還是當年的“她”？據(jù)清科數(shù)據(jù)庫顯示，紅孩子先后進行六輪融資，總融資金額達到9050萬美金。眾多周知，紅孩子成立于2004年，是老牌的網(wǎng)上零售企業(yè)，從備受資本推崇，到?jīng)_刺IPO未果，再到融資遇冷，再到被并購，勾畫垂直電商企業(yè)發(fā)展軌跡。但是，對于連續(xù)多年蟬聯(lián)母嬰電商銷量之首的紅孩子，又處于中國母嬰市場蓬勃發(fā)展的大勢中，紅孩子的落幕似乎略顯孤寂。這是否也折射出公司發(fā)展戰(zhàn)略的缺失及內部管理的問題與不足？這些問題又是否是“小修小補”無法解決的硬傷，能否通過并購根除？

　　
　　　其次，蘇寧易購如何面對整合？盡管目前，蘇寧易購與紅孩子仍保持品牌獨立運營，但是如果這只是蘇寧易購并購戰(zhàn)略的開始，那經(jīng)歷系列的并購之后，旗下眾多電商品牌如何從營銷、用戶、IT系統(tǒng)、物流配送、人力等方面資源實現(xiàn)共享將成為蘇寧易購不得不面對的問題。整合將意味這變革與重構，不是一蹴而就的過程，這在騰訊電商并購發(fā)展軌跡中即可見一斑。
　　（清科研究中心　張亞男）