2012年，45家新店開(kāi)業(yè)，112家簽約待開(kāi)門(mén)店。這一幾乎是行業(yè)內(nèi)無(wú)人企及的成績(jī)似乎并沒(méi)有給永輝超市的2012年帶來(lái)更多的驚喜，相反，利潤(rùn)下滑、資本套現(xiàn)、行業(yè)質(zhì)疑等不利信息的陰霾卻一度籠罩在了這家行業(yè)內(nèi)成長(zhǎng)最快的民族企業(yè)身上。

　　對(duì)此，有分析者認(rèn)為，鑒于快速的擴(kuò)張導(dǎo)致的利潤(rùn)下滑、股權(quán)發(fā)生變動(dòng)，永輝超市或?qū)⒃谑袌?chǎng)拓展上收縮戰(zhàn)線。然而，事實(shí)又是如何？

　　“2013年將繼續(xù)保持新店40至50家的拓展規(guī)模。”關(guān)于近期以來(lái)永輝超市股權(quán)變動(dòng)引發(fā)的媒體一系列猜想，永輝超市副總裁翁海輝告訴記者，永輝超市的市場(chǎng)拓展計(jì)劃沒(méi)有發(fā)生大的變化，將繼續(xù)堅(jiān)持上市以來(lái)的整體發(fā)展戰(zhàn)略。

　　全年利潤(rùn)或與往年持平

　　2012年里，利潤(rùn)下滑成為了狙擊永輝超市快速擴(kuò)張的第一道纜索。而這些直接反應(yīng)到資本市場(chǎng)上就是股價(jià)的下跌。

　　從2012年5月24日到8月2日的兩個(gè)多月內(nèi)，永輝超市股價(jià)從30元左右一度直落到20.11元，跌幅超過(guò)30％。

　　隨后5月30日，第二大股東民生超市通過(guò)大宗交易減持550萬(wàn)股，第一大股東張軒松以28元/股的價(jià)格、耗資1.54億元接盤(pán)；11月下旬，匯銀投資又通過(guò)大宗交易平臺(tái)減持1088.9萬(wàn)股，公司實(shí)際控制人之一的張軒寧則不得不拿出2.24億真金白銀增持。

　　在2012年8月永輝超市發(fā)布的年中報(bào)顯示，該公司上半年?duì)I收112.94億元，同比增長(zhǎng)45.4%，新開(kāi)門(mén)店18家，歸屬于母公司利潤(rùn)為1.92億元，同比下滑28.76%。

　　利潤(rùn)的下滑也引起了永輝超市投資機(jī)構(gòu)格局的變動(dòng)。在2012年10月20日永輝超市披露的三季報(bào)中顯示，此前連續(xù)7個(gè)季度位列“基金機(jī)構(gòu)持股”榜首的博時(shí)基金所持的永輝超市合計(jì)超過(guò)3500萬(wàn)股全部退出，涉及資金達(dá)10億元，隨后多家基金也選擇了減持或退出。

　　如此，永輝超市的前十大股東也發(fā)生了部分變動(dòng)。對(duì)于部分投資機(jī)構(gòu)的減持，永輝超市證券代表吳樂(lè)峰表示，這并不能說(shuō)明什么，投資機(jī)構(gòu)的增、減持導(dǎo)致其在公司股東中的排位變化是很正常的。

　　在永輝超市發(fā)布的2012年第三季度報(bào)告中顯示，該公司前三季度公司營(yíng)收178.91億元，同比增長(zhǎng)43.2%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.36億元，同比下滑9.81%。值得注意的是，在第三季度內(nèi)永輝新開(kāi)門(mén)店18家，相當(dāng)于整個(gè)上半年新開(kāi)門(mén)店數(shù)，凈利潤(rùn)也呈現(xiàn)出了反彈之勢(shì)。

　　對(duì)于上半年的企業(yè)盈利狀況，吳樂(lè)峰告訴記者：“去年上半年，公司利潤(rùn)確實(shí)出現(xiàn)了明顯下滑，但從第三季度開(kāi)始情況已經(jīng)有了好轉(zhuǎn)，我們會(huì)努力爭(zhēng)取全年的盈利增長(zhǎng)水平與往年持平，最終數(shù)據(jù)將在2013年3月公布的2012年公司年報(bào)上披露。”

　　結(jié)盟產(chǎn)業(yè)資本？

　　與公司利潤(rùn)下滑相比，2012年永輝超市在資本結(jié)構(gòu)上的策略更值得關(guān)注。

　　2012年9月4日，永輝披露定向增發(fā)方案，稱該次非公開(kāi)發(fā)行股票的數(shù)量為4510萬(wàn)股，價(jià)格為22.52元/股。非公開(kāi)發(fā)行的對(duì)象為張軒松、上海市糖業(yè)煙酒(集團(tuán))有限公司、朗源股份有限公司三名特定對(duì)象。

　　值得注意的是，除了大股東張軒松認(rèn)購(gòu)其中的3510萬(wàn)股外，剩余1000萬(wàn)股由上海糖業(yè)煙酒、朗源股份分別認(rèn)購(gòu)500萬(wàn)股。

　　隨后的12月，便傳出了永輝超市欲借道上海糖業(yè)煙酒進(jìn)軍上海市場(chǎng)的消息。對(duì)此，翁海輝也坦承，進(jìn)軍上海也是由于某些投資機(jī)構(gòu)的推動(dòng)，但目前永輝超市并未就進(jìn)入上海市場(chǎng)的具體形式進(jìn)行最終確定。

　　除了與上游供應(yīng)商資源進(jìn)行資本合作外，永輝超市在2012年也將資本之手伸向同行——人人樂(lè)。在人人樂(lè)上半年虧得一塌糊涂之際，永輝超市在5月以平均13.88元的成本、耗資近3000萬(wàn)元購(gòu)得人人樂(lè)216萬(wàn)股，如此也使得永輝超市成為人人樂(lè)的第三大流通股東。

　　記者注意到，以日前人人樂(lè)9.42元的股價(jià)來(lái)算，永輝此筆投資已浮虧963萬(wàn)余元。對(duì)于入股人人樂(lè)，永輝超市董秘稱此舉是公司戰(zhàn)略性投資。

　　在加強(qiáng)與外部進(jìn)行資本合作的同時(shí)，永輝超市內(nèi)部的股權(quán)結(jié)構(gòu)也在發(fā)生著微妙變化，最為明顯的便是作為公司發(fā)起人之一的張枝龍的套現(xiàn)。2012年12月13日，張枝龍出讓持有的2280萬(wàn)股公司股票，占流通股的2.97%，據(jù)說(shuō)此舉使張枝龍獲利7億元。

　　尤其臨近2012年底時(shí)，永輝超市股票頻現(xiàn)大宗交易，公司大股東屢屢接盤(pán)，這很大程度上也影響了股票的走勢(shì)。

　　甚至有分析人士為永輝超市提出了這樣的擔(dān)憂，永輝超市實(shí)際控制人目前最多只能通過(guò)信托渠道融資20億元，而如果按此形勢(shì)發(fā)展下去的話，對(duì)公司實(shí)際控制人將是很大的壓力。

　　速度與效益的博弈

　　資本市場(chǎng)上的交易變化，從一定程度上反映出了不同的投資者對(duì)于永輝超市發(fā)展戰(zhàn)略以及前景的不同判斷和認(rèn)識(shí)。雖然較之56家新店的開(kāi)店計(jì)劃少了些，但2012年永輝超市依然保持了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上強(qiáng)勁的拓展勢(shì)頭。

　　問(wèn)題是，接下來(lái)永輝還必須持續(xù)面對(duì)資本與市場(chǎng)、擴(kuò)張與效益之間的博弈，顯然永輝超市還是選擇了前者。

　　“布局點(diǎn)太散，團(tuán)隊(duì)缺乏經(jīng)驗(yàn)，這樣的擴(kuò)張速度在人才儲(chǔ)備上也是永輝超市不得不面對(duì)的一大挑戰(zhàn)。”在第一零售網(wǎng)創(chuàng)始人丁利國(guó)看來(lái)，永輝超市的這種發(fā)展戰(zhàn)略甚至讓人感到可怕。

　　實(shí)際上，這也是永輝超市不得不首先解決好的一個(gè)后顧之憂。2012年12月19日消息稱，在永輝超市的福州市場(chǎng)，由于業(yè)績(jī)不佳、成本上漲，永輝超市臺(tái)江中平店將于2013年上半年關(guān)閉，這也是永輝超市首次在福州大本營(yíng)關(guān)閉門(mén)店。

　　“我們會(huì)繼續(xù)履行上市時(shí)對(duì)于市場(chǎng)和投資者的承諾，堅(jiān)持公司健康快速的擴(kuò)張戰(zhàn)略。”吳樂(lè)峰告訴記者，公司會(huì)根據(jù)自己的實(shí)際情況來(lái)把握發(fā)展的節(jié)奏，但總的戰(zhàn)略是不會(huì)改變的，也不會(huì)出現(xiàn)一些媒體所講的將收縮戰(zhàn)線的問(wèn)題。

　　實(shí)際上，永輝超市之所以能保持快速的擴(kuò)張速度，與其充足的新店資源儲(chǔ)備也有很大關(guān)系。截至目前，永輝超市仍有111家簽約待開(kāi)門(mén)店。

　　1月8日，位于江蘇淮安市清河區(qū)的永輝超市正式開(kāi)業(yè)。這是永輝超市2013年開(kāi)出的首家門(mén)店，也是其第250家門(mén)店。“到2014年，永輝超市爭(zhēng)取開(kāi)店數(shù)達(dá)到350家，銷售額實(shí)現(xiàn)500億元。”翁海輝告訴記者。
　　（中國(guó)商報(bào)·超市周刊  記者劉朝龍）