前腳否認(rèn)了收購百佳的消息，后腳自己就成了被收購對象。這是卜蜂蓮花（00121，HK）最新的故事。早前卜蜂集團(tuán)一度被傳有意競購百佳超市，但公司于10月10日發(fā)布公告稱，董事會(huì)已經(jīng)確認(rèn)并未參與競投。誰知才過了幾天，戲劇般的一幕出現(xiàn)，卜蜂蓮花竟要將大部分業(yè)務(wù)賣給物美商業(yè)（01025，HK）。

　　昨日（10月15日）卜蜂蓮花和收購方物美發(fā)布公告，稱已經(jīng)訂立協(xié)議：物美認(rèn)購卜蜂蓮花額少數(shù)股東權(quán)益；卜蜂蓮花認(rèn)購物美H股的少數(shù)股東權(quán)益；物美收購卜蜂蓮花除廣東省及湖南省以外的全部業(yè)務(wù)。

　　在業(yè)界看來，這并非簡單的收購，通過股份互持，各自將能夠在較強(qiáng)的區(qū)域進(jìn)一步發(fā)展。對于卜蜂蓮花來說，其收縮陣營，是為集中資源，更是為后續(xù)收購做鋪墊。而物美因此在渠道規(guī)模上亦得以擴(kuò)張，不過，如何整合門店還是其一大問題。

　　物美與卜蜂蓮花相互參股

　　公告顯示，此次交易完成后，物美與卜蜂蓮花將相互參股。物美認(rèn)購卜蜂蓮花總股份的9.99％，代價(jià)為5.48億港元；卜蜂蓮花認(rèn)購物美總股份的13.77％，代價(jià)為28.93億港元；物美收購卜蜂蓮花于北京、上海及中國其他省份 （廣東省及湖南省除外）的全部業(yè)務(wù)，包括36家店鋪，銷售樓面面積約為31萬平方米，其2012年的營業(yè)額約為71億元人民幣，此業(yè)務(wù)的收購代價(jià)為23.45億港元。查閱年報(bào)可知，卜蜂蓮花2012年?duì)I業(yè)額約為107億元人民幣，71億元人民幣占比66％。

　　收購?fù)瓿珊螅�物美及卜蜂蓮花將各自委任代表進(jìn)入對方董事會(huì)。值得注意的是，協(xié)議中特別指出，“卜蜂蓮花將訂立承諾以局限其在物美的潛在擁有權(quán)”，但并未提出反向要求。

　　除此之外，物美還將引進(jìn)一家戰(zhàn)略投資者上達(dá)資本，上達(dá)資本將認(rèn)購860萬股物美新股，每股認(rèn)購價(jià)14港元。

　　公告稱，收購卜蜂蓮花業(yè)務(wù)完成后，物美將得以即時(shí)進(jìn)入華東等重要地區(qū)。對于卜蜂蓮花來說，則可以集中力量發(fā)展其“增長最高”的廣東省和湖南省市場。

　　記者查閱資料得知，2003年11月底，物美在香港創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，籌資5億港元。

　　物美2012年年報(bào)顯示，公司年度實(shí)現(xiàn)收益173.34億元人民幣，同比增長5.7％；凈利潤為6.02億元，同比增長2.7％。2012年，新開店鋪61間，達(dá)到538間門店，其中大型超市141間，便利超市397間。其2013年半年報(bào)顯示，公司凈利3.4億元，同比微增0.4％，也遭遇了增長瓶頸。

　　卜蜂蓮花：水土不服的跨國巨頭

　　卜蜂蓮花，是泰國知名跨國集團(tuán)卜蜂集團(tuán)（亦稱正大集團(tuán)）下屬的零售企業(yè)，早在1997年便進(jìn)入中國市場。卜蜂蓮花2012年年報(bào)顯示，公司擁有50多家“卜蜂蓮花”門店，其中僅上海就有22家。

　　中研普華研究員鄒志丹對記者表示，北方市場一直是物美戰(zhàn)略部署的重點(diǎn)，而卜蜂蓮花則在上海地區(qū)發(fā)展歷史較長，并且在華南地區(qū)尤其是廣東省的市場占有率較高。由此分析，這恐怕是卜蜂蓮花此次廣東省的門店未被出售的原因。

　　2012年，卜蜂蓮花虧損額達(dá)3.92億元人民幣。而在2011年，凈利潤為2380萬元人民幣。對比卜蜂蓮花兩年來均為100億元人民幣以上的銷售額，這樣的業(yè)績令人唏噓。公司稱，2012年是公司“非常艱辛”的年度，成本大幅增加（特別是最低工資上升）、同比店鋪銷售負(fù)增長、毛利率下降，同時(shí)受到宏觀經(jīng)濟(jì)放緩、網(wǎng)購沖擊的原因，公司經(jīng)營情況不佳。

　　安信證券一位零售業(yè)研究員對記者表示，卜蜂蓮花作為跨國公司，在中國的發(fā)展有些“水土不服”。而物美之所以不懼此前的虧損，購入卜蜂蓮花大部分業(yè)務(wù)，是因?yàn)榭粗胁贩渖徎ǖ木W(wǎng)點(diǎn)資源，而不是其經(jīng)營團(tuán)隊(duì)。“物美的優(yōu)勢區(qū)域在京津冀地區(qū)，而卜蜂蓮花的網(wǎng)點(diǎn)主要在華東和華南，這就為物美拓展新市場提供了條件。”

　　為整合百佳做鋪墊？

　　業(yè)界認(rèn)為，在業(yè)績低迷的背景下，卜蜂蓮花出售部分門店很容易理解。

　　在廣東省流通業(yè)商會(huì)執(zhí)行會(huì)長黃文杰看來，“物美收購卜蜂蓮花”的表述并不完全準(zhǔn)確。根據(jù)公告，雙方的交易價(jià)格計(jì)算下來相差無幾。“可以理解為股份互持的新型一體化經(jīng)營方式。”黃文杰指出，雙方的戰(zhàn)略很明顯，股份互持之后，各自在較強(qiáng)的區(qū)域進(jìn)一步發(fā)展，至于其他區(qū)域，則是通過持有股份協(xié)同。

　　在黃文杰看來，重頭戲應(yīng)該還在后頭。

　　值得注意的是，市場此前傳聞卜蜂蓮花積極競購百佳，雖然卜蜂蓮花對此曾否認(rèn)，但其母公司的呼聲仍舊很高。黃文杰告訴記者，在收購百佳方面，無所謂是卜蜂蓮花還是集團(tuán)，“都在一個(gè)體系里面，還是可以整合在一起的。”

　　黃文杰表示，一旦百佳落入卜蜂囊中，卜蜂將具備相當(dāng)實(shí)力，更可以和第一梯隊(duì)的零售企業(yè)抗衡。現(xiàn)在收縮陣營，是為集中資源，增強(qiáng)區(qū)域?qū)嵙Α?/p>

　　從物美商業(yè)方面來看，一位不愿具名的行業(yè)人士向記者指出，這或是創(chuàng)始人張文中想重新整合物美的資產(chǎn)謀求發(fā)展，物美通過這一合作，店鋪數(shù)量和渠道規(guī)模得以擴(kuò)大，但具體如何整合這些卜蜂蓮花的門店還是一個(gè)問題。

　　“現(xiàn)在是行業(yè)并購重組的好時(shí)機(jī)。”上述安信證券研究員表示，2012年銷售排行前五和前十的超市公司市場份額僅7％和9％，集中度非常低，因此行業(yè)整合將變得激烈。

　　鄒志丹也表示，其實(shí)超市零售行業(yè)的并購潮在幾年前就已經(jīng)來臨，當(dāng)時(shí)的市場集中度比現(xiàn)在還低。如今大型企業(yè)投身零售業(yè)，將會(huì)加劇市場競爭，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入到“并購黃金期的起步階段”。

　　首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)教授陳立平告訴記者，明年，零售業(yè)就將涇渭分明了，勝敗兩方都將比較明朗。
　　（每日經(jīng)濟(jì)新聞 記者 王敏杰 實(shí)習(xí)記者 賈麗娟）