果不其然，卜蜂蓮花不再死撐，還是決定通過出售的方式為自己尋找一條出路。10月15日，物美和卜蜂蓮花發布公告，物美將以23.45億港元的價格收購卜蜂蓮花在除湖南、廣東兩省外中國其他省份的36家門店，包括36家門店，經營面積31萬平方米。

　　早在今年3月被傳出要裁員30%消息、陳耀昌全面接掌卜蜂蓮花時，筆者就判斷，卜蜂蓮花在中國市場的出路無非有三：一是理順管理結構，提高經營能力，提升單店業績，扭虧為盈。二是讓出部分股權，讓更專業的企業和團隊進駐來重塑生命力；三是不再死撐，全部或分割分批出售，徹底甩掉包袱。而倘若陳耀昌無法力挽狂瀾，卜蜂蓮花恐怕難逃被正大集團遺棄的命運。

　　目前的發展態勢進一步印證了上述判斷。卜蜂蓮花仍在持續虧損，上半年虧損達4674萬元，雖然比去年同期虧損7869萬元有了明顯下降，顯示業績有所回升，但仍然無法扭轉頹勢。

　　根據此次雙方的合作協議，雙方在一番資本運作后，不發生任何現金交易，而只是股權交叉。卜蜂蓮花注入的36家店及認購物美商業2.066億股H股后，將持有物美13.77%的股權，而物美也認購了卜蜂蓮花9.99%的股權。這與前不久華潤收購Tesco中國業務的手法如出一轍。零售業在短期內發生的兩起并購，收購方都不再用大筆現金，雖然是資本運作手段上的進步，也側面反映了行業的不景氣程度，以及實體店價值的減退。

　　有分析認為，物美與卜蜂蓮花的這次并購堪稱經典。除了幾乎沒動用資金外，物美可以借卜蜂蓮華目前在浙江、北京等地的門店進一步鞏固華東與北京市場。而卜蜂蓮花保留了市場最好的廣東與湖南，聯想到正大與凱雷正在對香港百佳的競購，如果成功，保留的這兩個省份的門店正好與百佳門店進行整合。

　　這一分析不無道理，但也有值得推敲之處。湖南和廣東兩省是物美的市場空白，按理如若拿下便可一舉切入。但此次收購不包括這兩個區域，也不排除有其他強有力的并購推手來接盤的可能。另外，雖然卜蜂蓮花天津門店早在2010年就以2000萬元的價格賣給了物美，但卜蜂蓮花選擇物美作為收購其全國省份門店的合作伙伴，仍然讓業界有些詫異。物美近年來經營能力并無太多長進，業績和利潤增長幅度也在不斷下滑。無論從哪方面來說，近一兩年來物美的表現都算不上優秀。相比之下，Tesco樂購與華潤的合作反而更靠譜一些，單純從企業發展前景來看，華潤萬家目前和未來看起來都要比物美更有優勢。

　　因此，就算是與物美的合作，也未必就意味著長期處于迷茫中的卜蜂蓮花的未來開始一片光明，因為物美的未來也同樣存在很大變數。不過，對于正大集團來說，大賣場甚至零售業本就不是主業，更多是一種在中國市場民生形象的渠道存在。經歷了多年的掙扎，在自身經營已經回天乏術的情況下，與物美進行股權置換，只要物美業績增長，就能分享到收益。以物美今年上半年凈利為3.4億元為例，持有物美13.77%股權的卜蜂蓮花就從虧損近5000萬元，變成了凈利近5000萬元，從這個角度來看，卜蜂蓮花此舉或許是筆劃算的買賣。
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