聚美優(yōu)品CEO陳歐在北京時間5月16日晚間敲響紐交所的開市鐘。據(jù)聚美優(yōu)品最新提交的IPO文件顯示，此次IPO發(fā)行價為22美元，預(yù)計最多融資4.3億美元，以1.42億總股本計算，其市值約為31.24億美元。

　　而這可以稱之為垂直電商的一次“逆襲”樣本。比如：凡客大面積裁員、主營鞋品的樂淘被出售、就連同業(yè)競爭對手樂蜂網(wǎng)也被唯品會收購了75%的股份……這些都讓聚美優(yōu)品的上市顯得意味深長。

　　“這家成立4年的公司以超過1000萬活躍用戶、60億元交易額、88.9%的重復(fù)訂單率等一系列數(shù)據(jù)，徹底顛覆了傳統(tǒng)電商虧損燒錢的形象”。廣發(fā)證券分析師歐亞菲表示。

　　不過歐亞菲也不無擔(dān)心的表示，“隨著聚美優(yōu)品2013年開始推服裝閃購，以及唯品會在2014年收購樂蜂網(wǎng)，兩家公司在品類覆蓋上將面臨越來越多的交叉，預(yù)計未來3-5年，雙方必將面臨更為直接的競爭”。

　　與此同時，也有業(yè)內(nèi)分析人士直言：“聚美優(yōu)品即將成為赴美上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大軍中的一員，而隨后的阿里和京東也呼之欲出，上市的道路上，聚美優(yōu)品必將面臨京東和阿里的競爭”。

　　此外，聚美優(yōu)品還面臨著商品的授權(quán)問題。作為化妝品垂直電商，聚美優(yōu)品一直標(biāo)榜正牌折扣，但雅詩蘭黛等品牌認可的銷售渠道并不包括聚美優(yōu)品等電商。雖然品牌授權(quán)問題不會對聚美優(yōu)品上市造成影響，但合作的化妝品廠家售賣假貨，其也將承擔(dān)法律責(zé)任。

　　挖掘女人經(jīng)濟

　　“聚美優(yōu)品的發(fā)家源自垂直電商和行業(yè)的緊密捆綁，當(dāng)整個市場向上走時，聚美優(yōu)品只要能保證市場占有率、絕對的供應(yīng)源，就可以取勝”，易觀國際分析師卓塞君向21世紀網(wǎng)表示。

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年，中國國內(nèi)美妝產(chǎn)品的市場規(guī)模從2010年的1362億猛增至2013年的2200億。

　　卓塞君指出，當(dāng)初，國內(nèi)化妝品電商以淘寶的C2C為主，但誰都清楚這種商業(yè)模式根本無法保證產(chǎn)品的質(zhì)量問題。聚美優(yōu)品的出現(xiàn)正好打破了這一局面，再加上美妝產(chǎn)品由于其單位重量價值大、標(biāo)準化程度高、退貨率低等特點，迅速成為重要的網(wǎng)購品類”。

　　據(jù)Frost&sullivan統(tǒng)計顯示，2013年美妝B2C市場規(guī)模達到了226億元，而在2010年，這個領(lǐng)域的規(guī)模只有17億元，這幾年的年度復(fù)合增長速度高達136.9%，這個數(shù)字遠超線下市場。

　　“因此，對聚美優(yōu)品來說，上市也是有機會幫助其在未來脫離單一美妝行業(yè)的局限性。當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定階段時候，靠單一市場無法有足夠的安全感”，卓塞君指出，“這種‘不安’在垂直電商領(lǐng)域尤為突出。沒有人愿意固守一個行業(yè)，即使這個行業(yè)非常賺錢。上市之后，擁有更多資金的聚美優(yōu)品一定會進行品類擴張，陳歐或許會考慮占領(lǐng)更全面的女性市場，完成更廣泛的布局。”

　　謀求模式之變

　　自2013年下半年以來，中國企業(yè)赴美上市明顯回暖。這是在經(jīng)歷了2011年至2012年的中概股“誠信危機”后，中國企業(yè)在美國資本市場呈現(xiàn)出首次較為明顯的IPO回暖跡象。盡管部分次新股隨后股價表現(xiàn)疲軟，但中概股赴美上市開始恢復(fù)的信心并未受到打壓。

　　摩根士丹利分析師菲利普認為，在遭遇下跌后，當(dāng)前中概股產(chǎn)生了較大“買入機會”。花旗銀行股票分析師也指出，盡管中概股近期出現(xiàn)較大回調(diào)，但在分析時更應(yīng)結(jié)合具體公司業(yè)績來分析，因為個股之間具有較大的差異。

　　至于聚美優(yōu)品在此時選擇赴美IPO，易觀智庫分析認為，其背后資本推動是主因。“聚美優(yōu)創(chuàng)立到現(xiàn)在，先后獲得真格基金，紅杉資本，險峰華興資本總計1300萬美元的融資，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜。同時在垂直電商領(lǐng)域，聚美優(yōu)品的直接競爭對手樂蜂網(wǎng)，也由紅杉資本投資。現(xiàn)階段，聚美優(yōu)品在市場占有率及銷售業(yè)績方面均強于樂蜂網(wǎng)，此時上市更容易獲得資本市場的青睞”。

　　而有業(yè)內(nèi)分析人士向21世紀網(wǎng)表示：“除資本的推動力外，陳歐其實在下一盤很大的棋，上市只是棋局中關(guān)鍵的一子而已”。

　　“聚美優(yōu)品上市之后的第一要務(wù)應(yīng)該是擴大品類。2013年，聚美優(yōu)品用1萬多的SKU(庫存量單位)完成了8.1657億美元的交易額。不過聚美優(yōu)品在一些關(guān)鍵數(shù)據(jù)上卻輸給了唯品會，其中很核心的原因就是后者的SKU要遠遠高于前者”，上述人士表示。

　　據(jù)廣發(fā)證券提供的數(shù)據(jù)顯示，2013年聚美優(yōu)品的專供品牌(獨家代理+自有品牌)的銷售額占比約為10%到15%，他們預(yù)計未來3年這個數(shù)字將提升至25%到30%(其中獨家代理和自有品牌基本平衡)。

　　“之所以這樣做，是因為專供品牌比例的提升，會大幅提升聚美優(yōu)品的毛利率”，上述人士同時表示，按照美妝行業(yè)的經(jīng)驗，一般代理的扣點約為20%，獨家代理約為50%，而自有品牌能可以達到70%。而SKU增加會帶來更大的客戶群體，以及一連串的附帶價值。

　　“此外，陳歐還會將更多的錢投向移動端，因為從較為成熟的美國市場來看，化妝品是一個越來越被手機用戶接納的購買品類。聚美優(yōu)品的主力用戶也是一、二線城市的大學(xué)生和年輕白領(lǐng)，他們對移動終端的依賴，以及對社交分享的熱衷，陳歐做出這個決定并不困難”，歐亞菲同時分析。

　　數(shù)據(jù)顯示，聚美優(yōu)品在2012年5月推出移動端APP后，移動端收入貢獻已從2012年第四季度的11%提升至2014年第一季度的49%。

　　歐亞菲最后還指出，依托于大量獨家代理和自有品牌的資源，聚美優(yōu)品完全有可能開拓與線下美容、美發(fā)等連鎖產(chǎn)業(yè)的互動。總之，只要這個領(lǐng)域存在女人消費的機會，聚美優(yōu)品就可以利用與用戶的信任感把這些服務(wù)嫁接到自己的平臺上。

　　侵權(quán)和假貨成最大隱憂

　　據(jù)易觀最新的數(shù)據(jù)顯示，2014年第一季度，中國手機購物市場交易份額，淘寶無線和京東分別以78.3%和7.2%位列第一和第二位，而聚美優(yōu)品交易份額僅為1.35%位居第四位。

　　資料顯示，京東將于5月22日正式上市，阿里也已經(jīng)正式提交招股書。因此，有業(yè)內(nèi)人士指出，“作為電商行業(yè)的巨頭，阿里和京東無論是公司量級還是吸金能力，都擁有極大的吸引力，而這極有可能導(dǎo)致投資人對聚美優(yōu)品上市保持觀望”。

　　而東方凱譽通信公司CEO、電商專家莊帥也認為，“2010年上市的麥考林一度下滑瀕臨退市危險，凡客七輪融資未曾上市現(xiàn)狀也不容樂觀，包括現(xiàn)在樂峰‘賣身’唯品會，聚美優(yōu)品作為垂直特賣電商，面對垂直電商的‘死亡詛咒’，在上市之后前景也不容樂觀。”

　　此外，聚美優(yōu)品還面臨著商品的授權(quán)問題。作為化妝品垂直電商，聚美優(yōu)品一直標(biāo)榜正牌折扣，但雅詩蘭黛、倩碧官方曾表示，雅詩蘭黛認可的銷售渠道僅包括指定的百貨公司專柜、雅詩蘭黛、絲芙蘭等品牌官網(wǎng)和獨立專賣店，以及雅詩蘭黛天貓官方旗艦店，但不包括聚美優(yōu)品等化妝品電商。

　　北京志霖律師事務(wù)所律師趙占領(lǐng)在接受采訪時表示，雖然品牌授權(quán)問題不會對聚美優(yōu)品上市造成影響，但若與之合作的化妝品廠家售賣假貨，其也將承擔(dān)法律責(zé)任。

　　另有業(yè)內(nèi)人士也坦言，在侵權(quán)及假貨問題上，雖然不排除有競爭對手在故意詆毀，但這確實是聚美優(yōu)品IPO后的最大隱憂。
　　（21世紀網(wǎng) 劉浩）