黃太吉老板的赫暢曾經也算紅極一時的人物，他把“賣煎餅”這樣一件不起眼的小事，做成一億多的融資，十多億的估值，還通過美女老板娘和開跑車送煎餅等多個熱點話題博得了極高的關注度，儼然成為當年餐飲圈和互聯網圈的跨界典范。可見，赫暢是一個對“營銷”極為精通的人。

不僅如此，黃太吉強大的融資能力也在創投圈受到強烈關注：2013年1月獲創新工場數百萬天使輪融資；2015年6月獲分享投資數千萬A輪融資；2015年8月獲盛景網聯、分享投資等機構1.8億人民幣B輪融資；2016年4月，餓了么數千萬元人民幣戰略投資黃太吉。

但最近黃太吉被曝其大量關閉線下外賣工場，多家合作上午集體出走或暫停合作等消息，也讓它因為過高的關注度而深陷輿論囹圄。

商業的本質

最近，很多投資大佬都喜歡這么告誡創業者：你們可千萬別忘了商業的本質。

實際上，在經歷了O2O燒錢大戰和“免費”時代之后，隨著越來越高的流量成本，以及曾經歷過幾個素質良莠不齊的創業者后，投資人變得愈發精明。

現在帶著BP去談融資，若拿不出真實好看的數據，甚至運營一段時間后遲遲不見盈利，就不免會看到投資人皺著眉搖搖頭，或者頻繁拿起水杯喝水的場景了。——吃過虧以后，他們已經越來越謹慎。

但在早幾年間，投資人還是相對單純的。比如曾經投了黃太吉的投資人在公開場合是這么說的：

“有人撰文批評互聯網思維，并以此批評黃太吉炒作，之前我們也有類似的擔憂，確實很少見到像赫暢這么能說的創業者。

第一次與赫暢交流時，時間緊、內容多，剛開始我都擔心赫暢背過氣去，因為他30分鐘連續講話，幾乎沒喘過氣，太能說了。”

赫暢很能說，并且講了一個關于類“百麗集團”的故事，深深打動了投資人。

這是一個很宏大的故事：在一個商圈中將多個品牌密集開店。就像百麗集團的商業模式本質是以多品牌集群密集開店控盤百貨商場類似，黃太吉未來將搭載多個餐飲品牌，在CBD、中關村等商圈雄踞一方，將每個店都獨立開起來，形成良好的協同效應。

而目前的現狀是，“牛燉先生”燉菜、“大黃瘋”小火鍋、“從來”餃子館、“來得及”外賣品牌雖然紛紛上線，但被曝出黃太吉北京地區的核心區域卻開始關店、線下工廠店也出現關店潮現象，這似乎已經離當初的“商圈”設想越來越遠。沒有門店，拿什么來承載這些很誘人的餐飲品牌呢？

　　

　　中秋后的第一個工作日，黃太吉望京SOHO店卻并未開業

但歸根結底，這其實是個“賣煎餅”事兒。只要是從事餐飲業的人都應該明白一個道理：好吃才是餐飲行業的本質。大家都忘了，產品味道優劣才應該是真正最需要被關注的話題。

而所有媒體和投資人聊起黃太吉時，卻紛紛回避“黃太吉是否好吃”這個問題，聊的全部都是商業模式和商業前景，以及它不斷被人稱道的“營銷”方式。

所以，商業的本質到底是什么？

至少從黃太吉身上看到的，是不斷被炒作的賣點，是一系列美好的品牌，是未來能顛覆傳統餐飲成本結構的新商業模式。但唯獨不是一份真正好吃的煎餅。

不斷刷新的故事

不可否認的是，黃太吉在供應鏈產能和效率提高方面曾經下過很多功夫。在黃太吉曾經的融資BP里，不難看出它的野心：

黃太吉將打造一個新的增量外賣供應鏈，也就是新的工廠店來平衡門店的外賣產能。

　　

黃太吉的工廠店將提供標準化的外賣生產工序，通過搭建共享平臺給流量平臺帶來優質商戶，給傳統品牌的優質商戶釋放上游工廠的產能。另外，新的餐飲品牌可以通過黃太吉工廠店共享資源，提高產量。

這樣的轉型已經不是第一次，實際上，黃太吉曾經經歷過數次轉型：

從2012在北京建外SOHO的第一家店開始，運營社群和擴張門店成為當時的主要發展目標；

而后黃太吉轉型，大黃瘋”小火鍋等形態各異的新品牌開始密集出現，但因為成本問題出現關店潮；

接著，黃太吉在獲得近2億元融資后，黃太吉開始做做工廠店+品牌店的模式，目標是能夠改造目前的餐飲成本結構。

但經歷數次轉型之后，黃太吉似乎還沒有找到真正的方向。除了門店關閉，其工廠店也被傳十家中關閉了五家。

在目前外賣市場三巨頭爭霸的時代，黃太吉雖然已經通過和品牌商合作和工廠店講新的故事，但其商業模式中卻存在著無法規避的硬傷。

面對線下店高昂的門店租金和日益上漲的人員成本，黃太吉沒有新的獲客渠道。在營銷熱潮過后，沒有再想出玩更多的社群新玩法增加黏性，用戶吃過了煎餅之后，很難再通過博眼球回來進行復購。

基本的客單價也很難再次提高，一張16塊的煎餅似乎也并不比一碗xx小面更為實惠。嘗鮮的人群在熱潮過后，相同價位的餐飲消費選擇黃太吉的可能性也開始降低，畢竟，獵奇心理總有一天會被消費殆盡。

所以目前來看，用戶并不買賬。

此外，之前頻繁講述的社群故事，雖然不知現在發展的如何，但通過一張煎餅把用戶聚到一起的社群，對運營方的要求是極高的，用戶畫像如何做，甚至用戶共同點是怎么找的，我們都無從知曉。

To VC 模式到底能走多遠

三大巨頭夾擊之下的黃太吉，一路走來一直不斷有投資人力捧。它的融資故事和精彩的發展方向曾給整個創投圈帶來過不小的震動，甚至一度被封為明星產品，各種不同類型的餐飲產品也曾競相模仿。其受VC歡迎程度，從赫暢的融資能力中就可見一斑。

一位已融到B輪的O2O項目創始人曾對我說過這樣的話：資本是可以改變很多東西的，我曾經沒有意識到這一點。我一直在扎實做產品，想盡一切辦法提高效率。直到有天我發現，不論我的成本有多低，我的員工有多努力，我為項目付出了多少，一旦資本進入，原本非常糟糕的競爭對手突然就把你踩到腳底下，你毫無反抗之力。

這就是資本的力量，它可以讓產品迅速擺脫同質化陰影，快速挖掘大量用戶，從紅海廝殺中存活下來。特別在流量如此昂貴的時代，除了創業公司生存艱難，BAT的進入也讓創業公司備受沖擊。

在巨頭整合的出行領域，資本對標準化程度較高的打車產品的作用會體現得更為非常明顯：通過資本來深度培養用戶習慣，獲得用戶粘性已經取得初步成果。而在餐飲行業中，產業鏈條長，發展散亂，希望通過資本改造，并沒有那么簡單。

投資人愛聽故事，也被創始人的人格魅力所征服，但令人唏噓的是，用戶卻并不為此買單。To VC模式可以快速捧紅一個項目，但泡沫破滅以后的寒冬，帶來的反向傷害也會更為劇烈。

黃太吉又在講一個新的轉型故事，這次，它要開孵化器。當然，通過赫暢強大的個人魅力和號召力，這個新項目依然獲得了極高的關注度。

（文/騰訊科技 鄭可君）