出品/聯(lián)商專欄

撰文/彭律師

在公司創(chuàng)立的初期，對于沒有創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)者一般不關(guān)心公司的股權(quán)架構(gòu)設(shè)計，能夠在一起創(chuàng)業(yè)的，不是好兄弟就是好親戚。因此，在現(xiàn)實(shí)生活中，公司股權(quán)比例為50%：50%的現(xiàn)象非常普遍。

在創(chuàng)業(yè)發(fā)展的初期，新消費(fèi)品牌的創(chuàng)始人主要目標(biāo)是追求GMV的快速增長，很少關(guān)注公司股權(quán)和利益分配問題，意見基本一致。不過，一旦公司業(yè)績扶搖直上，創(chuàng)始人之間就會產(chǎn)生間隙，觀念和想法也會產(chǎn)生分歧，此刻的麻煩就會應(yīng)運(yùn)而生，創(chuàng)始人該如何面對？

一、真功夫的案例

2003年，蔡達(dá)標(biāo)（姐夫）與潘宇海（小舅子）以50%：50%的股權(quán)比例設(shè)立東莞市雙種子飲食有限公司，蔡達(dá)標(biāo)出任總裁，創(chuàng)立“真功夫”品牌。真功夫在蔡達(dá)標(biāo)的經(jīng)營下，開始進(jìn)入高速發(fā)展階段。

此刻，蔡達(dá)標(biāo)認(rèn)為自己對公司貢獻(xiàn)遠(yuǎn)大于潘宇海，故試圖打破這種均分的股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)對公司的控制權(quán)，便在2007年，引入今日資本和中山聯(lián)動兩家風(fēng)險投資管理公司共斥資3億投入“真功夫”項(xiàng)目，成立真功夫餐飲管理有限公司，分別占股3%。

2009年，蔡達(dá)標(biāo)再次出手用其控股的東莞市贏天公司收購了中山聯(lián)動投資公司66.7%的股權(quán)，從而使蔡達(dá)標(biāo)實(shí)際持有股份達(dá)49%，成為真功夫?qū)嶋H意義上的第一大股東。而蔡達(dá)標(biāo)一系列達(dá)到控制權(quán)的手段引起了潘氏姐弟的不滿，從而引起了股東沖突。

最后結(jié)局：2014年，蔡達(dá)標(biāo)被法院認(rèn)定構(gòu)成職務(wù)侵占和挪用資金罪，被判14年，股東糾紛才暫告段落。

二、海底撈的案例

1994年，海底撈在四川簡陽起家時，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)也是50%：50%，張勇夫婦和施永宏夫婦各占一半。2007年，海底撈進(jìn)入快速發(fā)展階段，張勇的經(jīng)營能力得以體現(xiàn)，帶領(lǐng)公司快速擴(kuò)張。此時，施永宏并沒有因此向張勇進(jìn)行發(fā)難，而是主動選擇退出，并自愿以原始出資額的價格出售給了張勇夫婦，使得張勇變成占股68%（超過三分之二）的絕對控股股東。此后，海底撈在張勇的帶領(lǐng)下，一路高歌猛進(jìn)，并于2018年9月26日成功在港交所上市。

海底撈因施永宏的豁達(dá)，主動進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)的動態(tài)改變，成功避免了股東之間的糾紛對公司發(fā)展的影響，最終走向了雙贏的局面。

三、解決方案

其實(shí)，這個世界上并不存在最差的股權(quán)結(jié)構(gòu)，也不存在最好的股權(quán)結(jié)構(gòu)，只有最適合當(dāng)下企業(yè)自身的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

海底撈在股權(quán)布局上的成功源于股東的心齊，他們能清楚地認(rèn)識到自己的利益和公司的利益一致，因而能夠隨著公司的發(fā)展進(jìn)行了動態(tài)股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。除此之外，還有以下方式可解決均分股權(quán)導(dǎo)致公司無實(shí)際控制人的情況。

（1）投票權(quán)委托

投票權(quán)委托又稱表決權(quán)代理，是指公司部分股東通過協(xié)議約定，將其投票權(quán)委托給某特定股東行使。例如，京東的招股書披露，在京東發(fā)行上市前，京東有11家投資人將其投票權(quán)委托給劉強(qiáng)東行使。

（2）一致行動人協(xié)議

一致行動人協(xié)議即通過協(xié)議約定，某些股東就特定事項(xiàng)采取一致行動，意見不一致時，這些股東跟隨一致行動人投票。比如，創(chuàng)始股東之間、創(chuàng)始股東和投資人之間就可以通過簽署一致行動人協(xié)議加大創(chuàng)始股東的投票權(quán)權(quán)重。一致行動人協(xié)議內(nèi)容主要約定提案權(quán)、表決權(quán)以某方意見作為一致意見，已鞏固該股東在公司中的控制地位。

（3）搭建有限合伙企業(yè)持股平臺

有限合伙企業(yè)中的合伙人分為普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP），普通合伙人執(zhí)行合伙事務(wù)，承擔(dān)管理職責(zé)，而有限合伙人只作為出資方，不參與企業(yè)管理。因此，可以讓創(chuàng)始人或其名下公司擔(dān)任持股平臺的GP，間接控制公司。比如，綠地集團(tuán)就是采用層疊的持股平臺安排，以一個注冊資本為10萬元的公司控制約190億元資產(chǎn)的綠地集團(tuán)。

（4）AB股制度

AB股制度也叫做雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)或二元股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)際上就是“同股不同權(quán)”架構(gòu)。公司創(chuàng)始團(tuán)隊可以將公司股票區(qū)分為A普通股和B普通股，A普通股一股一票，B普通股一股多票。比如，2018年5月3日，小米集團(tuán)向港交所提交的招股說明書中就明確了“同股不同權(quán)”的架構(gòu)設(shè)計，正是如此，雷軍只需要掌握小米集團(tuán)9.1%的A類股份，就能實(shí)現(xiàn)對小米集團(tuán)過半數(shù)的表決權(quán)。

（5）一票否決權(quán)

在股東協(xié)議中可以約定，對于公司重大事項(xiàng)的決定，沒有某股東同意不允許通過。這樣，雖然創(chuàng)始人之間股權(quán)較為平均，但對某個特定事項(xiàng)擁有一票否決權(quán)的股東而言，起到了反向控制的作用