曾獲得諾貝爾文學獎提名的捷克作家博胡米爾·赫拉巴爾，在他最重要的代表作《過于喧囂的孤獨》中這樣寫道：

“我喝（啤）酒是為了活躍思維，使我能更好地深入到一本書的心臟中去，讓讀到的書永遠使我難以入眠。”

啤酒，不僅是文學作品中的常客，那一口微醺，更是無數人難以割舍的最愛。

但不知從何時起，啤酒逐漸淡出了消費者和投資者的視野。綠皮火車上，“啤酒飲料礦泉水”的叫賣聲，蜷縮在記憶的一隅孤獨回蕩；年輕人批量從KTV轉移到酒吧，各種洋酒、葡萄酒、調制酒，侵占著他們的心智。

啤酒正在被邊緣化。

2020年，全國啤酒產量3411萬噸，同比下降7.04%。這是自2013年以來，產量連續7年下滑，較2013年峰值5062萬噸縮減了1/3。

供給量縮減的背后，是需求疲軟。除了中央“八項規定”和部分地區“禁酒令”政策的推行，遏制了我國啤酒旺盛的需求；不可忽視的是，消費升級和新式茶飲（以喜茶、奈雪的茶為代表）的崛起，也在有意或無意“圍剿”啤酒。

在資本市場上，百威亞太上市三個月即跌破發行價，當前股價較發行價跌幅近17%；燕京啤酒股價常年徘徊在7元上下；得益于疫情后消費復蘇，珠江啤酒創造了5個月股價翻倍的神話，但比2017年15.3元的歷史高點仍縮水不少，艱難維持在10元。

即使是備受資本青睞的華潤啤酒（1524億元）、青島啤酒（1023億元）和重慶啤酒（458億元），截至3月9日收盤，當前市值加總也不過（3005億元）億元，與瀘州老窖（2742億元）的體量相仿。

啤酒如何走出困局？

外資圍剿

啤酒屬于舶來品，相較于歷史悠久的中國白酒，存在時間僅有百余年。直到現在，國內啤酒的大半江山，背后都有外資的觸角。

大多數啤酒品牌，成立之時就具有鮮明的區域特色。哈爾濱啤酒（1900年）、青島啤酒（1903年）、重慶啤酒（1958年）、燕京啤酒（1980年）、珠江啤酒（1985年），都是以地域命名。這些地方既是啤酒制造商的誕生地，也是各品牌的主戰場。

哈爾濱啤酒起盤踞在東北，最初由俄國商人開辦，而后幾經轉手，2004年被世界最大的釀酒公司美國安海斯（旗下有百威啤酒）私有化收入囊中。青島啤酒由英德商人在青島創立，山東市場銷售收入占了1/3（2019年財報），目前青島市政府持股32.51%，是最大股東，外資占比極低。

同一時期出現的兩個百年啤酒廠命途迥異，哈爾濱啤酒已經旁落外資，青島啤酒被地方政府牢牢把握。

1958年，山城重慶出現了真正意義上的中國第一個本土啤酒品牌——重慶啤酒，成為中國啤酒西南部市場重要支撐（四川、重慶、湖南）。起初重慶啤酒集團（重慶國資委）持股54.06%，是第一大股東；但從2003年底開始，英國蘇紐啤酒、丹麥嘉士伯相繼向重慶啤酒發起收購，最終嘉士伯擠出重慶啤酒集團，持股60%成為第一大股東。

珠江啤酒坐落于廣州，95%的銷售收入來自華南市場，體量雖不及青島啤酒、重慶啤酒，卻依然沒有逃過外資的獵取。廣州市政府持股54.38%，世界第二大啤酒制造商英特布魯最終持股29.99%。

燕京啤酒起家于華北地區（占營收比重45.55%），并逐步滲透至華南地區（占營收比重33.32%），攻入珠江啤酒的腹地。燕京啤酒的背后，北京市政府持股57.4%，擁有絕對的話語權，這幾乎是唯一一個沒有引入外資的本土啤酒制造商。

華潤啤酒（1994年），背靠央企華潤集團，并且有荷蘭喜力啤酒加持，是目前我國市值（約1600億元）和市占率（2018年為23.2%，數據來源GlobalData）最高的啤酒制造商。東部市場貢獻營收超50%，中、南部平分秋色。

外資參與加速行業洗牌，對國內啤酒制造商未必是壞事。

一方面，外資注入推動了品牌整合。以重慶啤酒為例，重慶啤酒從嘉士伯獲得烏蘇、西夏、大理、風花雪月、天目湖等地方品牌，以及嘉士伯、樂堡、凱旋1664等國際高檔品牌。

重慶啤酒產品矩陣，圖源：重慶啤酒官網

另一方面，外資可以增強啤酒制造商的盈利能力。以青島啤酒為例，2005年安海斯以債轉股的形式持股27%，此后青島啤酒扣非歸母凈利潤8年翻了5倍，同期股價漲幅高達500%。

紅海廝殺

截至3月5日收盤，青島啤酒市值1049億元，PE 46.74倍，毛利率41.98%，比起同樣做水生意的“茅本茅”貴州茅臺（市值2.59萬億元，PE 58.05倍，毛利率91.33%）、“水茅”農夫山泉（市值4272億元，PE 94.83倍，毛利率59.86%）、“醬茅”海天味業（市值5395億元，PE 88.6倍，毛利率42.27%），差距明顯。

根本原因在于：啤酒制造商沒有壟斷能力，產品以低檔啤酒為主缺乏利潤增值空間。

在國內啤酒需求和產量逐年下降的趨勢下，啤酒制造商想要提升盈利能力，只有三條路可走：降低成本，提高盈利能力；提高啤酒單價，做高檔啤酒；吃掉競爭對手的市場份額，提升市占率。

在降低成本方面，可以通過營業總收入/營業總成本這一指標的增長率來觀察企業。當增長率大于零，表示企業成本控制能力較強；當增長率小于零，表示企業成本控制能力較差。

2015Q3-2020Q3，青島啤酒營業總收入/營業總成本指標從1.05穩步提升至1.20；同期，扣非歸母凈利潤上漲76%至26.78億元，股價最高漲幅更是達300%。

燕京啤酒則是個反面案例，2015Q3-2020Q3，營業總收入/營業總成本指標從1.10降低至1.08；同期，扣非歸母凈利潤下跌39%至4.8億元，股價長期在7.2元附近震蕩，5年內基本處于原地踏步狀態，總市值僅為青島啤酒的1/5。

在提高啤酒單價方面，低檔啤酒市場萎縮、成為紅海的同時，高檔啤酒市場增量較為可觀，顯然是個不錯的選擇。

2020Q3，重慶啤酒高檔產品貢獻了21.9%的主營業務收入，同比增加51.43%，與主流、大眾產品負增長形成鮮明對比。2020H1，華潤啤酒中高檔啤酒銷量同比下降6.2%，但是次高檔及以上啤酒銷量同比增長2.9%。

在擠占競爭對手市場份額方面，由于啤酒制造商具有鮮明的地域特征，再加上產品以低檔啤酒為主，想要在競爭激烈的紅海中奪食愈發不易，這也是為何絕大多數啤酒制造商都要涉足高檔啤酒的原因。

珠江啤酒產品矩陣，圖源：重慶啤酒官網

由于啤酒行業規模下滑，行業內部特別是低檔啤酒競爭加劇。

這就導致啤酒制造商盈利增長乏力、毛利率水平趨同。2020Q3青島啤酒營業總收入相較于2015Q3，僅提高0.44%。青島啤酒（41.98%）、重慶啤酒（42.40%）、燕京啤酒（41.89%）毛利率均在42%上下浮動。

毛利率51.57%的珠江啤酒是個獨特的存在，比上述三位“老大哥”高出近10個百分點。原因或許在于產品矩陣布局更為全面，涵蓋低（珠江啤酒、珠江0度）、中（珠江純生）、高（樂堡啤酒）檔全系列。這里改成截至3月9日收盤，市值達到218億元，已超過燕京啤酒，并有拉開差距的趨勢。

來自行業外部的競爭，也在擠壓啤酒行業的發展空間。

白酒是啤酒最重要的替代品。很多人認為年輕人沒有喝白酒的習慣，白酒銷量自然會下降。茅臺發言人曾討巧地回復稱“那是因為他們沒長大”，背后原因其實不無道理：啤酒飲用量通常高于白酒，這會使得消費者的胃、腎承受更大負擔，一但消費者上了年紀，這是他們必須面對的問題。

喜茶、奈雪的茶、元氣森林等新式茶飲，表面上看并不屬于酒類飲品，實際上也在“隔山打牛”。目前，喜茶估值160億元，即將上市的奈雪的茶估值130億元，元氣森林估值300億元，三者估值總和600億元。而且新式茶飲正逐步演變成一種生活/社交形式，這是啤酒所不具備的。

誰是“啤茅”？

難扭啤酒行業下滑的頹勢，啤酒制造商正在竭盡所能，討好年輕人、尋求市場增量。

2020年5月，青島啤酒拉來華晨宇作為官方代言人，冠名汪涵淘寶直播間《向美好出發》，并積極涉足年輕人的領域——進行體育（2022年北京冬奧會贊助商）、音樂（尖叫之夜演唱會、草莓音樂節、ISY音樂節、大學生音樂節）、啤酒節（國際啤酒節）營銷。

效果是顯著的，“青島純生，激活人生”，勾起無數年輕人的熱血。

2021年，重慶啤酒旗下的嘉士伯、樂堡、烏蘇三大品牌，推出三款新春限量包裝，并在抖音開展挑戰賽，通過鄭凱等明星為重慶啤酒營銷造勢。另外，樂堡啤酒還聯手國漫，以“好神氣”為主題升級新款包裝，并邀請GAI周延代言；烏蘇邀請張偉麗代言，推出聯名李寧牛年衛衣。

重慶啤酒×李寧衛衣，圖源：重慶啤酒官網

沒有外資助力的燕京啤酒，同樣沒有缺席酷潮事件。春節期間，燕京啤酒在上海外灘、錢塘江新城、重慶觀音橋舉辦燈光秀，形成城市地標+偶像（王一博）+科技+品牌效應，在年輕人中間傳播熱度。除了春節營銷，燕京啤酒還在鐵路網、影院、央視打足廣告，并在騰訊、字節跳動投放開屏廣告，借助微博話題收獲6000w+閱讀量。

但面對啤酒制造商的煞費苦心，不少年輕人并不領情。

比起外在宣傳，年輕人或許更看中自身的喜好和啤酒的品質——如果自己對于啤酒不感興趣，再多的宣傳也無法觸動；如果啤酒品質欠佳（2021年3月1日，山西市場監管局發布消息稱，超220萬只特制燕京啤酒瓶存在質量問題，被召回），營銷手段反而給人一種避重就輕的感覺。

結語

啤酒行業群雄逐鹿的格局還將持續，啤酒制造商面臨的內外壓力也必將加大，各廠商正在抓緊行動——瞄準高檔啤酒+討好年輕人。

市值三強華潤啤酒、青島啤酒、重慶啤酒，誰會成為最終的“啤茅”？亦或是珠江啤酒、燕京啤酒可以后來居上？

比起誰會成為啤酒行業的茅臺，或許更重要的是，如何一起做大啤酒市場。