綠茶餐廳4年前啟動上市計劃，終于在日前有了重大進展。

3月29日，綠茶餐廳母公司綠茶集團向香港聯交所遞交資料，向資本市場邁出關鍵一步。

截至最后實際可行日，綠茶餐廳在國內擁有185家門店，盈利能力并不突出，最近3年凈利率在1%-6%區間波動。

公司以杭幫菜為主，在休閑中式餐飲市場里，排在西貝、小菜園、九毛九之后，市占率0.5%。

在公司發展歷程中，山寨貨屢禁不絕，這是綠茶餐廳未來發展中的重大障礙。

業績波動頻繁

最近幾年，內地餐飲企業赴港上市并不少見，海底撈、九毛九已先行一步，綠茶餐廳母公司綠茶集團，已于29日向聯交所遞交資料。

2008年，王勤松、路長梅夫婦在浙江西湖邊開設了第一家綠茶餐廳，截至最后實際可行日，公司運營185家綠茶餐廳，覆蓋華東、華北及廣東等多個地區。根據灼識咨詢報告，公司為中國第4大中式休閑餐廳運營商。

綠茶餐廳以杭幫菜為主，兼有川粵魯菜等產品，自我定位為快時尚風格餐廳。斑馬消費注意到，這些餐廳大多開設在商場內，同類品牌并不少見，隨著消費者選擇越來越多，公司業績備受考驗。

2018年至2019年，公司實現收入分別為13.12億元、17.36億元，期內凈利潤分別為0.44億元、1.06億元。

在2020年疫情影響下，到店客流大幅減少，公司服務顧客總人數從上年的29.7百萬人，降至25.6百萬人，業績由盈轉虧。當年，公司實現收入15.69億元，期內凈利潤-0.55億元。在扣除股份支付費用后，公司實現凈利潤0.16億元（經調整后）。

2018年-2020年，公司客單價從54.8元增至61.3元，翻臺率由3.48次/天下滑至2.62次/天，門店年均收入從1226.17萬元降至871.67萬元。

擴張的野心

發端杭州，綠茶餐廳野心卻是全國市場。從2008年在杭州開出第一家餐廳后，2010年、2011年，公司分別在北京和上海落地開店。至2018年，餐廳門店數量破百家。

第三方機構灼識咨詢預計，2020年，綠茶餐廳收入占比國內休閑中式餐廳市場規模的0.5%。

就門店規模及收入狀況來看，公司與西貝、小菜園及太二等連鎖餐廳品牌還有不少差距。

2020年，西貝擁有372家門店、收入55億元，市占率1.6%；徽菜品牌小菜園，餐廳283家、收入25億元，市占率0.7%；太二擁有233家門店、收入約20億元，市占率0.6%。

公司已披露擴張計劃，2021年至2023年，將分別開店60家、80家和100家。

3年開店240家，需要大量資金保障。

綠茶餐廳資金壓力并不小，2020年，公司錄得經營活動所得現金凈額2.725億元，同比下降29.46%，年末，公司現金及現金等價物為1.49億元。

這遠不足以支撐公司的擴張計劃。按照公司創始人王勤松的說法，餐廳消費人均50元，餐廳裝修500萬元，餐廳除了租金和人力，裝修支出是最大成本。

相比加盟開店，以直營模式為主的綠茶餐廳，開店投資回報周期更長，2018年至2020年，其運營的餐廳平均投資回報周期為17.5個月。

此次，公司擬在港募資約2億美元，將用于開店擴張和償還銀行借款等。上一次公司融資還是2017年，當年首次獲得私募合眾集團的戰略投資。赴港上市前，合眾集團通過Partners Gourmet持股28.2%，持股比例僅次于持股65.8%的王勤松夫婦。

山寨餐廳打不絕

綠茶餐廳雖然規模和名氣遠不如海底撈、九毛九，卻一直被山寨的問題困擾。

斑馬消費發現，至少從8年前開始，冒充綠茶餐廳的門店在全國多地涌現，甚至有山寨綠茶餐廳已開始招攬加盟店。

去年9月，綠茶集團境內經營主體杭州綠茶對外宣布，將起訴全國30多家山寨綠茶餐廳及餐飲場地。

啟信寶顯示，杭州綠茶成立于2008年，法定代表人為王勤松。從2016年至今，杭州綠茶以知識產權遭受侵犯為由向各地法院提起多起訴訟，被起訴對象的包括貴州綠茶、南京綠茶、安徽綠茶、蕪湖綠茶及廣州越秀區綠茶餐廳等企業。

公司長期對知識產權保護重視不夠，為公司未來發展與擴張埋下重大隱患。

2009年，杭州綠茶申請43類“綠茶 GREEN TEA”商標，并未獲得商標主管機構核準通過，此后，杭州綠茶申請的多個商標大多命運多舛。

2016年，綠茶集團設立孫公司西藏綠茶，從2017年截至2020年末，西藏綠茶已注冊擁有“綠茶”、“綠茶船宴”等15個重要商標。截至最后實際可行日期，綠茶集團在中國境內已擁有111個注冊商標。

值得注意的是，從2008年杭州綠茶注冊成立，到2013年獲得第一個商標，長達5年時間，公司在沒有注冊商標的保護下經營。

斑馬消費注意到，綠茶餐廳商標注冊屢闖屢敗，也與自身有關。“綠茶”本就是中國茶葉品類之一，具有行業通用名稱特征，與其他文字組合，審核通過幾率甚小。

國內餐飲進入門檻低，復制性強，一旦有了名氣，各種復制、高仿類似品牌如雨后春筍般出現。九毛九、太二、海底撈（06862.HK）等企業均已構建商標防御策略體系，開店10多年的綠茶餐廳還在“補課”。