據IPO早知道消息，第三方在線導購平臺「返利網」于4月28日正式借殼昌九生化在A股主板掛牌上市，證券簡稱為返利科技（600228.SH）。

截至9:40，返利科技報于每股11.66元，市值約95.75億元。

自2007年成立后，返利網曾獲得啟明創投、SIG海納亞洲創投基金、蘭馨亞洲、日本樂天（Rakuten）等多家知名機構的投資。IPO后（不考慮募配），蘭馨亞洲、啟明創投、S樂天和SIG分別持有8.08%、4.48%、2.56%和2.22%的股份。 

自成立伊始，返利網先行運營標“返利網”網站，后逐步推出“返利”App及各類小程序作為運營載體，主要提供導購服務、廣告推廣服務和平臺技術服務。

從收入構成來看，2020年上半年導購業務的收入為1.72億元，在返利網主營業務的收入占比為81.42%，2017年至2019年的占比分別為83.77%、90.41%和85.26%；其主要指從電商或品牌商處獲得實際成交金額一定比例的導購傭金收入，即按CPS結算。

與其他導購平臺類似，返利網的商業模式為：通過綜合運用各類導購工具，以圖文內容幫助用戶了解和認知各類商品，利用返利、優惠券等讓消費者享受價格折扣；同時匯聚各大主流電商平臺和知名品牌商，為用戶提供一站式消費決策支持，構建了一個融合了價格和內容導購的導購平臺。

迄今為止，返利網合作的電商平臺及品牌商則包括淘系電商(淘寶、天貓等)、京東、拼多多、唯品會、蘇寧易購、餓了么、美團、考拉海購、攜程等國內外知名電商，以及蘋果、耐克、華為等國內外知名品牌商，覆蓋了零售、本地 生活、旅行票務等多種消費場景。

截至2020年6月30日，返利網累計注冊用戶數超過 2.6 億人。

值得注意的是，基于線上購物市場的回暖，返利網2020年上半年的月均活躍用戶數（每月內至少訪問一次返利網 App及其網站、小程序的獨立用戶）超1364萬，遠高于2017年至2019年的數值。

其中，小程序平臺活躍用戶的大幅增長是驅動返利網整體月活增長的重要驅動因素——2020 年4月返利網小程序的活躍用戶數超過 800 萬，2020年5月和6月則進一步突破2000萬人。

2017年至2019年、以及2020年上半年，“返利”App及網站的訪問用戶次月留存率分別為46.41%、47.80%、47.48%和47.07%；各期“返利”App的人均單日使用次數則分別為4.32、5.16、4.92和4.86次。

艾瑞咨詢的數據顯示，在2019 年第三方導購類應用中，“返利”App在月平均活躍用戶數、總使用次數名列行業第一，總使用時長名列行業第二。

從用戶畫像來看，返利網產品用戶的性別比例中女性用戶占比略高，女性用戶占比約為55%；用戶所處的主要年齡段為28至40歲，主要覆蓋消費頻次高、消費能力較強的用戶群體。

此外，除北京、上海、廣州及深圳以外，返利網超過80%的用戶為非一線城市的消費者。

從轉化率來看，2017年至2019年、以及2020年上半年，返利網產品的電商導流轉化率（=月度購物用戶數/月活躍用戶數，此不包括P2P理財類客戶）分別為24.09%、27.25%、31.71%和18.17%；2020年上半年出現下滑的主要原因為2020 年 4-6 月導流轉化率下降主要原因為返利網加大了小程序的運營和推廣力度；剔除小程序的影響后，返利網App及網站在2020 年 1-6 月的平均導流轉化率為 34.97%。

在導購交易的方面，返利網月均購物用戶數約為150至250萬人，平均單筆交易金額約100元；82%的購物用戶累計交易金額未超過500元，但購物用戶平均每月交易次數約為3至4次，整體呈現數量規模大、交易單價低、交易頻次高的特征。

艾瑞咨詢的調研數據指出，用戶在進行個人消費時，最關注的三個因素為實用性、安全性和價格，價格仍然是其在消費過程中重點關注的因素之一。

值得一提的是，隨著本地生活、在線旅游市場規模不斷擴大，包括返利網在內的各個導購平臺涉足的領域從最初的網絡零售市場，慢慢接入包括外賣、旅行在內的各類服務電商，具體包括美團、餓了么、攜程、同程等多家生活服務、旅行票務領域電商。

在交易報告書中，返利網將什么值得買、淘粉吧、虎撲識貨和省錢快報四家企業列為自己的主要競爭對手。

其中，什么值得買已于2019年7月15日正式登陸深交所創業板，截至4月27日收盤的市值為67.52億元；而淘粉吧則于今年年初同國泰君安證券簽署上市輔導協議，目前正處于上市輔導過程中，今明兩年或同樣將完成掛牌上市。