你可能想象不到，一雙跑鞋撐起了千億市值。

投資界9月16日消息，瑞士運動品牌On昂跑昨晚正式以“ONON”為證券代碼在紐約證券交易所掛牌上市。

此次IPO，On昂跑發行價為24美元，開盤大漲48%。截至收盤，公司市值創下了令人咋舌的215.8億美元（約合人民幣1388億）。

圖源：On昂跑天貓旗艦店

On昂跑的背后，是三位跑步愛好者的創業故事。號稱“徹底改變跑步感覺”，這家公司是由瑞士職業運動員、三屆世界冠軍奧利維爾·伯恩哈德（Olivier Bernhard）與兩位好友兼跑步愛好者Caspar Coppetti和David Allemann一起創辦，總部位于瑞士蘇黎世，測試場地正是著名的阿爾卑斯山。

成立11年，On昂跑從瑞士走出，先后進入德國、美國、日本、中國和巴西市場，目前已經在上海、北京、成都、深圳開店。主打科技功能尤其是減震設計，On昂跑憑借一雙雙售價超千元的跑鞋，一年營收近30億元人民幣。公司身后，不僅有知名網球明星費德勒入股，還出現了高瓴的身影。

On昂跑的火爆，再次讓大家驚嘆：年輕人的運動裝備生意，依舊遠遠超出我們的想象。正如我們很多人可能仍無法理解，為何lululemon靠著一條瑜伽褲撐起3500億天價市值。

三位跑步愛好者賣跑鞋：11年做出一個IPO，市值1300億元

三人的創業故事要從11年前說起。當時，奧利維爾·伯恩哈德已經在瑞士鐵人三項領域享有較高知名度，思慮再三后依舊選擇退役。退役后他并沒有和常人一樣做教練，而是選擇自己創業做鞋。作為鐵三職業選手，他希望能夠打造出一款提供“完美跑步感覺”的運動鞋，讓跑步這項日常的體育運動變得更加舒適和有趣。由此，他成功說服了經紀人Caspar Coppetti和擁有豐富經驗的工程師好友David Allemann 加入到了初創團隊，于2010年1月在蘇黎世成立On昂跑。

創業之初，三位創始人很快陷入了糾結。On昂跑產品負責人Thilo Alex Brunner曾回憶這段往事：當時他們發現市面上的鞋子都看起來像“寬體跑車”一樣，而他們只想做一款纖細的跑鞋，希望將高科技融入跑鞋，讓鞋上腳后更舒適。因此，他們不得不在一雙緩震、舒適、但速度不太快的跑鞋和一雙平坦、靈活、速度快但跑后疼痛感較強的跑鞋之間作出選擇。

或許是執著，也或許出于職業運動員的專業判斷，他們最終還是堅持了減震理念。公司成立一個月后，該品牌尚在研發中的樣鞋獲得了ISPO（ISPO BrandNew，世界最大體育產業國際初創企業競賽）的創意大獎。這次獲獎經歷給了團隊極大的信心。5個月后，蘇黎世的跑鞋專賣店里，一款“Less is More”的專業跑鞋上市了，平均售價在190-270瑞郎(約1330-1890元人民幣)。自此，On昂跑開始嶄露頭角。

On昂跑鞋子到底有何獨特之處呢？據官方介紹，其跑鞋顛覆性技術主要側重于解決人體工學，早期測試人員上腳后感覺身體更易打開（Switch On）。此外，創始人對美學亦有著極致追求。On昂跑的創始人Bernhard曾表示，“我們不會把外觀的優先級前置于功能之上，而審美是可以隨時間發展而變化。On所傳達的美學理念即是去掉無用結構，以科技呈現設計。”

最能體現On獨特美學理念的設計，當屬貫穿鞋履中底的CloudTec?專利技術。這一設計的最初靈感是創始人Bernhard在花園澆水時偶然得來：如果將橡膠水管分節剪斷并黏在鞋底，既可以實現在落地時起到緩震的作用，也可以在腳離地的時候給跑步提供動力。這便是CloudTec?科技的原始形象，亦是品牌的核心設計。

此外，On昂跑打造了多個創新專利技術：CloudTec緩震技術、將沖擊力轉化為爆發力的Speedboard、帶有零重力外底的 Cloud模型、采用高級面料的多功能與超輕量跑步服裝、采用優化的碳注入Speedboard以為專業運動員和職業運動員提供動力等。

而On昂跑真正爆火，得益于知名網球明星費德勒。2019年，費德勒以設計師的身份參與了On昂跑的首款網球運動鞋 —— The Roger，該鞋由純素皮革制成，以減少材料消耗和環境污染。值得一提的是，On昂跑旗下的所有跑鞋都采用了高適應性的橡膠材料，鞋底帶著“鋸齒”形狀的減震設計也逐漸演化成獨屬于On昂跑的產品風格。

成立11年，On昂跑的產品從專業跑鞋擴展到越野、運動休閑、網球等領域，也讓On昂跑在老年休閑人群和潮流青年中收獲了大批忠誠粉絲。2020年，當全球運動鞋市場受疫情影響愁云慘淡，On昂跑卻創下了有史以來最高的銷售記錄。

這是商業史上又一個逆襲故事：On昂跑在耐克、阿迪達斯等公司統治了幾十年的運動鞋行業中異軍突起，搶占了一席之地。昨晚，三位跑步愛好者終于登上了IPO敲鐘舞臺，首日收盤市值為215.8億美元（約合人民幣1388億）。

靠跑鞋一年進賬30億，開始在中國鋪店，高瓴、費德勒都投了

一雙運動鞋為何輕松撐起千億市值？

我們或許可以透過招股書，一窺這個運動鞋品牌上市背后的秘密。

招股書顯示，On昂跑的產品定位是“徹底改變跑步感覺”，它以“為世界帶來革新性的跑步體驗”為理念，推出了專利CloudTec，用于研發更為專業和舒適的跑步鞋。據了解，On昂跑平均每雙鞋售價在190-270瑞郎（約合人民幣1344-1910元）。2020年9月，這家做跑鞋的品牌還推出了付費訂閱的跑鞋產品服務“Cyclon”。

On昂跑在招股書強調，他們相信自己是規模增速最快的體育運動公司之一。自2014年首次實現盈利以來，On昂跑連續多年在全球銷量增長最快的運動鞋品牌榜單中名列前茅，全球購買過其品牌跑鞋的人數超過700萬。

從營收來看，On昂跑的增速迅猛。2019年，其營收為2.67億瑞士法郎（約合人民幣18.89億元）；即便是2020年新冠疫情爆發，也并未阻止昂跑營收大漲，當年On昂跑實現全年營收4.253億瑞士法郎（約合人民幣30.06億元）。增長迅速，但投入也是巨大的，這導致On昂跑在2019年和2020年分別遭遇了虧損。不過2021年上半年成功扭虧為盈，凈利潤為376萬瑞士法郎。

On昂跑從成立之初就決定向全球市場進軍。最初，On昂跑主要通過一些跑鞋專賣店售賣，隨著時間的推移開始擴展商業版圖。2011年，On昂跑已經進入德國，2013年進入美國的同時，也將目光轉向亞洲市場。

時至今日，On昂跑已登陸歐洲、北美、南美以及亞太地區超過55個國家，全球擁有經銷商渠道數量超過6000個。但當前，北美仍是昂跑的主要陣地。最為明顯的是，On昂跑在美國市場的凈銷售額為2.02億瑞士法郎（約合14億元人民幣），2021年上半年已達到1.57億瑞士法郎（約合11億元人民幣），為2020年及2021年上半年營收貢獻了49%和52%，而歐洲、亞太以及全球其他地區列在其后。

在中國，大部分中國消費者對On昂跑可能仍比較陌生。因為就像大多數歐洲品牌一樣，On昂跑將進駐亞洲市場的第一站放在了日本。直至2018年，昂跑才打入中國市場，在上海開了首家直營店。今年9月，On昂跑在深圳萬象城開出華南第一家店。從上海、北京到成都、深圳，On昂跑正以肉眼可見的速度在中國中高端健身房社群內風靡開來。

當然，On昂跑最為人熟悉的標簽還是知名網球明星費德勒。2019年11月，費德勒以投資人及合作伙伴的身份加入了瑞士新興運動品牌On昂跑。

在投資前，費德勒曾深度了解過這個品牌。他曾表示：“我成為On昂跑及其產品追隨者有一段時間。但在與創始人交談后，我意識到我們的共同點遠不止于我們身上的瑞士基因。在一次次對話交流中，我們分享對于跑鞋技術與設計上的共同熱愛，我希望與On昂跑一起探索與塑造運動跑鞋的未來。”投資不久后，這位網球天王與On昂跑一同推出了將美學和性能融為一體的Performance All Day網球鞋產品系列。雖然費德勒沒有公布自己投資的金額，但這是他最大的一筆投資項目。

梳理On昂跑的投資人陣容，除了費德勒，還出現一家知名的中國投資機構的身影——高瓴。

招股書顯示，在上市之前，On昂跑中國持股5%以上的股東包括高瓴旗下的HH OAG Holdings HK Limite（6.1%），Point Break Capital LP（25.4%），Point Break Capital LP（27.7%）、Stripes 相關企業（12.4%）以及Stripes 基金的投資經理 Kenneth A. Fox（持股12.5%）。此前，高瓴對“中國鞋王”百麗的收購和改造，堪稱經典。

資料顯示，On昂跑在IPO前的最后一筆融資發生在今年4月，當時公司的估值已經接近20億美元。換言之, 不到半年On昂跑估值漲了近10倍。

一條瑜伽褲市值3500億，年輕人的運動生意，你想象不到

On昂跑的迅速崛起，并非個例。

當代年輕人的運動健身掀起一股新潮流。對運動裝備而言，時尚已不是唯一的追求，消費者越來越注重科技帶來的功能。尤其是疫情沖擊下，年輕消費者會更加注重健康、功能性的產品，一批運動新品牌快速崛起。

運動是一門神奇的生意。一家來自加拿大的中高端運動休閑品牌lululemon兇猛崛起，令創投圈記憶猶新。創立于1998年的瑜伽品牌lululemon，起初主要銷售女性瑜伽服飾及用品，借助運動休閑風潮在市場迅速崛起，并于2007年于納斯達克上市。

疫情期間，lululemon業績暴漲。今年9月初 ，公司公布2021年Q2業績：財報顯示，Q2公司營收為14.51億美元，去年同期為9.029億美元，同比增長61%。凈利潤為2.08億美元，去年同期為8680萬美元，同比增長140%。

業績利好下，Lululemon市值連創新高，在全球運動服裝品牌里排名第四，僅次于市值為2542億美元的耐克、683億美元的安踏體育和581億美元的阿迪達斯。截至2021年9月15日，lululemon的市值為545.87億美元（折合人民幣3500億元）。

一條單價近千元的瑜伽褲，竟然撐起了3500億市值。這一幕看似魔幻，卻可以反映出年輕人運動健身背后的巨大消費潛力。這一趨勢也吹向了國內，一批主打科技和時尚的運動品牌先后官宣融資，如時尚運動品牌對焦、科技運動服飾品牌MOLY VIVI（魔力薇薇）、功能時裝品牌SAVASANA、設計師高端運動品牌Particle Fever粒子狂熱等，而最為火爆的莫過于靠一面健身魔鏡走紅的FITURE。

2019年3月，兩位創業老兵唐天廣和張遠聲創辦了家庭科技健身品牌Fiture，核心產品就是一款名為FITURE的健身鏡。不到兩年，Fiture成為健身領域成長最快的一家獨角獸公司。FITURE身后，更是集結了一個豪華的投資軍團：紅杉中國、騰訊投資、C資本、凱輝基金、黑蟻資本、CPE源峰、BAI資本等十余家國內外一線投資機構。完成B輪融資后，FITURE估值達到 15 億美元（近100億元人民幣）。

Fiture也帶火了國內的健身鏡領域。短短幾個月，國內相繼涌現了十余個健身鏡品牌。華為、蘇寧、海爾等巨頭企業發布具備同類功能的產品切入了這一市場。更有跡象表明，OPPO、小米、榮耀等品牌也有可能試水推出智能健身類的硬件產品，創投圈又一個風口上演。

正如朱嘯虎曾說，科技健身行業絕對是價值被嚴重低估的黃金賽道。據國家體育總局發布《全民健身指南》統計：2016年至2025年，中國運動健身人數將以39%的速率增長，到2030年計劃增長至5.3億；2015年中國健身休閑產業規模達8000億，2025年將增至3萬億。

沒想到還有這樣的一天：當你在燃燒卡路里的時候，也能意外掀起一個萬億風口。當越來越多年輕人愛上運動健身，開始講究裝備的時候，不知這條賽道還能涌現多少新物種。