作為免稅行業(yè)的龍頭，中國旅游集團(tuán)中免股份有限公司（以下簡稱“中國中免”）近來卻在資本市場遭受了“滑鐵盧”。在“雙11”開閘后，中國中免股價連續(xù)兩日大幅下跌，繼11月1日跌停后，11月2日最終收盤跌幅達(dá)7.75%。

從2021年2月18日的歷史新高7417.45億元，到現(xiàn)在的4352億元，中國中免的市值在8個月內(nèi)縮水超過3000億元。翻看中國中免三季度業(yè)績，凈利潤還上漲40%，究竟是什么原因讓中國中免遭到資本的“拋棄”？ 在不少“選手”跑步進(jìn)入免稅賽道的同時，免稅“龍頭”中免能否保持其優(yōu)勢地位？

連續(xù)兩日大跌

繼前一日跌停后，11月2日，中國中免股價再度大幅下跌。截至當(dāng)日收盤，中國中免跌幅達(dá)7.75%。對此，有業(yè)內(nèi)人士分析指出，股票跌停或許與三季報(bào)不理想有著直接關(guān)系。

根據(jù)中國中免三季度財(cái)報(bào)顯示，該公司當(dāng)季度歸母凈利潤為31.32億元，還同比上漲40.22%。雖然凈利潤大增，不過，從其財(cái)報(bào)中也可以窺見，有一項(xiàng)核心指標(biāo)數(shù)據(jù)幾乎出現(xiàn)了“腰斬”。 財(cái)報(bào)還指出，當(dāng)季度該公司歸屬于上市公司股東的凈利潤、扣非凈利潤增長主要是本期海南地區(qū)子公司享受企業(yè)所得稅優(yōu)惠，以及受新冠肺炎疫情影響首都機(jī)場減讓第三合同年（2020年2月11日至2021年2月10日）租金所致。這意味著，在中國中免三季度凈利潤構(gòu)成中，有很大一部分是來自于海南的企業(yè)所得稅優(yōu)惠和首都機(jī)場租金減免。

另根據(jù)廣發(fā)證券研報(bào)指出，在其三季度31億元的凈利潤中，若剔除所得稅優(yōu)惠7.4億元和首都機(jī)場經(jīng)營費(fèi)減計(jì)11.4億元一次性的影響，估算其三季度經(jīng)營性歸母凈利潤僅為12.5億元，而這一數(shù)據(jù)同比卻是下降43.9%，環(huán)比更是下降50.1%。

由此不難看出，雖然中國中免凈利潤增加了，但其免稅商品利潤卻是同比下降的。

對此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國中免三季度業(yè)績實(shí)際并沒有達(dá)到預(yù)期，所以股票持續(xù)下跌也就不難理解了，當(dāng)然股價下跌也有其他因素所在。

疫情影響業(yè)績波動

事實(shí)上，三季度業(yè)績也受到了疫情的影響。根據(jù)海南省旅游和文化廣電體育廳披露的今年8月全省旅游接待情況表顯示，今年8月，海南接待游客總?cè)藬?shù)334.26萬人次，同比下滑42.8%，旅游總收入57.55億元，同比下滑28.7%。同時在中國中免發(fā)布的三季度財(cái)報(bào)中也顯示，該季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為139.73億元，同比下降11.73%，其主要原因是8月受疫情影響，海南進(jìn)島人數(shù)減少，客流量大幅下降，9月海南機(jī)場旅客吞吐量也同比下降了31.3%。

回顧2020年三季度，中國中免受免稅政策利好，業(yè)績持續(xù)大漲。據(jù)悉，2020年6月29日，財(cái)政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于海南離島旅客免稅購物政策的公告》，自7月1日起，海南離島免稅購物額度從每年每人3萬元提高至10萬元，且不限次數(shù)。同時離島免稅商品品種由38種增至45種，手機(jī)等電子消費(fèi)類產(chǎn)品納入其中。受此政策利好，當(dāng)年中國中免三季度財(cái)報(bào)顯示，其當(dāng)季營收為158.29億元，同比增長38.97% ，而凈利潤為22.34億元，同比大增141.9%。在財(cái)報(bào)祭出的第二天，中國中免股價一度大漲。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國中免雖受疫情影響導(dǎo)致業(yè)績有所波動，也只是短期內(nèi)有所影響。伴隨疫情變化以及旅游業(yè)的復(fù)蘇，疊加中國居民香化日化品類消費(fèi)持續(xù)升級等因素影響，中國中免在海南的成長依舊很有潛力。

免稅“新星”相繼入局

疫情的變化也讓中國中免受到了巨大的沖擊。但在未來，中國中免還將面臨更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。免稅的賽道上不斷有新的“選手”入局，未來的市場競爭會越來越激烈。

近日，王府井集團(tuán)方面表示，將重點(diǎn)借助海南自貿(mào)港戰(zhàn)略契機(jī)積極布局離島免稅、島內(nèi)免稅、島內(nèi)日用品免稅，立足北京積極發(fā)展機(jī)場免稅和市內(nèi)業(yè)務(wù)，同時也盡力爭取拓展國內(nèi)其他重點(diǎn)城市的業(yè)務(wù)。

截至目前，王府井集團(tuán)已成為中國第八個擁有免稅牌照的企業(yè)，也是全國首家取得免稅經(jīng)營資質(zhì)的市屬綜合性商業(yè)零售集團(tuán)。可見，王府井集團(tuán)在免稅市場上無疑是一匹“黑馬”。

不僅如此，根據(jù)公開資料顯示，目前國內(nèi)還有多家企業(yè)擁有免稅牌照，包括中出服、珠海免稅、深圳免稅等。不難看出，隨著免稅“新星”的相繼布局，免稅市場的賽道也將變得充滿競爭。

雖然競爭逐漸激烈，但廣闊的市場也將會給中國中免帶來新的機(jī)遇。據(jù)海南省商務(wù)廳統(tǒng)計(jì)，10月1日-7日，海南9家離島免稅店實(shí)現(xiàn)免稅銷售額16.1億元，較去年同期增長63%；免稅購物消費(fèi)者達(dá)25萬人次，較去年同期增長48%；免稅品銷售數(shù)量達(dá)158.9萬件，較去年同期增長72%。

資深旅游專家王興斌認(rèn)為，目前中國中免在免稅市場中還是屬于強(qiáng)勢的，但是現(xiàn)在因?yàn)檫h(yuǎn)程度假旅游市場正在縮小，所以如何找到新的買家、找到新的增長點(diǎn)，便成為中國中免接下來需要考慮的主要問題。

“未來，中國中免不僅要順應(yīng)國內(nèi)市場的需求，還要在競爭對手不斷增加的情況下，在商品和經(jīng)營上尋求大的突破，這對于中國中免來說也將是一個很大的考驗(yàn)。”王興斌還表示。