二手電商水多深，看看萬物新生股價就知道了

來源：錦緞杰迪 2021-11-05 09:25

有“中概股ESG第一股”和“3C二手電商第一股”雙重諢號的萬物新生(愛回收，NYSE:RERE)，上市不足半年，股價已經畫出了一個又一個“L”。

當初上市的時候大家看到的ESG風口概念，線上下貨源+TOB&TOC的模式閉環，還有豪華的股東陣容以及大股東京東加持，似乎都不太好使。

萬物新生怎么了？我來講一些市場未曾說過的邏輯。

圖：萬物新生股價，來源：Wind

回歸商業模式的本質，二手貨與一手貨差異最大的地方在于：價格彈性大很多，價差是現階段二手電商生意的核心。

賣價有兩條紅線，一是二手貨的心理折價，二是二手貨的瑕疵折價，沒法無限制的往上提。而回收價，往下壓的空間很大。因為對于消費者來說，閑置是0，賣二手是1，0和1之間的差距可以無窮大。且閑置物品還占地兒——受制于人均32平米的住房套內面積，少一點雜物就多一點空間。

以手機回收為例，傳統渠道的加價率可以高達60%-80%，就是說2000元收的手機，能夠3500元賣出去。相對來說iPhone會低一點。

那么像萬物新生（旗下愛回收/拍拍）、轉轉等二手電商對行業的改造有多大呢？我們直接來看數據。根據廣發證券對主要品牌二手手機銷售情況的研究：

愛回收/拍拍的加價率中位數為52%，刨掉近兩代iPhone后為55%。轉轉的加價率中位數為48%，刨掉近兩代iPhone后為51%。

圖：手機加價率，來源：廣發證券

審視二手電商與傳統渠道的數據，萬物回收的加價率相對要低一些，但并不是效率有多大提高，而是背后有資本加持，2021年二季度它能虧損5個億，調整后季度虧損為5966萬元。而一般做二手生意的商家是不會做虧本買賣的。

圖：萬物新生的虧損，來源：Wind

想要實現盈利有很多條路，但最簡單的那條還是把加價率提上去。而壓低回收價又是提升加價率最簡單的那條路。前面手機加價率的那張圖，你可以對比一下萬物新生旗下愛回收/拍拍和轉轉的回收價，在絕大多數品牌中愛回收/拍拍給的價格都要更低。

有一組數據可以佐證愛回收整體加價率的變化：

2020年Q2，萬物新生產品銷售GMV為11億元，商品成本8.9億元，加價率為24%。2021年Q2，萬物新生產品銷售GMV為19億元，商品成本14億元，加價率為36%，提高了12個pct。

從古至今，雙贏是最好的商業策略，通過與個人賣家博弈來降低成本是很傷口碑。你去黑貓投訴上搜索“愛回收”，整個十月份能看到很多關于壓價的投訴。

舉個例子，有一位網友賣自己的iPhone11，他拿去線下回收手機的地方評估2500元，去愛回收網上評估價2550元，于是該網友選擇把手機賣給愛回收。愛回收收到手機后，表示屏幕發黃和攝像頭有問題（其實不存在），把價格改成了1950元。最終一頓扯皮，以2400元成交。從網友評價看，他心很累，已無法再愛……（看圖片，我就不復述了）。