36氪獲悉，可持續時尚流通平臺「胖虎PONHU」已完成規模4500萬美元的C+輪融資，本輪由穩實資本(Hedgestone Capital)領投，金慧豐投資跟投，老股東渶策資本(INCE Capital)繼續跟投。奇跡資本擔任本輪融資財務顧問。

胖虎2015年成立于北京，是一家以二手奢侈品貨品流通為核心的可持續時尚流通平臺。胖虎業務同時覆蓋線上線下ToB、ToC二奢交易全產業鏈，提供奢侈品回收寄賣、找貨訂貨、鑒定估價、維護保養、銷售等標準化全流程服務。此外，胖虎還在布局品牌代運營和品牌孵化新業務。 

這是時隔約半年后胖虎完成的新一輪融資。此前2021年6月份，36氪曾對胖虎C輪融資做過相關報道。截至目前，胖虎在整個C輪階段已累計融資近1億美元，此次時隔半年的加輪融資更是實現估值翻倍。融資進展同時，胖虎過去一年業務成長迅速，據36氪了解，胖虎2021年GMV達30億元。

胖虎門店圖，受訪者提供

中國是奢侈品消費大國，疫情的反復未改奢侈品行業的強勁復蘇勢頭。根據貝恩一項研究報告顯示，2021年全球奢侈品銷售額增長13%至15%。其中，2021年中國境內奢侈品市場（不包括港澳臺地區）繼續保持兩位數增長，部分品牌增速超過70%。中國市場占全球奢侈品消費總額的比重繼續上升，從此前的約20%上升至21%左右。預計中國個人奢侈品市場2021年全年增長36%，達到近4710億元人民幣。貝恩預計，2025年中國會成為全球最大奢侈品市場。 

二奢是奢侈品市場的重要分支，由于近些年可持續發展理念的全球普及，二奢市場在快速成長。2021年，國家發改委等七部門發布?關于加快廢舊物資循環利用體系建設的指導意見?，提出推動二手商品交易，豐富和規范二手商品渠道，完善二手商品交易管理制度，從而提高二手商品交易效率。

據專業機構預測，2025年預計中國二奢市場規模在3068億元。相較于美、日、英、法等國家，中國奢侈品二手滲透率仍有較大提升空間，根據不完全統計，中國奢侈品二手滲透率僅為5%，而前述發達國家相關滲透率則在22%-31%之間，有較大提升空間。

胖虎成立之初，是從C2B2C 模式切入二奢市場，提供撮合交易相關服務。此后，胖虎業務逐漸轉向To B端，同時，通過報價工具、異業合作、回收小站、第三方平臺等方式從C端收貨，以買斷形式整合B端和C端市場貨源。銷售端對接二奢小店、微商等小B商家及第三方平臺，進行貨品信息整合再分發。發展過程中，胖虎逐漸構建起一套智能信息化貨品交易系統。 

與傳統寄售模式不同，胖虎所采用的買斷模式能夠更好把控貨源。胖虎創始人馬成告訴36氪，胖虎希望通過控貨，建立二奢標準化的體系，解決過去信息不透明、不健康高毛利的行業固有問題。

買斷模式下的二奢交易運營難度并不小，胖虎建立了運營環節標準控制成本，從而以相對低的流轉成本進行交易履約，也使得胖虎成為行業內唯一可實現規模化盈利的公司。之所以敢“買斷”，馬成告訴36氪，主要是基于“多年訓練下來的算法自信”，商品價值通常不會出問題，“能夠快速流轉”。

胖虎位于河北燕郊的倉庫，圖據受訪者

胖虎對于流行款式和價格判斷，有自己的一套成熟智能系統。據悉，早在2017年搭建貨品供應鏈時，胖虎便開始根據市場上的公開交易、拍賣等信息，進行算法訓練，并進行款式選擇，判斷某個款式在二級市場的可能流通價格，并提供給采購端，做SKU、價格等采購指導，“胖虎采購的款式、數量、價格90%是由算法而不是買手來確定的，這是我們實現快速動銷的基礎”。

此外，2017年3月上線的鑒定神器面向B端、C端用戶，提供奢侈品鑒定服務。截至目前，胖虎資深鑒定師團隊有約40人，并發展為免費圖片鑒定、付費實物鑒定等標準化服務。2018年，胖虎向二奢從業者提供二奢領域行業專業SaaS“胖虎云商”，集合了國內五六千家行業商家。

2020年疫情之后，胖虎開始轉型ToC端，通過直播電商等內容形式運營C端。這一轉型效果顯著。據悉，2020年胖虎來自C端銷售額超70%，整體銷售額實現翻倍增長，月庫存動態周轉率達到70%，并基于自身原有的app、小程序進行體系化私域運營，目前已沉淀約100萬私域交易用戶。

在C端探索基礎上，胖虎還在進入線下零售市場。2021年11月，胖虎在北京三里屯開設全國首家線下旗艦店。不同于傳統二奢門店不標價簽的形式，胖虎門店所有商品明碼標價，打通全渠道價格。 

胖虎北京三里屯店，圖據受訪者

馬成告訴36氪，之所以要開設門店，一部分也是為了降低消費者的心理門檻，同時通過品質把控和嚴格選品標準，降低消費者決策時間成本，更方便買到滿意的商品。不同于線上直播約7000元客單價，門店平均客單價超過2.5萬元。

據悉，該家門店盡管開業時間不久，但月銷售額最高已達近5000萬元，當月實現單店盈利。接下來2022年，預計該家門店銷售額將達6-8億元。此外，胖虎還有兩家城市級旗艦店正在籌備當中，此次融資金額的部分也將用于新店建設。

在二奢之外，胖虎還在面向時尚行業輸出供應鏈及數字化運營能力，并獲得Bally、Joomi Lim、ToyCity、首創奧萊等品牌代運營權。此外，胖虎還與孔氏琺瑯、銜尾蛇、杜桑、Colorpoint等品牌達成合作，助力孵化本土自有時尚品牌。其中，胖虎跟杜桑合作推出的獨家款女士手表，三個月時間便賣出1.5萬塊，杜桑也借此獲得多家一線基金的投資。

胖虎助力孵化的品牌多為時尚消費品定位，價格在1000-4000元不等。在馬成看來，這也是接下來3-5年中國時尚品牌平替海外品牌的最大機會所在。馬成告訴36氪，在新一代年輕時尚消費者心中，海外品牌并沒有絕對優勢。中國的很多自有時尚品牌，無論審美、工藝、供應鏈等維度，已經達到趕超海外大牌的水準，未來會有更多本土品牌填補進來。

年輕一代也將成為接下來奢侈品消費主力人群。根據貝恩估計，預計到2025年，超過25%的奢侈品消費將來自“Z世代”。20-40歲新一代奢侈品人群，是胖虎的主要客群，占比超過80%。馬成告訴36氪，胖虎不只是一個“奢侈品搬運工”，未來3-5年，將成為中高端時尚消費品的渠道首選，“中國版Farfetch”。

投資人觀點

穩實資本(Hedgestone Capital)  投資投資總監倪熠如先生表示：我們認為在二奢這個行業，中國是同時具有供應端、消費端規模優勢和運營人力成本優勢的，而胖虎是這個賽道上最具技術優勢、規模優勢和規范運作的公司，而且率先完成了線上線下的全面布局，穩實希望能在資本上為胖虎提供助力，盡快幫助胖虎將中國優勢展現給全球消費者和投資者。

渶策資本(INCE Capital)  創始合伙人胡斌表示：“胖虎在過去的半年中，完成了上輪融資后的重要升級，開出了線下旗艦店，并且非常成功，成為三里屯的地標店。公司初步完成了供應鏈-線上直播-線下店的三級跳，其中任何一部分單獨做起來都不容易，而這三位一體的協同，使它能建立整體更高的壁壘。”