被譽為“掃地茅”的科沃斯，一直是“懶人經濟”的代表之一。

2022年4月23日，科沃斯發布公告稱，2021年全年營業收入為130.86億元，同比增長80.9%；歸母凈利潤為20.1億元，同比增長213.51%。

這意味著，其營業收入與凈利潤雙雙創了歷史新高。

利好刺激之下，科沃斯在4月25日表現得相對強勢，但拉長來看整體卻不盡如人意，市值損失近千億元。

那么，頭頂“掃地機器人第一股”光環的科沃斯，怎么從觥籌交錯走到門庭冷落？競爭加劇之下，科沃斯的“老本”還能吃多久？科沃斯的“戴森夢”，為何遲遲不能兌現？

01

業績向上，市值向下

科沃斯的年報，不乏可圈可點之處。

譬如，高端化初見成效，零售價在3500元~6000元的產品銷售額占比從2020年的5.11%上升至2021年的41.33%。

不過，年報是過去式，而資本市場更為注重未來，看重的是“懶人經濟”大爆發之下，科沃斯的高成長性能否得以持續。

可惜的是，資本市場需要的預期，科沃斯給不了。

科沃斯2021年第一季度的營業收入同比增速為131.04%，凈利潤的同比增速為726.61%。到了2022年第一季度，營業收入為32.01億元，同比增長43.90%；歸母凈利潤為4.24億元，同比增長27.20%。

顯而易見，科沃斯的成長性有了衰退之勢。

此外，2021年第四季度，營業收入為48.42億元，同比增長56.6%；歸母凈利潤為6.80億元，同比增長73.8%。

也就是說，營業收入環比下滑33.89%，凈利潤環比下滑37.65%。

見微知著，科沃斯的疲態已顯。

鋅刻度查閱科沃斯財報得知，2022年第一季度增加了9141.19萬元的股權激勵攤銷費用，即使剔除這個因素，也無法改變營業收入與凈利潤雙雙環比大幅下降之勢。

凈利率也同比下滑了

此背景下，科沃斯當下被資本市場“掃地出門”。

其股價從2020年4月的低點17.90元上漲至2021年7月的252.71元，市值高達1446.26億元，這之后不是在下跌，就是在下跌路上，中間幾乎毫無抵抗之力。

截至2022年4月23日，科沃斯的周K線呈現空頭排列、月K線呈現六連陰，市值僅剩下572.3億元，市值縮水873.96億元。

如今的落寞與昔日的光鮮相映，令人唏噓不已。

風投人士Vesting告訴鋅刻度：“科沃斯遭遇了“三殺”，一是殺估值，基本面撐不起攀升的市值，導致價值回歸；二是殺邏輯，賽道玩家輩出，顛覆式創新屢現，導致壓制力不夠；三是殺業績，2021年的業績兌現疊加2022年的高成長‘證偽’。”

其實，科沃斯創始人錢東奇創立的泰怡凱選擇清倉式減持，頂流基金經理謝治宇選擇出走，市值“雪崩”早有先兆。

02

智能清潔賽道玩家輩出，科沃斯陷入“合圍”

信心崩潰的背后，是科沃斯的“護城河”不夠寬。

作為掃地機器人賽道上最早一批玩家，科沃斯在品牌建設、市場洞察上頗有建樹，因而先發優勢明顯，然而其先發優勢并未像滾雪球一樣越來越大。

據多家調研機構的數據顯示，科沃斯在國內的市場份額常年維系在50%上下。

一名互聯網觀察人士告訴鋅刻度：“智能清潔是一個增量市場，市場蛋糕在不斷做大，市場競爭雖然激烈，但遠未到慘烈的程度，科沃斯缺乏走出舒適區的動力。”

從表觀來看，智能清潔賽道炙手可熱，后入者層出不窮，既有石頭、云鯨、追覓等創業型公司入局，也有海爾、美的等家電霸主下場，更有小米、華為等互聯網巨頭跨界，憑借在AI、云計算、物聯網等領域的技術優勢，以及品牌口碑、資金規模、生態體系等積累優勢，試圖后發先至。

畢竟，越是錢多的地方越熱鬧。

如此一來，科沃斯越來越難鎮場，令其競爭格局微妙了起來。

譬如，石頭科技2016年切入賽道，憑借激光雷達導航技術和SLAM算法打開了市場，短短數年一躍成為國內僅次于科沃斯的存在。

再譬如，同樣是2016年下場的云鯨，憑借“基站+機器人”自動清洗拖布設計，抓住拖掃一體這個空白點，在細分領域搶占了先機。

換而言之，后入者通過技術創新，抓住了市場空白點，開辟了細分賽道，從而與科沃斯分庭抗禮。

從底層邏輯來看，科沃斯“重營銷、輕研發”的打法未改，在這場智能清潔技術軍備競賽中處于劣勢。

據公開資料顯示，科沃斯2021年研發費用為5.49億元，占營收的比例為4.20%，而2019~2020年的研發投入占比分別為5.22%、4.67%，呈現逐年下降的趨勢；銷售費用為32.37億元，同比增長107.39%，占營收的比例為24.74%，是研發投入的近6倍。

研發投入占營收比例逐年下降

巧合的是，據《中國企業家》報道，科沃斯2018年上市之后，錢東奇交班予兒子錢程，而科沃斯正好從2019年起研發投入占比逐年下降的。

于是，有一種聲音認為，在錢程掌舵之下，科沃斯摒棄了多年以來精心打造的“自力更生”人設，與當下中國科技企業追求掌握核心科技的大趨勢不符。

某私募投資部經理陳聽濤告訴鋅刻度：“對一家科技企業而言，技術才是立足之本，持續技術輸出，產品力才能持續升級，商業壁壘才能持續筑高，后入者才能望而卻步，依賴營銷久而久之會給消費者留下‘智商稅’的印象。”

“戴森夢”，何時醒過來？

簡而言之，科沃斯在創新上掉隊了，從行業的引領者淪為跟隨者。

關于此，從CES 2022創新大獎名單中也可見一斑，共有四家中國本土掃地機器人品牌入圍，分別為寶樂的升降激光頭AI 掃地機器人、云鯨的自動洗拖布掃地機、石頭的集塵掃地機器人與TCL的集塵機器人，名單上并無科沃斯的身影。

事實上，科沃斯也不乏創新之舉，但多難以獲得業界的認可。

譬如，“家電圈”曾如此評價：“（科沃斯）推出了YIKO AI語音助手，從過去的手機APP升級為人機語音直接交互。這一變化或許讓科沃斯‘沾沾自喜’，但放眼整個家用電器市場，語音控制是一項已經推廣N年的‘老物件’了。其實，現在不用企業自己開發，完全可以借助第三方科大訊飛，甚至百度、京東、騰訊等現有的語音交互功能，直接植入，語音識別更豐富。”

需要注意的是，科沃斯努力對標的戴森，正是以創新起家的。

戴森創始人詹姆斯·戴森曾在接受媒體采訪時表示：“發現別人忽略的使用痛點，并花精力去解決它們。”

通俗易懂地說，借助革新設計在存量市場挖掘增量。

這背后，是戴森常年研發投入占比在40%上下，積攢了10000多件專利，而據愛企查的數據顯示，科沃斯擁有1316件專利，其中外觀專利高達311件。

圖源：愛企查

對此，科沃斯也心知肚明，渴望補借助外力來彌補短板。

于是，2020年5月，科沃斯與iRobot簽署了代工協議與技術授權協議，“iRobot將向科沃斯授權其獨有的Aeroforce技術和相關知識產權。”

盡管如此，科沃斯與戴森之間的技術鴻溝仍難以逾越。

總而言之，炙手可熱的智能清潔賽道，正進行著一場馬拉松競賽，科沃斯暫時處于領跑位置，但終點卻遠未到來，賽道上仍存在彎道超車的機遇，畢竟創新才是最寬的“護城河”。

那么，錢程的挑戰才剛剛開始。