老陸已經(jīng)連續(xù)一個(gè)星期沒(méi)有睡好覺(jué)了。

囿于頻繁爆發(fā)的疫情，老陸去年年底接的海外訂單迄今還沒(méi)完成。為了維系長(zhǎng)期合作的海外客戶，他只能想辦法把訂單轉(zhuǎn)移到越南去生產(chǎn)。

但去年下半年外貿(mào)形勢(shì)實(shí)在太好了，他接到的訂單太多，所有流動(dòng)資金都?jí)涸诹嗽牧仙稀，F(xiàn)在想轉(zhuǎn)移到越南去生產(chǎn)，中間運(yùn)輸?shù)馁M(fèi)用以及當(dāng)?shù)毓S委托加工的預(yù)付費(fèi)用，成了壓垮他的最后一根稻草。

最初，老陸也不著急。

熟悉他的人都知道，老陸是一個(gè)收藏普洱茶的資深玩家。在寸土寸金的大城市，他居然為近十年以來(lái)收集的各種普洱老茶，單獨(dú)建了一個(gè)恒溫恒濕的儲(chǔ)存室。

很長(zhǎng)一段時(shí)間，但凡朋友來(lái)訪，他都會(huì)驕傲的引人到此參觀，“這就是后半生的依靠和養(yǎng)老錢”，他說(shuō)。

如今，當(dāng)遇到資金困難，老陸第一個(gè)想到的就是將自己精心收藏的普洱茶拿出一部分變現(xiàn)。

然而讓他感到意外的是，去年好幾個(gè)通過(guò)朋友大費(fèi)周折找過(guò)來(lái)，想從他那里買幾個(gè)老茶收藏的行業(yè)大佬，在他一輪輪電話打過(guò)去之后卻紛紛推三阻四。

迫不得已，老陸只好聯(lián)系了一家專門做普洱茶生意的公司，希望出手一批老茶回籠資金。然而，讓他無(wú)法接受的是，對(duì)方只愿意按今年普洱茶市場(chǎng)對(duì)外按品級(jí)銷售的單價(jià)，給老陸這批老茶定價(jià)格，甚至還要扣掉20%的交易費(fèi)。

因?yàn)橹斑@些老茶并不走現(xiàn)茶交易的通道，而是通過(guò)拍賣和藏友之間私下交易的方式進(jìn)行，其時(shí)間溢價(jià)遠(yuǎn)超限價(jià)交易的當(dāng)期普洱茶。況且，老陸當(dāng)時(shí)收茶時(shí)的價(jià)格本就遠(yuǎn)超所謂市場(chǎng)交易價(jià)。因此，如果按對(duì)方提出的價(jià)格交易，老陸一屋子的藏茶全賣掉，可能連回本都很困難。

這讓老陸無(wú)法接受。于是他聯(lián)系了多家從事普洱茶經(jīng)營(yíng)的大公司進(jìn)行詢問(wèn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)他們今年對(duì)于普洱藏茶的交易方式幾乎一樣。這是老陸這幾天憂心的重要原因，也讓他大為不解：

去年還如火如荼的藏茶生意，今年怎么變成了如此模樣？

01

茶酒“銀行”一夜夢(mèng)碎

“今年的春茶是以往十幾年最差的一次”。

一家專門做普洱茶網(wǎng)絡(luò)電商帶貨企業(yè)負(fù)責(zé)人李震對(duì)《一點(diǎn)財(cái)經(jīng)》表示，2022年的普洱茶市場(chǎng)情況低迷的程度遠(yuǎn)超所有人想象。“近兩年，普洱茶因?yàn)榻鹑诓璧膶傩晕絹?lái)越多的企業(yè)參與其中，種植面積也越來(lái)越大，市場(chǎng)反而越來(lái)越不好”。

在他看來(lái)，春茶決定了一年的銷售勢(shì)頭。

“以前到春茶季的時(shí)候，整個(gè)茶山上人來(lái)人往，很多人甚至把電商直播的現(xiàn)場(chǎng)就搬到了茶山腳下”，他進(jìn)一步說(shuō)，今年去了茶山的人都知道，茶山上沒(méi)有人，所有的原料堆在茶農(nóng)手里賣不出去。

李震直言，市場(chǎng)反映到原材料端是有著導(dǎo)向作用的。“所謂冰島、老寨這樣頂流名山的原料這個(gè)春茶季都已經(jīng)出現(xiàn)了積壓，很多以前吃倒賣原材料生意的企業(yè)賠得褲子都掉了。”

在他眼中，今年做這行的能少賠個(gè)20-30%就已經(jīng)不錯(cuò)了。“在這行想要掙錢，一定要有人大量的吃進(jìn)茶，把這部分普洱茶消化成藏茶和庫(kù)存，才能撐起企業(yè)的流量。而這種茶也恰恰是可以賣上價(jià)格的，那些藏茶有因?yàn)橛辛瞬鑿S價(jià)格托底，所以之間交易的時(shí)候才會(huì)有溢價(jià)和附加價(jià)值。”

這也就是行業(yè)內(nèi)盛傳普洱茶大部分是金融茶的原因。

但今年市場(chǎng)實(shí)在太難，很多人拿不出錢來(lái)存茶。這就讓大部分茶葉公司的老板之前準(zhǔn)備的庫(kù)存無(wú)法消化，他們不得不盯上了網(wǎng)絡(luò)電商和直播帶貨銷售。“3月下旬以來(lái)，有的企業(yè)在直播中已經(jīng)打出了9塊9冰島老茶的標(biāo)簽，這讓那些想把今年茶賣上高價(jià)的人根本沒(méi)辦法跟。”

李震認(rèn)為，金融茶如果沒(méi)有行業(yè)普遍的高價(jià)托底就炒作不起來(lái)，炒作不起來(lái)，就不會(huì)有更多的買家進(jìn)場(chǎng)買茶。“因此，整個(gè)普洱茶市場(chǎng)最起碼在近幾年會(huì)進(jìn)入一個(gè)低價(jià)發(fā)展期，金融屬性已經(jīng)離普洱越來(lái)越遠(yuǎn)。”

而在問(wèn)及“為什么老陸手里藏的老茶很多企業(yè)不收”的時(shí)候，李震出人意料的表示，“還有一重原因是老茶其實(shí)不好喝。”

他表示從2005年到2007年，普洱茶市場(chǎng)首次出現(xiàn)崩潰后，許多買了茶并沒(méi)有喝的藏家，打開(kāi)后才發(fā)現(xiàn)茶不好喝。“大家現(xiàn)在追的老茶大部分是在2008-2013年之間生產(chǎn)的，但這部分茶葉受制于當(dāng)時(shí)的技術(shù)并不好喝，放的時(shí)間再久也不好喝。”

所以在當(dāng)下普洱茶企業(yè)的眼中，很多人藏的老茶沒(méi)有什么變現(xiàn)的價(jià)值，“就是買回來(lái)改造成小茶餅，再通過(guò)銷售渠道賣出去也很難—— 一來(lái)這個(gè)茶很貴不好賣，二來(lái)茶消費(fèi)者因?yàn)樗缓煤纫膊粫?huì)認(rèn)。”

而與李震的茶生意不景氣幾乎一樣，劉悅秋的高端酒零售連鎖店，在今年4月底不得不關(guān)閉了超過(guò)60%的店面。

劉悅秋是2012年瞅準(zhǔn)機(jī)遇進(jìn)入高端酒零售市場(chǎng)的，鼎盛時(shí)期在北京、上海、廣州、深圳、南京、成都六個(gè)城市擁有直營(yíng)和加盟共15個(gè)銷售門店，銷售包括茅臺(tái)、五糧液、郎酒、習(xí)酒等一系列高端酒水。

“2020年雖然有疫情，但我們的銷售其實(shí)受影響不大，因?yàn)楫吘褂须娚唐脚_(tái)做支撐。說(shuō)實(shí)話當(dāng)時(shí)來(lái)買酒的顧客都是一箱一箱的拿，而不是一瓶一瓶的買。”劉悅秋對(duì)《一點(diǎn)財(cái)經(jīng)》表示，那是一個(gè)酒類經(jīng)銷商的好時(shí)光。

實(shí)際上，從2018年開(kāi)始，高端酒的金融屬性就有意無(wú)意被賦予了出來(lái)。而各家的老酒在二手市場(chǎng)的交易活躍，也讓某些人動(dòng)起了不該有的心思。

尤其茅臺(tái)的一騎絕塵，再加上價(jià)格不斷調(diào)高和人為的爆炒，讓越來(lái)越多的人開(kāi)始重視這個(gè)市場(chǎng)并投資進(jìn)去，希望通過(guò)囤積高端白酒獲取衍生價(jià)值，從而拿到高于投資的收益。

他進(jìn)一步表示，就是這種金融屬性，讓很多高端白酒的銷售額高的嚇人。“去年上半年，很多老顧客來(lái)都是論件買酒，甚至有一些酒，比如說(shuō)茅臺(tái)、特定年份的青花郎等酒，顧客都得提前在官網(wǎng)預(yù)約，定時(shí)來(lái)提貨。”

在他看來(lái)，“今年的高端酒一定不好做。”原因也很簡(jiǎn)單，原本消費(fèi)高端酒的人群目的大概有三：一個(gè)是送禮，一個(gè)是投資，還有一個(gè)是自用。其中規(guī)模最高，銷量最大的就是投資。

據(jù)他所知，有些人篤定很多高端酒，尤其是醬香酒會(huì)升值。“因此去年非茅臺(tái)醬香酒漲勢(shì)非常快，像郎酒的銷量就曾以20%左右的速度遞增。”

但去年下半年開(kāi)始出現(xiàn)市場(chǎng)頹勢(shì)的苗頭，對(duì)此劉悅秋認(rèn)為，持續(xù)的疫情可能影響了很多投資者的信心，“去年年底的時(shí)候，我們茅臺(tái)以外高端酒的銷量就下滑了近5成。”

到了今年春節(jié)之后，他發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)進(jìn)一步顯示出下滑的趨勢(shì)，而且萎縮非常快。“3月份我們個(gè)別門店居然出現(xiàn)了一個(gè)月銷售額都不過(guò)萬(wàn)的事情，這還別說(shuō)支付房租了，連員工的工資都不夠。”

目前除了茅臺(tái)，其他的所謂高端酒都出現(xiàn)了積壓，他表示“甚至某些后來(lái)成長(zhǎng)起來(lái)的酒企，由于去年上半年通過(guò)炒作賣的不錯(cuò)，年底對(duì)標(biāo)茅臺(tái)進(jìn)行了漲價(jià)，結(jié)果我們3、4月份一瓶都沒(méi)有賣掉。”

因?yàn)殇N售端無(wú)法變現(xiàn)，劉悅秋承擔(dān)了巨大的資金壓力。疊加疫情的影響，他僅保留1-2家門店的規(guī)模，其他門店只能關(guān)門歇業(yè)。

02

上不了市的大佬

當(dāng)下茶和酒這對(duì)“難兄難弟”遇到的問(wèn)題只在渠道端嗎？

4月28日，曾被酒業(yè)投資人寄以厚望的四川郎酒IPO再次折戟。雖然有當(dāng)?shù)孛襟w從郎酒股份方面獲得確認(rèn)，因原計(jì)劃募集資金項(xiàng)目已建成，根據(jù)公司發(fā)展需要暫停上市。但從郎酒2020年6月遞交上市申請(qǐng)書(shū)至今的一系列表現(xiàn)可以看出，經(jīng)營(yíng)上遇到問(wèn)題以及國(guó)有資產(chǎn)、集體資產(chǎn)流失的歷史難點(diǎn)沒(méi)有處理好，是其屢次在IPO面前碰壁的重要原因。

在醬香熱潮流中，郎酒作為茅臺(tái)的小兄弟，用了幾年時(shí)間打造出僅次茅臺(tái)第二大醬香的地位，并一度將旗下產(chǎn)品出廠價(jià)漲到了1000元以上，超過(guò)了茅臺(tái)。與之相對(duì)應(yīng)的是，“郎酒的存貨與資產(chǎn)負(fù)債率雙‘高’問(wèn)題在整個(gè)行業(yè)也是有目共睹”，香港證券公司知名分析師林曦對(duì)《一點(diǎn)財(cái)經(jīng)》表示，根據(jù)IPO招股書(shū)數(shù)據(jù)，2019年郎酒股份資產(chǎn)負(fù)債率66.06%，而茅臺(tái)的負(fù)債率為22.49%，“郎酒負(fù)債率約為茅臺(tái)三倍”。

按照同花順iFind統(tǒng)計(jì)，2019年18家白酒上市公司平均負(fù)債為32.34%，郎酒負(fù)債率超過(guò)行業(yè)上市企業(yè)平均負(fù)債率近2倍。

郎酒給出的解釋是“因?yàn)橥顿Y擴(kuò)產(chǎn)以及存貨的增加造成的”，林曦進(jìn)一步表示郎酒的存貨占營(yíng)收比例較同行也高出一截。“IPO招股書(shū)里的數(shù)據(jù)很清晰，截至2020年底公司的存貨高達(dá)100.98億元，高于當(dāng)年的營(yíng)收93.37億元。其中，2020年半成品存貨79.52億元、庫(kù)存商品10.70億元”。

他認(rèn)為，郎酒這樣的狀態(tài)非常不正常，而且白酒整個(gè)行業(yè)的存貨都在不停上升。“存貨上升其實(shí)就是因?yàn)橘u不掉，想消化存貨或者提升自己存貨的價(jià)值，就必須把二級(jí)市場(chǎng)交易老酒的價(jià)值炒上去，這也是為什么郎酒一直抓著第二大醬香的名號(hào)不放的原因。”

在他看來(lái)，現(xiàn)在由于市場(chǎng)趨冷，郎酒的麻煩就來(lái)了。

“在終端，一些醬酒根本賣不出去，都是同行互相在倒轉(zhuǎn)，郎酒也如此，真正的銷量可能并沒(méi)有他披露的那么多”。林曦表示，他們團(tuán)隊(duì)曾經(jīng)想投資 A股幾個(gè)白酒品牌，特意對(duì)廣州深圳一帶的白酒市場(chǎng)做了調(diào)研。他認(rèn)為此前眾多酒商涌入醬酒市場(chǎng)，現(xiàn)在渠道降溫屬于正常現(xiàn)象，但他仍然有些擔(dān)心：“最怕的是最后一地雞毛，現(xiàn)在看這種可能性非常大。”

因此，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于白酒股的熱度早已減退，甚至在去年下半年就已經(jīng)開(kāi)始了相應(yīng)的苗頭。萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日，10家酒企的漲幅在10%以下，其中洋河、五糧液、皇臺(tái)酒業(yè)、金徽酒、順鑫農(nóng)業(yè)的漲幅為負(fù)值，與2020年白酒行業(yè)受資本熱捧的行情截然不同。

今年初中金公司的研報(bào)也顯示，高端白酒自年初回調(diào)以來(lái)，其估值已反映出市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、終端需求承壓及政策不確定性的悲觀預(yù)期。

對(duì)于另一個(gè)有金融屬性的茶產(chǎn)業(yè)，最近的資本市場(chǎng)也沒(méi)給“好臉色”。

5月11日，據(jù)深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市審核信息公開(kāi)網(wǎng)站披露，八馬茶業(yè)的首次上市進(jìn)程已經(jīng)被終止。雖然巴馬茶業(yè)經(jīng)歷了證監(jiān)會(huì)和春交所三輪的問(wèn)詢，尤其在科研等方面的回答不盡如人意，但資本市場(chǎng)的從業(yè)者普遍認(rèn)為，八馬茶業(yè)終止IPO一個(gè)重要原因，就在于經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了重大虧損傾向，潛在投資人并不認(rèn)可其估值。

“在最后一次給證監(jiān)會(huì)回復(fù)中，八馬茶業(yè)披露了2022年第一季度的財(cái)務(wù)狀況。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月31日，公司已實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約4.5億元，同比增長(zhǎng)4.2%，但凈利潤(rùn)出現(xiàn)9.88%的下滑”，林曦認(rèn)為這個(gè)數(shù)據(jù)很關(guān)鍵，再加上截至2021年末八馬茶業(yè)擁有直營(yíng)店410家中有191家處于虧損狀態(tài)，“如此經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀讓不少投資人感到疑惑，這種傳統(tǒng)企業(yè)有虧損傾向就來(lái)上市？”

更關(guān)鍵的是，林曦認(rèn)為春茶的銷售已經(jīng)明確顯露出今年茶葉市場(chǎng)是一個(gè)非常不景氣的狀態(tài)，“八馬茶業(yè)跟郎酒一樣有著高昂的存貨，這三年存貨占總資產(chǎn)的比例差不多平均在三成左右。這些東西放在平時(shí)金融屬性還在時(shí)，尤其是老茶供不應(yīng)求狀態(tài)下可以轉(zhuǎn)做企業(yè)發(fā)展的資本，但在當(dāng)下市場(chǎng)不好的背景下就變成了負(fù)擔(dān)。”

站在二級(jí)市場(chǎng)投資人的角度，林曦覺(jué)得沒(méi)有人敢為存貨高企且市場(chǎng)下行的企業(yè)上市買單。“我覺(jué)得金融屬性的消失，以及市場(chǎng)的走弱是郎酒和八馬茶業(yè)上市失敗的原因，也是白酒和茶這兩個(gè)行業(yè)被資本市場(chǎng)不看好的原因。”

03

 一切都是“炒”出來(lái)的

在已上市的酒企當(dāng)中，各家無(wú)疑也都感受到了資本寒冬的威力。2022年前四個(gè)月，19只白酒股僅有金種子酒一家錄得區(qū)間上漲，其余全線飄綠。其中順鑫農(nóng)業(yè)更是錄得48.03%下滑，股價(jià)接近腰斬。

同時(shí)，基金經(jīng)理也在一季度不同程度地減少了白酒股的持倉(cāng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，19家白酒上市公司中16只白酒股在2022年一季度的基金持倉(cāng)相較于2021年四季度出現(xiàn)了下滑，僅伊力特和天佑德酒出現(xiàn)了持倉(cāng)上漲。

有意思的是，疫情最嚴(yán)重的2020年白酒板塊因穩(wěn)定性還曾成為A股資金的避風(fēng)港，2021年還出過(guò)資金在白酒板塊內(nèi)輪動(dòng)，不停助推高端白酒漲勢(shì)的行情。

“今年高端白酒漲不動(dòng)，尤其是所有白酒都不被資本看好，背后是資本對(duì)于白酒現(xiàn)在情況的擔(dān)憂。”林曦覺(jué)得消費(fèi)高價(jià)酒的客戶基本面發(fā)生了變化，“以前被資本炒作引誘大規(guī)模買酒的人群，現(xiàn)在因?yàn)樯a(chǎn)、資金、生活等問(wèn)題暫停了這種投資傾向，甚至對(duì)這個(gè)投資市場(chǎng)有畏懼。”

“換句話說(shuō)，市場(chǎng)上的酒價(jià)格被資本炒起來(lái)之后沒(méi)有了接盤者，那么二級(jí)市場(chǎng)投資人就不會(huì)看好這種公司的發(fā)展，對(duì)這種公司標(biāo)一個(gè)低價(jià)就特別正常。”在林曦看來(lái)，資本這樣的選擇很合理。

資本對(duì)于普洱茶市場(chǎng)態(tài)度也是如此。

以前普洱老茶市場(chǎng)翻來(lái)覆去就那么100多款，在旺盛的市場(chǎng)需求面前，價(jià)格自然一一走高，再加上資本的助推，就使得普洱老茶變成了帶有金融屬性的茶制品。

但也正因?yàn)橘Y本的瘋狂涌入，這讓越來(lái)越多的人看到了機(jī)會(huì)，又加速資本進(jìn)場(chǎng)，開(kāi)發(fā)出越來(lái)越多的品種和不同的產(chǎn)品。最終激烈的競(jìng)爭(zhēng)以及需求的減少，讓普洱茶老茶市場(chǎng)走到了今天這樣的一個(gè)局面。

“2020年前后是金融茶最猛的時(shí)候，一件普洱老茶能從幾百炒到上萬(wàn)，在那樣的背景下茶企業(yè)怎么都掙錢，而且存貨下來(lái)都可以兌換成資金甚至當(dāng)做貸款”，李震認(rèn)為普洱老茶市場(chǎng)背后是很多分散的資本在助推，茶企得到了好處之后也參與其中。

“結(jié)果就是當(dāng)金融茶玩不下去的時(shí)候，實(shí)體的企業(yè)都被拖下水了。”據(jù)李震所知，今年有一些大的茶企老板已經(jīng)撐不下去了，準(zhǔn)備低價(jià)把庫(kù)存里的一些老茶拿出來(lái)賣掉回籠資金，已經(jīng)不在意所謂的金融屬性和交易溢價(jià)了。

“這就是普洱茶市場(chǎng)價(jià)格崩盤的開(kāi)始，惡性循環(huán)一旦開(kāi)啟后面誰(shuí)都止不住。”李震覺(jué)得這樣也挺好，“普洱茶最終肯定會(huì)回歸自己的價(jià)值本身。”

畢竟，在他看來(lái)只有少數(shù)原料好、工藝正確、倉(cāng)儲(chǔ)規(guī)范的普洱茶才能越陳越香。“現(xiàn)在很多品牌推出的普洱老茶，放久了僅僅是一堆枯草，很難喝。”因?yàn)檫@些都是被資本催熟的品牌和技術(shù)。

而被資本催熟的品牌和技術(shù)如果沒(méi)有沉淀，就不可能有未來(lái)。

之前茶和酒行業(yè)有太多的資本入場(chǎng)，也有太多的既得利益者。但不景氣的市場(chǎng)會(huì)教會(huì)他們“一定要學(xué)會(huì)控制住自己的手和心”。畢竟，消費(fèi)品只有使用屬性，沒(méi)有金融屬性。

注：應(yīng)受訪者要求，部分人名為化名。