“力爭(zhēng)用未來(lái)18個(gè)月的時(shí)間，使企業(yè)恢復(fù)原有的市場(chǎng)地位。”

2021年2月，黃光裕獲釋歸來(lái)，開(kāi)始對(duì)虧損多年的國(guó)美進(jìn)行大刀闊斧的改革，顯然，這家老牌企業(yè)在不斷地加快追趕步伐。

如今，時(shí)間來(lái)到2022年中期，“大干18個(gè)月”的期限已近，國(guó)美的境遇依舊難言樂(lè)觀。

據(jù)觀點(diǎn)新媒體獲悉，近日，國(guó)美零售因裁員降薪、拖欠貸款等資金困境，一度遭遇市場(chǎng)看空。

最新消息顯示，6月28日，國(guó)美零售擬以先舊后新方式配售19.63億股，合共籌集資金7.76億港元，而每股配售價(jià)格為0.4港元，較上個(gè)交易日收市價(jià)折讓12%。

事實(shí)上，對(duì)企業(yè)而言，通過(guò)配股融資能夠迅速補(bǔ)充公司的現(xiàn)金流，提高資金的安全性。不過(guò)，與此而來(lái)的，是公司股價(jià)、市值的進(jìn)一步下探，和對(duì)投資者心理防線的考驗(yàn)。

折價(jià)配股與市場(chǎng)情緒

股份合并的風(fēng)波剛剛過(guò)去，國(guó)美零售又開(kāi)始攻略新的副本。

6月28日早間，國(guó)美零售發(fā)布配售公告稱，配售代理已同意，盡力按配售價(jià)每股0.4港元配售19.63億股現(xiàn)有股份，與此同時(shí)，賣方將認(rèn)購(gòu)19.63億股新股份。

配售股份及認(rèn)購(gòu)股份相當(dāng)于國(guó)美零售于本公告日期的已發(fā)行股本約5.81%，及經(jīng)認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)擴(kuò)大的已發(fā)行股本約5.49%。

認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)所得款項(xiàng)總額為約8.93億港元，經(jīng)扣除相關(guān)費(fèi)用及開(kāi)支后，估計(jì)國(guó)美零售將自認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)收取的所得款項(xiàng)凈額約為7.76億港元。

公司先舊后新配售、認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊螅S光裕及其一致行動(dòng)人的持股將由約58.68%變?yōu)?5.46%。

至于本次配股的原因，該公司在公告中明確，擬將有關(guān)所得款項(xiàng)凈額用于償還債務(wù)及作為營(yíng)運(yùn)資金，包括用于擴(kuò)展線上及線下雙平臺(tái)業(yè)務(wù)。

事實(shí)上，對(duì)上市公司而言，以配股的方式進(jìn)行再融資，是企業(yè)籌集資金的重要方式，有利于補(bǔ)充企業(yè)的現(xiàn)金流，改善資金結(jié)構(gòu)，從而支撐企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)健發(fā)展。

不過(guò)，類似國(guó)美零售這種配售方式，公司的大股東會(huì)將其持有的一部分股權(quán)先行配售給第三方，然后再認(rèn)購(gòu)新股，因配售與認(rèn)購(gòu)的股份相同，大股東的持股數(shù)量不變。

但由于增加新股，上市公司股本進(jìn)一步擴(kuò)大，因此大股東持股比例會(huì)相應(yīng)下降，而且會(huì)導(dǎo)致公司每股權(quán)益被攤薄。

加之，國(guó)美零售本次配售的價(jià)格為每股股份0.4港元，較昨日收盤價(jià)折讓12.09%，較連續(xù)五個(gè)交易日的平均報(bào)價(jià)折讓約4.76%。

折價(jià)配股這一來(lái)二往，引發(fā)了二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)下行壓力。

數(shù)據(jù)顯示，6月28日，國(guó)美零售股價(jià)低開(kāi)低走，當(dāng)日收盤，該公司報(bào)價(jià)0.395港元，較前一交易日收盤價(jià)下降13.19%，市值133.34億港元，較昨日蒸發(fā)近20億港元。

事實(shí)上，國(guó)美零售的股價(jià)自去年2月達(dá)到2.55港元高值后，便一路下滑。

彼時(shí)，缺席十余年的掌門人黃光裕歸來(lái)，緊接著，國(guó)美零售推出“真快樂(lè)APP”，在業(yè)務(wù)層面不斷釋放利好，并且喊出了18個(gè)月目標(biāo)……受此提振，國(guó)美零售的股價(jià)一路走高，2月26日，該公司股價(jià)達(dá)到2.55港元最高峰，漲幅達(dá)到82.4%。

多重利好之下，投資者蜂擁而入，推高國(guó)美零售的股價(jià)，然而，不久之后，這些追高而入的投資人們便遭遇了考驗(yàn)。

據(jù)了解，2021年3月2日，國(guó)美零售每股折讓15%配售22.8億股，合共籌資44.49億港元，受此消息影響，國(guó)美零售開(kāi)盤大跌，報(bào)2.02港元，截至當(dāng)日收盤，報(bào)價(jià)1.88港元，下跌18.97%。

隨后，同年4月13日，國(guó)美零售擬向大股東國(guó)美管理有限公司定向增發(fā)99.24億股股份，每股作價(jià)2.11港元，總計(jì)175.76億港元，用于一次性支付控股股東在北京及長(zhǎng)沙三處物業(yè)近20年的租金。

借助上述操作，大股東國(guó)美管理用近20年的房租收益換得了上市平臺(tái)99.24億股股份，進(jìn)一步強(qiáng)化了大股東對(duì)上市平臺(tái)的控制權(quán)。

釋放利好推高股價(jià)后，國(guó)美零售再高位配股融資，但在一次次增發(fā)之下，中小股東的權(quán)益不斷被稀釋，也難怪市場(chǎng)對(duì)這家企業(yè)信心不足。

自此以后的一年多時(shí)間，國(guó)美零售的股價(jià)始終低位徘徊，甚至引發(fā)大量投資者在股價(jià)低位拋售的“不正常”現(xiàn)象。

2022年初，國(guó)美零售提出擬按每10股合并為1股進(jìn)行股份合并，假設(shè)合并成功，該公司的每股收益將出現(xiàn)10倍增長(zhǎng)。但鑒于過(guò)往情況，資本市場(chǎng)擔(dān)憂國(guó)美會(huì)出現(xiàn)先合股、再配股的情形，盡管國(guó)美已宣布終止股份合并，但市場(chǎng)悲觀情緒并未消散。

8000萬(wàn)糾紛與國(guó)美壓力

根據(jù)公告，這一次配股融資獲得的資金一部分用于償還債務(wù)，一部分則用于運(yùn)營(yíng)資金。

事實(shí)上，無(wú)論是在償債還是經(jīng)營(yíng)，國(guó)美零售的壓力早已顯現(xiàn)。

一方面，從現(xiàn)金流角度來(lái)看，國(guó)美零售的壓力仍舊不小。

前不久，因旗下國(guó)美電器與惠而浦之間的欠款糾紛，也使得國(guó)美零售再度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。據(jù)了解，4月25日，惠而浦發(fā)布公告稱，基于國(guó)美電器在支付貨款方面未按合同執(zhí)行，長(zhǎng)期出現(xiàn)延遲的情況，截至3月31日，公司對(duì)國(guó)美電器凈應(yīng)收為8236萬(wàn)元，決定自公告之日起終止與國(guó)美電器的商務(wù)合作。

次日凌晨，國(guó)美電器于官方公眾號(hào)就“拖欠貨款8000萬(wàn)至惠而浦終止合作”一事發(fā)布聲明。聲明稱，該說(shuō)法與雙方事實(shí)嚴(yán)重不符，國(guó)美電器不存在延遲支付貨款情況。

故事的真?zhèn)位蛟S只有當(dāng)事人知曉，但在相互指責(zé)之下，國(guó)美零售本就不高的股價(jià)再度受挫。

然而，除了惠而浦的拖欠款項(xiàng)，資本市場(chǎng)顯然更加擔(dān)憂國(guó)美零售的真實(shí)現(xiàn)狀--8000萬(wàn)是不是開(kāi)始？后續(xù)是否還有更多隱藏負(fù)債？會(huì)不會(huì)與蘇寧殊途同歸？

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2021年末，該公司賬面短期負(fù)債為259.59億元，應(yīng)付賬款188.91億元，而公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅180.47億元。

另一方面，從經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，國(guó)美零售的營(yíng)業(yè)收入逐年下滑，且公司已經(jīng)連續(xù)五年出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損。

數(shù)據(jù)顯示，2017年，該公司錄得營(yíng)業(yè)收入715.75億元，同比下降6.68%，實(shí)現(xiàn)凈虧損4.5億元，由盈轉(zhuǎn)虧。隨后幾年時(shí)間，該公司的收入持續(xù)下挫，降幅在7%至25%不等，而公司的虧損幅度亦不斷增加。

數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)財(cái)報(bào)、觀點(diǎn)指數(shù)整理

世人都知道，黃光裕與國(guó)美的故事，始于改革開(kāi)放后的黃金時(shí)代，那個(gè)階段，人們的生活條件發(fā)生了極大變化，多年來(lái)被壓抑的消費(fèi)欲望不斷釋放，零售商業(yè)迎來(lái)了前所未有的發(fā)展機(jī)遇。

然而，隨著掌舵人事件，以及控制權(quán)之爭(zhēng)、對(duì)電商發(fā)展的錯(cuò)判，國(guó)美零售開(kāi)始?jí)嬄洹＝鼉赡辏诠蚕斫?jīng)濟(jì)、新零售、全網(wǎng)時(shí)代、大數(shù)據(jù)時(shí)代的發(fā)展下，整個(gè)傳統(tǒng)零售業(yè)態(tài)每況愈下。

時(shí)代的變更與自身的停滯，讓國(guó)美零售充滿危機(jī)。與此同時(shí)，國(guó)美零售“近身肉搏”十余年的蘇寧易購(gòu)，近兩年出現(xiàn)增長(zhǎng)停滯、董事長(zhǎng)易主等困境，以至于市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒進(jìn)一步蔓延至國(guó)美。

不過(guò)，黃光裕回歸之后，國(guó)美零售業(yè)開(kāi)啟了新一輪的改革，一方面，國(guó)美先后完成了與拼多多、京東兩大電商平臺(tái)的戰(zhàn)略合作；另一方面，在2021年初，國(guó)美零售業(yè)務(wù)平臺(tái)全線更名為“真快樂(lè)”。

由此，這家老牌零售企業(yè)將會(huì)是線上店鋪、官網(wǎng)商城以及實(shí)體門店的三合一，正式吹響“重返賽道”的號(hào)角。

去年年末，國(guó)美對(duì)外宣布，公司正加速推進(jìn)“家·生活”戰(zhàn)略第二階段的落地實(shí)施，并以線上、線下、供應(yīng)鏈、物流、大數(shù)據(jù)、云和共享共建為核心的全零售生態(tài)共享平臺(tái)。

同時(shí)，該公司提到，2022年，將攜手6000家行業(yè)知名品牌共同成長(zhǎng)，全域賦能20萬(wàn)商家，借助全零售生態(tài)共享平臺(tái)共享共建零售新未來(lái)。

對(duì)黃光裕而言，這種全零售生態(tài)共享平臺(tái)，是其破局零售困境的重要利器，但作為互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的“后來(lái)者”，黃光裕和他的國(guó)美零售還能創(chuàng)造什么奇跡，無(wú)人知曉。

“烈士暮年，壯心不已”，不可否認(rèn)，零售業(yè)的黃金時(shí)期早已遠(yuǎn)去，但黃光裕仍在奮戰(zhàn)。2021年，國(guó)美零售的營(yíng)業(yè)收入微增5.36%至464.84億元，而凈虧損收窄至44.02億元，雖然各項(xiàng)指標(biāo)有所回暖，但依舊難言樂(lè)觀。

不過(guò)，在今年3月的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，國(guó)美零售高級(jí)副總裁、首席財(cái)務(wù)官方巍表示，線下端隨著新模式店逐步落地，收入成本結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了徹底改變，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)盈利。