突然爆發(fā)的食品安全危機(jī)，是否會(huì)打斷麥趣爾核心乳制品業(yè)務(wù)，近年難得的增長勢(shì)頭？

這背后，是一家偏居新疆的消費(fèi)品牌，突破業(yè)務(wù)瓶頸的艱苦奮斗史。雙主業(yè)，烘焙食品業(yè)務(wù)靠收購破局、經(jīng)營卻沒跟上，乳制品業(yè)務(wù)則只能渠道更新、以價(jià)換量，最終的結(jié)果卻是公司越來越不掙錢。

01

食品安全危機(jī)

6月30日一大早，“新疆麥趣爾純牛奶不合格”一度沖上微博熱搜第一。

原來，有媒體報(bào)道稱，浙江省慶元縣市場(chǎng)監(jiān)督管理局公示的2022年第4期食品抽檢檢驗(yàn)情況中顯示，麥趣爾（002719.SZ）生產(chǎn)的兩批次純牛奶不合格，檢出低毒類添加劑丙二醇。

隨后，公司回應(yīng)稱，“對(duì)以上兩個(gè)批次的產(chǎn)品進(jìn)行下架、封存、召回處理，同時(shí)第一時(shí)間展開排查分析”。當(dāng)日開盤，公司股價(jià)一字跌停。

麥趣爾乳業(yè)2002年成立，借助天山牧場(chǎng)優(yōu)質(zhì)的自然環(huán)境，迅速崛起為地方企業(yè)的典型代表，并成功扛過2008年的行業(yè)大調(diào)整，2014年初在深交所上市。

“好喝”一直是麥趣爾牛奶的標(biāo)簽，在互聯(lián)網(wǎng)上，甚至早就有不少關(guān)于“麥趣爾牛奶為什么好喝”的討論。

但是，因?yàn)殇N售半徑和市場(chǎng)區(qū)域的限制，麥趣爾的乳制品業(yè)務(wù)長期“叫好不叫座”，板塊收入多年原地踏步。2010年公司乳制品業(yè)務(wù)收入突破2億元、2.12年達(dá)到2.53億元，10年之后的2019年，也還是只有2.54億元。

直到2020年，公司乳制品業(yè)務(wù)突然強(qiáng)勢(shì)崛起，收入增長82.73%至4.65億元。公司在當(dāng)年的業(yè)績預(yù)告修正公告中表示，通過對(duì)門店業(yè)態(tài)模式的創(chuàng)新，乳制品業(yè)務(wù)銷售收入增長較快。

不過，當(dāng)年公司乳制品板塊毛利率18.07%，較上年下降了6.67個(gè)百分點(diǎn)，以價(jià)換量的策略非常明顯。

2021年，這一趨勢(shì)繼續(xù)深化，麥趣爾乳制品業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比增長57.75%至7.33億元，毛利率14.87%，下降3.20個(gè)百分點(diǎn)。

最近10年時(shí)間，公司乳制品業(yè)務(wù)的毛利率從高峰期的40%以上，一路下滑至如今不足15%，遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比標(biāo)的一鳴食品（605179.SH）、天潤乳業(yè)（600419.SH）等公司的整體水平。

食品安全危機(jī)對(duì)麥趣爾銷售與業(yè)績的影響，還需要進(jìn)一步觀察。6月30日，交易所已下發(fā)關(guān)注函，要求公司自查自糾并公布相關(guān)情況。

02

業(yè)績困境待破

麥趣爾創(chuàng)始人李玉瑚，1938年出生于山東滕州，24歲時(shí)外出謀生，一路乞討到新疆，早年靠挖藥材為生，經(jīng)過20多年的艱苦奮斗終于在當(dāng)?shù)卣痉�(wěn)了腳跟。

1989年，李玉瑚籌集5000元?jiǎng)?chuàng)辦了一個(gè)生產(chǎn)食品的小工坊，靠著兩間平房、一臺(tái)舊烤爐、五名工人，生產(chǎn)餅干等簡單的糕點(diǎn)。

彼時(shí)，新疆的食品工業(yè)幾乎為零。靠著過硬的質(zhì)量，突出的品牌意識(shí)，麥趣爾在這個(gè)藍(lán)海市場(chǎng)迅速崛起。

2002年，麥趣爾又將業(yè)務(wù)拓展至乳制品，采取烘焙產(chǎn)品+乳制品雙主業(yè)模式，兩條腿走路。

早期，麥趣爾穩(wěn)扎穩(wěn)打，雖然營業(yè)收入一直未有突破，但好在盈利能力較強(qiáng)。業(yè)績表現(xiàn)較好的2012年，公司4個(gè)億的營業(yè)收入，就能實(shí)現(xiàn)6000萬元的凈利潤。

上市前后，李玉瑚淡出麥趣爾，大部分股權(quán)和管理職位，交給三個(gè)兒子，李勇、李剛、李猛。

二代接班的麥趣爾，2014年初上市后開啟資本運(yùn)作，其中最知名的一筆，便是2015年收購浙江新美心食品工業(yè)有限公司，將業(yè)務(wù)范圍從新疆外拓至浙江。

之后幾年，公司烘焙食品業(yè)務(wù)大發(fā)展，超過乳制品業(yè)務(wù)成為增長引擎和業(yè)績主力。

但是，同樣的問題很快再次出現(xiàn)。麥趣爾以并購來推動(dòng)的業(yè)績?cè)鲩L，未能在后期的運(yùn)營中持續(xù)發(fā)展，公司再度陷入增長危機(jī)。

2015年收購時(shí)的表述為，“公司在寧波、舟山、紹興地區(qū)擁有200余家直營烘焙連鎖店”。后來，公司在2021年報(bào)中表示，旗下有228家烘焙連鎖，其中新疆40家、寧波188家。6年時(shí)間，烘焙食品業(yè)務(wù)也在原地踏步。

兩大業(yè)務(wù)疲軟，令公司陷入規(guī)模增長停滯、業(yè)績下滑直至連年虧損的尷尬境地，因2018年-2019年凈利潤分別為-1.54億元和-6946.49萬元，其證券簡稱一度從麥趣爾變成了*ST麥趣。

多重因素影響之下，麥趣爾市值從巔峰時(shí)期的52億元，跌至如今不足14億元。

03

投資糾紛爆發(fā)

麥趣爾二代三兄弟對(duì)上市公司的經(jīng)營管理改善不大，更多的精力放到了上市公司體系外的投資中。甚至還因?yàn)橐恍┩顿Y項(xiàng)目，陷入到復(fù)雜的糾紛之中。比如說，他們與湖北前首富蘭世立關(guān)于泰國東方航空公司的收購糾紛。

“中國民營航空第一人”、東星航空和東星集團(tuán)的創(chuàng)始人蘭世立，2005年憑借超過20億元的身家登上福布斯富豪榜，成為當(dāng)年的湖北首富。

2008年全球金融危機(jī)，東星航空破產(chǎn)。兩年之后，蘭世立因逃避追繳所欠稅款被判入獄，2013年出獄。

2015年3月，蘭世立與麥趣爾實(shí)際控制人李勇之兄弟李泉江（即李猛）簽訂合作協(xié)議，雙方計(jì)劃合作收購泰東航。

但是，后來蘭世立與李氏兄弟在合同履行過程中就收購款支付、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、公司管理等方面產(chǎn)生糾紛。2016年2月，李氏兄弟向廣州警方報(bào)案，次月廣州公安局立案?jìng)刹椤．?dāng)年9月，蘭世立還因此上了紅通。

2017年11月，蘭世立在網(wǎng)上實(shí)名舉報(bào)麥趣爾實(shí)控人李泉江三兄弟騙取其航空公司百億資產(chǎn)，引發(fā)公司股票跌停。

幾經(jīng)拉扯，此案最終于2021年底在廣州宣判，蘭世立無罪。他表示，還將采取措施，奪回屬于自己的資產(chǎn)。

與蘭世立的高調(diào)相比，麥趣爾及李泉江三兄弟一直對(duì)此事諱莫如深，幾乎從未對(duì)外公開回應(yīng)。

該事件對(duì)上市公司有何影響？麥趣爾2021年報(bào)中表示，公司控股股東、李氏家族的主要持股平臺(tái)麥趣爾集團(tuán)，通過股票質(zhì)押融資5.50億元，主要用于“補(bǔ)充流動(dòng)、償還債務(wù)”。可見，相關(guān)投資事宜已經(jīng)影響到了控股股東的流動(dòng)性。