“40萬(wàn)的東西炒到100萬(wàn)，現(xiàn)在變成80萬(wàn)，你覺得跌了嗎？”古董表愛好者、店主王珂把玩著一塊40萬(wàn)的百達(dá)翡麗，漫不經(jīng)心地說道，“只是泡沫慢慢在滅，回落了一點(diǎn)�！�

據(jù)《時(shí)代周報(bào)》報(bào)道，3月開始，以勞力士為代表的瑞士腕表紛紛在國(guó)內(nèi)二手市場(chǎng)遭遇價(jià)格跳水：勞力士綠金迪從巔峰時(shí)期的120萬(wàn)元降到現(xiàn)在50萬(wàn)元左右；百達(dá)翡麗鸚鵡螺5711A從140萬(wàn)元的高點(diǎn)下滑到100萬(wàn)元左右。上海一家二手奢侈品表商告訴虎嗅，7月10日，勞力士宇宙計(jì)型迪通拿在店里的價(jià)格是32.5萬(wàn)，比起3月價(jià)格，跌去了35%。

價(jià)格下跌是全球性的。WatchCharts監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，全球二手交易市場(chǎng)上最熱門的30款百達(dá)翡麗腕表價(jià)格，在今年4月達(dá)到歷史最高點(diǎn)后，一路下跌，過去三個(gè)月跌幅達(dá)到16.2%。彭博社公開數(shù)據(jù)顯示，如果算上非公開市場(chǎng)上的私人交易，勞力士迪通拿過去兩個(gè)月在二手市場(chǎng)的價(jià)格跌幅或在25%左右。

閑置奢侈品交易平臺(tái)胖虎創(chuàng)始人馬成觀察到，本輪降價(jià)主要集中在幾個(gè)品牌的運(yùn)動(dòng)款，其他款式與歐米茄、卡迪亞等品牌價(jià)格都很穩(wěn)定。由于顧客們“追漲殺跌”的心理，降價(jià)的款式遇冷，在胖虎，熱門表款銷售額下降了30%。

店主們統(tǒng)一將這次價(jià)格下跌稱為“回調(diào)”，玩表十幾年，他們對(duì)幾十萬(wàn)的漲跌早已波瀾不驚。在胖虎，有客人僅腕表一個(gè)品類就花了幾千萬(wàn)。

國(guó)人的腕表消費(fèi)力一向不容小覷。2019 年，瑞士腕表于內(nèi)地的零售口徑近 200 億元。而據(jù)國(guó)聯(lián)證券測(cè)算，國(guó)人在中國(guó)內(nèi)地以外產(chǎn)生的高端腕表消費(fèi)約 700-900 億元，相當(dāng)于中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的 3-4 倍。

腕表，奢侈品中被賦予最多文化含義、最高保值期望的女神與明珠。像波提切利所畫《維納斯的誕生》一樣，誕生于奢侈品這片海洋的腕表，以其精妙的技藝與文化加成，從泡沫中現(xiàn)出身形，行情在二手市場(chǎng)風(fēng)起云涌。

國(guó)泰君安證券研究所消費(fèi)組表示：“當(dāng)大量腕表被抬升到令人驚愕的價(jià)格，還愿意去接盤的買家，基本都是帶有投機(jī)性質(zhì)的‘炒家’。但是商品市場(chǎng)上不存在絕對(duì)的保值和增值，因?yàn)榫哂薪^對(duì)保值的商品在市場(chǎng)上處于有限流通和無(wú)法流通的狀態(tài)。絕大部分奢侈品作為消費(fèi)品和消耗品，不具有保值增值功能，這些假象是品牌們用營(yíng)銷的方式實(shí)現(xiàn)的。價(jià)格的急漲急跌也屬正常�！�

而二手奢侈品店、二手奢侈品平臺(tái)的存在， “一定程度上可以使得奢侈品價(jià)格波動(dòng)率變大”。也就是說，他們對(duì)二手奢侈品價(jià)格漲跌具備一定的推波助瀾、預(yù)測(cè)與掌控能力。

今年以來(lái)，二手奢侈品賽道持續(xù)受資本熱捧。二手奢侈品交易平臺(tái)、二手奢侈品直播電商渠道品牌接連新獲融資：1月，胖虎完成規(guī)模4500萬(wàn)美元C+輪融資；年初，二手奢侈品直播電商渠道品牌妃魚宣布完成數(shù)千萬(wàn)美元的A輪融資；“中國(guó)奢侈品電商第一股”寺庫(kù)做二手奢侈品交易出身，三月，寺庫(kù)與Great World簽署1.75億美元再融資協(xié)議；五月，二手奢侈品交易平臺(tái)只二宣布完成數(shù)千萬(wàn)美元C輪融資。

渶策資本創(chuàng)始合伙人胡斌向虎嗅分析：“看好二手奢侈品賽道，因?yàn)樗歉h(huán)保的，可持續(xù)發(fā)展的消費(fèi)行為；其次，對(duì)很多喜歡奢侈品的人來(lái)說，通過二奢買賣，可以更豐富地使用相應(yīng)的產(chǎn)品，符合消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)�！�

二奢賽道，會(huì)是資本世界的又一重泡沫與陷阱嗎？

誰(shuí)擁有定價(jià)權(quán)？

王珂的店里，玻璃柜里陳列著赫赫有名的手表：江詩(shī)丹頓、百達(dá)翡麗、愛彼、寶珀……庸俗一點(diǎn)說，絲絨陳列臺(tái)上，排排躺著20萬(wàn)、40萬(wàn)、80萬(wàn)……

一位顧客翩然而至，手腕上是百達(dá)翡麗3940，目前在二手市場(chǎng)的價(jià)格為40萬(wàn)左右。

技藝與文化含義賦予了腕表高溢價(jià)，使其成為財(cái)富與審美的象征。

百達(dá)翡麗3940是一款萬(wàn)年歷手表，誕生于1985年，恰逢機(jī)械制表的至暗時(shí)期——石英風(fēng)暴末期。它內(nèi)置240 Q超薄機(jī)芯，呈現(xiàn)了當(dāng)時(shí)機(jī)械表的技藝巔峰，見證了新舊手表世界間的博弈。（虎嗅注：萬(wàn)年歷手表自動(dòng)化程度極高。普通手表每逢閏年的2月29日需要調(diào)校一次，而萬(wàn)年歷手表無(wú)需手動(dòng)調(diào)校，就能適用于通常所說的閏年計(jì)算：四年一閏；百年不閏，四百年再閏。

要將如此復(fù)雜的歷法全部用機(jī)械零件精確無(wú)誤地顯示在表盤上，且機(jī)芯減小，結(jié)構(gòu)運(yùn)轉(zhuǎn)空間驟減，不僅考驗(yàn)零件的精密程度，同時(shí)對(duì)耐用性提出了極為嚴(yán)苛的要求。哪怕是機(jī)械工業(yè)如此發(fā)達(dá)的今天，制作加工萬(wàn)年歷組件都不是一件輕松的事，更別說20世紀(jì)初以手工為主的制表時(shí)代。）

王珂評(píng)說道：“一塊表能反應(yīng)出很多東西。第一有錢，第二有品位。這塊表戴在他（顧客）手上，呈現(xiàn)出的是一種分寸感，審美上不隨波逐流�！�

二手奢侈品手表脫離公價(jià)和專柜場(chǎng)景，定價(jià)由市場(chǎng)價(jià)和店主共同決定�！俺杀疽呀�(jīng)決定了你要賣多少錢。成本包括買入價(jià)，花費(fèi)的時(shí)間，以及歷經(jīng)了多少困難找到這只表�！蓖蹒嬲f，他有一定的定價(jià)權(quán)，但談不上掌控，因?yàn)樗呀?jīng)身處市場(chǎng)的“洪流”當(dāng)中。

有些相對(duì)入門的表款，在二手市場(chǎng)上溢價(jià)高于更貴的款，這和腕表品牌本身的售賣策略有關(guān)。

腕表品牌往往采取多種措施，增強(qiáng)市面流通商品的稀缺性。比如說，馬成介紹，勞力士等品牌通常會(huì)限制產(chǎn)量；同時(shí)，品牌會(huì)對(duì)熱賣款手表做各種搭售措施。“如果你想在專柜買一只勞力士綠水鬼，可能要搭配買幾只帝陀，或者同時(shí)購(gòu)買一只不是特別好賣的產(chǎn)品。這種實(shí)際上的漲價(jià)行為，變相推高了熱門款式的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格。”

除了身份象征外，腕表還被賦予了金融屬性 。根據(jù)馬成的經(jīng)驗(yàn)，美元超發(fā)背景下，富人把3%-5%資產(chǎn)用來(lái)投資手表，作為資產(chǎn)配置的一部分。每年10%-15%的漲幅，輕松跑贏通貨膨脹。

王珂也提到了這一點(diǎn)，即人們對(duì)于腕表價(jià)值的判斷是全球性的，這使得腕表相對(duì)保值，且可以在不同國(guó)家間流通，隨時(shí)換取相應(yīng)價(jià)值的金錢。

誰(shuí)操控著價(jià)格？

“瘋漲跟同行炒作也有些關(guān)系�！瘪R成說，目前國(guó)內(nèi)二手奢侈品市場(chǎng)的盤子大概有600億，加上同行交易，瞬間高達(dá)1000億。

今年二月，勞力士漲價(jià)趨勢(shì)明顯，二手表商囤貨意愿積極，待價(jià)而沽，大批腕表不在市場(chǎng)上流通，能賣給C端客戶的貨量相應(yīng)下降。

“最瘋狂的時(shí)候，勞力士一天一個(gè)價(jià)，可能上午綠水鬼13萬(wàn)，下午就變成了14萬(wàn)。”馬成說，“越漲價(jià)，表商就越囤更多貨。大家都是喜歡追漲的，跟股票一樣，越漲越買。很多表的價(jià)格已經(jīng)偏離市場(chǎng)正常價(jià)格，所以C端真正想買來(lái)戴的人已經(jīng)很少了，客戶接不動(dòng)這個(gè)價(jià)格�！�

這就導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)上，腕表價(jià)格不斷上漲，但沒有產(chǎn)生真正的市場(chǎng)流通。

“想控盤勞力士其實(shí)很難。勞力士每年產(chǎn)量太多，八九十萬(wàn)只新表供給，而且歷史上存量大，所以二手價(jià)格崩盤也最早。百達(dá)翡麗（控盤難度）稍微好一點(diǎn)，畢竟產(chǎn)量是有限的。”（虎嗅注：在股市中，控盤指的是持有某只股票的數(shù)量占流通數(shù)量的比例很大，占比足以影響股價(jià)漲跌甚至操縱股價(jià)，通過控制盤面波動(dòng)獲得盈利。）

據(jù)馬成回憶，2019年，幾個(gè)月內(nèi)，海外盤商把勞力士綠金迪從18萬(wàn)炒到了40萬(wàn)。操作手段是，先把市面上所有的綠金迪收入囊中，然后放幾只到拍賣會(huì)，把價(jià)格推高。到40萬(wàn)的時(shí)候，就開始大批量放貨。這個(gè)過程中，中小商家，尤其是中國(guó)商家抱著追漲心理，瘋狂買入。“實(shí)際上是被他們割了韭菜。”

本輪腕表價(jià)格下降一方面是由于溢價(jià)到頂，泡沫破碎；另一個(gè)原因，是國(guó)內(nèi)二奢存量過剩，供大于求。疫情以來(lái)，經(jīng)濟(jì)增速放緩，部分腕表持有者有變現(xiàn)需求，于是更多商品被釋放到市面上流通，今年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整體供給量增加，價(jià)格和海外形成倒掛。

價(jià)格倒掛的現(xiàn)象不只出現(xiàn)在腕表上�！皬�2008年開始，中國(guó)奢侈品購(gòu)買力增加。目前，全球30~40%的奢侈品都在中國(guó)，形成一個(gè)巨大存量，二奢價(jià)格在全球最具優(yōu)勢(shì)。我們把國(guó)內(nèi)的貨賣給日本和美國(guó)的B端，比如說The RealReal，還能賺百分之十幾到二十幾�！瘪R成說。

在一家二手表商的顧客名單上，可以看到的顧客背景大多是大廠高管，律師，富二代，和事業(yè)有成的中年老板，老板們的產(chǎn)業(yè)集中在二手車、整容醫(yī)院、茶莊、飯店等。

消費(fèi)疲軟一定程度上影響到了這些“有錢人”。

王珂的顧客絕大多數(shù)來(lái)自一線城市，“說實(shí)話杭州、成都都很少”。本輪上海疫情開始，上海的顧客瞬息靜默了�！靶臍獠蛔懔耍I奢侈品的人就會(huì)減少�！蓖蹒嬲f，“表本身是一個(gè)多出來(lái)的東西，可有可無(wú)，只是豐富你人生體驗(yàn)的�！�

因此，本輪某些表款下降，也沒有引來(lái)市場(chǎng)“抄底”。

綜合幾位二手表商的消息，仍在消費(fèi)腕表的顧客，消費(fèi)力和判斷力相對(duì)較強(qiáng)。他們不會(huì)選擇泡沫巨大的表款，而更傾向于選擇技藝復(fù)雜、有收藏價(jià)值、每年穩(wěn)步增值，價(jià)格不會(huì)急漲急跌的款。

以胖虎為例，近期，熱門腕表銷售額下降了30%，銷售遇冷集中在降價(jià)款，其他款式售賣并沒有受到影響。胖虎實(shí)體店的一位店員告訴我，在我到訪的前幾天，每天都有銷售在腕表上賣出幾百萬(wàn)銷售額。

賽道之變

二手奢侈品手表大幅漲跌背后，二奢賽道火熱。

今年1月，胖虎完成規(guī)模4500萬(wàn)美元C+輪融資；年初，二手奢侈品直播電商渠道品牌妃魚宣布完成數(shù)千萬(wàn)美元的A輪融資；五月，二手奢侈品交易平臺(tái)只二宣布完成數(shù)千萬(wàn)美元C輪融資。“中國(guó)奢侈品電商第一股”寺庫(kù)做二手奢侈品交易出身，今年三月，寺庫(kù)與Great World簽署1.75億美元再融資協(xié)議。

故事的另一面是，不少幾年前同樣融資熱鬧的二奢平臺(tái)已悄然退出市場(chǎng)，如二手奢侈品交易平臺(tái)愛丁貓、奢侈品包租賃平臺(tái)有喵、閑置奢侈品交易平臺(tái)心上等。

同樣值得注意的是，“中國(guó)奢侈品電商第一股”寺庫(kù)早有經(jīng)營(yíng)危機(jī)，超億元股權(quán)被凍結(jié)，幾度被曝出頻臨破產(chǎn)。截止7月15日收盤，寺庫(kù)股價(jià)報(bào)收0.242美元，較最高點(diǎn)的15.48美元/股，跌超98%。

二奢平臺(tái)在奢侈品品牌與消費(fèi)者之間扮演著中間商的角色，供應(yīng)鏈依賴上游企業(yè)和品牌方，無(wú)法控制更多的優(yōu)質(zhì)貨源和缺乏議價(jià)能力，下游受制于獲客成本和用戶補(bǔ)貼，再疊加受眾市場(chǎng)太小，導(dǎo)致企業(yè)毛利率難以提升。

渶策資本投資人胡斌分析道：“最初，大家認(rèn)為可以用一個(gè)特別互聯(lián)網(wǎng)的2C方式收集二手奢侈品，進(jìn)行再售賣。這種模式最大的問題是購(gòu)買頻次低，假如獲客成本高，首單客單價(jià)又不夠高，這個(gè)生意就不太容易賺錢。”

馬成表示，胖虎App于2015年上線時(shí)，采取C2B2C的模式，需要從兩端獲客 。通過投現(xiàn)金流去獲得一個(gè)下單，單個(gè)用戶成本在1200~1500人民幣之間�！坝焉讨耙沧鲞^大規(guī)模投放，后來(lái)也投不太動(dòng)了，虧損比較嚴(yán)重。”

美國(guó)二手奢侈品電商龍頭The RealReal也沒能很好地解決這個(gè)問題，獲客成本接近200美金每人，長(zhǎng)期虧損，外界對(duì)其盈利預(yù)期較弱。

電商直播已經(jīng)成為二奢渠道新寵。

胡斌表示：“對(duì)于過于標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，直播平臺(tái)方的優(yōu)勢(shì)往往過大。而二奢每個(gè)產(chǎn)品具有一定的非標(biāo)性，售賣速度非�？�，更強(qiáng)調(diào)的是對(duì)上游供應(yīng)鏈的把控能力�！�

2020年左右，胖虎通過抖音、快手電商直播和私域運(yùn)營(yíng)，獲客成本大幅降低 ，變?yōu)?0-30塊錢。“搭建好直播間模型之后，對(duì)流量的使用效率提高很多，需要的投放就非常小了，95%以上都是自然流量。每個(gè)月大概能從公域獲取到四到五萬(wàn)個(gè)下訂單用戶，目前已有100萬(wàn)左右私域交易用戶�！�

私域運(yùn)營(yíng)上，一些二奢平臺(tái)推出了免費(fèi)養(yǎng)護(hù)、終身售后、返購(gòu)等服務(wù)，增加用戶粘性和復(fù)購(gòu)。

而二奢行業(yè)最根本的桎梏是，受制于供應(yīng)鏈掌控能力弱，獲客成本高，和消費(fèi)門檻高所導(dǎo)致的用戶數(shù)量少等因素，行業(yè)毛利率一直維持在15%-20%的較低區(qū)間，難以提升。

對(duì)此，二奢平臺(tái)們紛紛使出開實(shí)體店加速擴(kuò)張，部分款式控盤獲得定價(jià)權(quán)，孵化設(shè)計(jì)師品牌等方式提高毛利率。成效如何，還有待驗(yàn)證。

（王珂為化名）