近日，有媒體在阿里法拍平臺注意到，由寶能集團持有的深圳網紅盤寶能城花園，其56套房產即將被拍賣。這場法拍讓“寶能系”和姚振華正面臨的債務危機再次被擺上臺面，此次的“債主”是平安銀行深圳分行。

實際上自2021年中，寶能集團陷入流動性危機以來，“賣房還債”就成了姚振華的主要工作之一。

寶能系發展受困，其投資和業務版圖不斷收縮，但唯有造車業務的進展，被姚振華時常掛在嘴邊。8月3日，姚振華在寶能董事長辦公會上一面強調“推進資產處置，增強資產運營效益”，一面表示“要勇于攻堅克難，堅決推進汽車板塊重點工作”。

與姚振華一樣，寄望造車來實現翻身的地產大佬中還有恒大許家印。自去年恒大暴雷之后，恒馳汽車已經被許家印視為解決恒大債務危機的最后一張底牌。

在如何面對流動性危機這一方面，姚振華與許家印兩人也所見略同：一手變賣資產，一手講造車故事。

但目前來看，造車夢或許正在成為姚振華與許家印解決龐大債務危機中的一塊“遮羞布”：通過造車，他們一面向債權人解釋，正是對汽車產業的巨額投資，才造成企業出現流動性危機；一面又向債權人描繪了一條理論上解決危機的可能路徑。

但在流動性和外界信任危機的壓力下，疊加智能電動汽車市場日益增多的競爭對手，寶能系車企觀致的低迷銷量，以及恒馳汽車的量產交付能力質疑，都在讓大佬們的造車夢變得越發脫離現實。

姚振華和許家印，會成為造車路上倒下的新一批大佬嗎？

01

2021年中，寶能集團陷入流動性危機。

與其他暴雷的大型地產公司相似，寶能的爆雷點之一也是理財。去年12月，寶能集團發布了50億元規模理財產品的兌付方案。

然而這50億僅僅是寶能債務的冰山一角。據媒體統計，截至2022年3月底，寶能系已經被至少63家金融機構起訴，涉案金額總計高達723.22億元。寶能的“債主”包括五大國有銀行、四大AMC（資產管理機構）等。

“自2016年下定決心向高端制造業轉型以后，我們在整個汽車產業鏈上先后投入了500多億元自有資金。加上當前疫情的影響和宏觀調控的影響，我們也遇到了暫時的資金流動困難。”姚振華曾在一封公開信中如此解釋寶能系發展受困的原因。

自2017年底斥資89億元接盤觀致汽車后，姚振華先后在廣州、西安、昆明、杭州等地投資汽車相關項目。按照規劃，寶能汽車工廠總面積將是特斯拉上海超級工廠的10倍，并將擁有高達330萬輛的汽車產能。

在姚振華接盤后，觀致汽車2018年銷量6.3萬臺，同比暴漲320%，采購方主要是寶能系租車公司。此后觀致銷量一路下滑。

姚振華接手至今，觀致僅推出“觀致7”一款車型。然而被寄予厚望的觀致7，今年上半年銷量不到100臺。

觀致7 圖源：觀致汽車官網

造車路上，姚振華和許家印可謂“難兄難弟”。前者曾因“寶萬之爭”中大膽的資本操作被外界稱為“野蠻人”，后者則將大開大合的經營模式從地產延續到了造車。

許家印進入造車領域，也是從2017年開始，最初是與賈躍亭的FF合作，后續恒大選擇獨立造車，同樣以收購和控股的方式構建產業鏈條，與寶能的做法相似。許家印將其總結為“五大路徑”：“買買買、合合合、圈圈圈、大大大、好好好”。

這種帶著“混凝土味”的造車模式曾一度引起相關部門注意。2020年11月，國家發改委下發《關于開展新能源汽車整車生產及項目情況調查的通知》（下稱《通知》），要求各地發改委在11月18日前向國家發改委產業司上報各地新能源汽車的投資情況。

《通知》中點名了寶能和恒大兩家公司，要求各地詳細報告其土地占用情況和項目進展。彼時相較于汽車，寶能將更多的錢砸向了土地，其全國造車基地合計占地面積超萬畝。外界因此質疑姚振華以造車之名行地產之實，通過數個造車基地項目開發汽車小鎮，銷售房地產。

寶能與恒大在面對流動性危機時的說辭都有幾分相似，對汽車產業的投資被當做了企業流動性危機的“背鍋俠”。

據界面新聞報道，知情人士稱，地方政府或將牽頭恒大汽車并購。而且，距離恒馳5首車下線已過去半年多，天津工廠僅生產了約200輛恒馳汽車。

“公司一直在積極引入戰略投資者，截至目前，既有地方政府也有多家實力企業對恒馳汽車表達了投資意向，不存在被并購一事。”8月18日，恒馳汽車總裁劉永灼對并購傳聞做出了回應。

巨額投入沒有回頭路，面對已成事實的流動性危機，姚振華和許家印不約而同選擇了“拆房賣地”保造車。

據紅星資本局報道，2021年底，寶能系實控人姚振華宣布，公司正在放售千億元資產回籠資金，包括總部深圳寶能中心、舊改項目、前海優質項目、物流園資產包項目。當時，寶能集團預計在3-4個月內，回款約200億元。但截至目前沒有上述交易完成的公開消息。

而在2022年初的新車品鑒發布會上，姚振華仍表示將在5年內推出至少16款車型。

8月4日晚間，中國恒大發布公告稱，退還于廣州市番禺區謝村體育設施地塊及產業地塊土地使用權，而受讓方將支付合計55.20億元出讓金退庫款。這塊地塊原本要建設的，是兩年前引發熱議的蓮花形狀的廣州恒大足球場。按照規劃，這座球場可容納10萬名觀眾。

02

造車曾代表寶能“向高端制造業轉型”的決心，也承載著房地產紅利漸退下，恒大轉型的希望。“多元化經營”“協同效應”成為支撐房企跨界造車的底層邏輯。姚振華和許家印，都在一定程度上希望以地產和其他業務給造車輸血，等造車業務起來以后反哺其他業務。

如今，房地產和汽車行業協同的美夢被戳破，7月12日，北大國發院院長姚洋在一場直播中直言，大房企失敗原因就在于多元化。“房企把地產建設的資金拿去造車、做VC，做一些不擅長的東西，都虧掉了。”

近年來，利好政策頻發之下，新能源逐漸成為肉眼可見的新風口。除了傳統車企和跨界造車的新勢力，不少其他行業大佬都企圖分食這塊蛋糕。

比如，主營業務增長緩慢的家電企業大佬，繼試水燃油車時代失利后，再次紛紛投身電動汽車浪潮。

2021年，造手機沒成功的董明珠帶領格力通過司法拍賣獲得銀隆新能源30.47%的股權，取得了整車汽車生產資質，正式進軍汽車制造。目前，銀隆新能源已更名為“格力鈦”，其主營業務為新能源商用車生產。

“格力鈦”的命名與其選擇的技術路線有關。在三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池高歌猛進的當下，董明珠力推小眾的鈦酸鋰電池。據澎湃新聞援引業內人士觀點，鈦酸鋰由于能量密度過低，已經被新能源車領域淘汰。

格力鈦電池 圖源：格力鈦新能源官網

2022年1月—6月，國內三元鋰電池及磷酸鐵鋰電池的累計裝車量分別為45.6GWh、64.4GWh，鈦酸鋰電池的裝車量僅為59.9MWh，相差上千倍。董明珠重金買下過時的技術，只能用在公交車等小眾市場上，或是向儲能行業轉型。

而在這一領域走的最遠的家電企業，當屬創維。早在2011年，創維創始人黃宏生便通過收購南京金龍切入新能源客車領域，后又成立天美汽車，進軍新能源乘用車生產。

憑借多年技術積累和資金支持，2019年天美汽車成立，2020年便發布首款車型ET5。但由于產品力不足，天美ET5反響平平，去年4月黃宏生索性將天美汽車直接更名為創維汽車，天美ET5搖身一變成了創維ET5。后續創維汽車又推出了升級車型創維EV6。黃宏生也多次親自為創維汽車站臺，但并未引起市場太多關注。

今年1-7月，創維的總銷量僅不到8000臺。雖然后續新車型有比亞迪DM-i加持，但在競爭激烈的新能源車領域，品牌和口碑不足的創維汽車想要翻盤，可謂困難重重。

家電行業以外，最早也是最出圈的入局者當屬互聯網行業。從賈躍亭開始，互聯網造車的故事就沒停過。即便對于不缺流量和資金的互聯網行業，跨界造車也并不一定能成功。車圈的失意故事遠比成功經驗更多。

2014年，前360副總裁沈海寅離職創業，成立奇點汽車，豪言“用小米模式打造中國的特斯拉”。

如今，奇點汽車還沒走到量產就瀕臨破產。7月上旬有媒體報道，奇點汽車拖欠員工工資，最長的已有一年半；6月的一則民事判決書顯示，奇點汽車需向中汽研支付服務費64.9萬元及相關違約金，這筆錢從2020年8月拖欠至今。

9年時間融資170億元的奇點汽車，如今陷入發不出工資，也拿不出區區60萬欠款的窘境。

03

去年以來，造車新勢力中的“第二梯隊”開始發力，哪吒、零跑紛紛傳出上市消息。今年3月零跑遞交招股書，8月獲證監會核準，繼“蔚小理”之后，零跑或將成為第四家登陸港交所的國內造車新勢力。今年7月零跑銷量達12044輛，超過“蔚小理”，在新勢力中排名僅次于哪吒。

造車新勢力的競爭趨于白熱化，親自下場造車更是動輒就可能血本無歸。不少大佬開始選擇在外圍“淘金”。如360創始人周鴻祎，去年通過投資哪吒，成為其第二大股東后，今年更是將自己的角色定位從業務主導者修正為“支持和輔助團隊”。

這一定位轉變的信號或許也意味著，以今天360的體量，可能無法獨立支撐一家新造車企業。360去年營收108.9億元，已連續三年下滑；哪吒在去年營收57.35億元，凈虧損29億元。

虧損是造車新勢力的常態，上市是其獲取融資的渠道。造車新勢力的一二梯隊盡管銷量已初具規模，仍在不斷尋求融資，姚振華、許家印等后來者，想要靠寶能、恒馳換道超車，需要的資金只會更多。

從地產跨界造車的姚振華和許家印，曾經還可以從地產業務輸血，而如今地產業務本身都面臨危機急需縮表。

更嚴重的是，地產業務面臨的危機，還加劇了外界的不信任，反過來也對汽車業務的外部融資，以及從生產到銷售整個鏈條上的供應商合作等，增添了新的困難。

在寶能深陷流動性危機之際，今年年初，寶能汽車還舉辦了一場“新車品鑒會”，試圖為市場打下一劑強心針。會上寶能發布了BAO品牌旗下首款高端智能純電動SUV GX16。GX16將在廣州基地投產，力爭7月下線、年底前正式上市。

但據界面新聞報道，原本3月應該建成的廣州工廠4月底仍在施工，7月的下線也沒了下文。

今年5月，山東省汽車流通協會公告稱，有車主投訴觀致汽車售后問題，調查發現濟南市4家寶能觀致汽車直營店已經停業，廠方服務電話也已被注銷。該協會經多方了解，認為寶能汽車出現嚴重經營問題，將觀致列入消費黑名單。

從近期各種表態來看，寶能汽車仍在外界聲討和員工討薪聲中勉力維持，而恒馳這邊，面對“因為備料不足，恒馳天津工廠將于8月18日停工”的消息，劉永灼予以否認，并稱“確保9月量產，10月開始交付”。

資金問題仍是兩家公司新車“難產”的主要原因，但即使資金問題順利解決，也只相當于萬里長征邁出了第一步。

造車本就是九死一生，蔚來創始人李斌對此深有體會。2019年底，這位混跡車圈的老將遭遇現金流危機，蔚來險些破產。

造車并非四個輪子加一個沙發那么簡單。特斯拉、比亞迪、“蔚小理”等先行者都在加速，后進者的追趕和突破將越來越難。這些玩家已然牢牢占據頭部，姚振華和許家印面對的汽車市場競爭壓力，并不比地產債務危機小。

參考資料：

《寶能汽車廣州基地再延期、昆明項目被撤，姚振華“造車夢”還有啥籌碼？》界面新聞

《上半年銷量不足萬輛，DM-i助力的創維汽車，會被擠出賽道嗎？》買車家

《姚振華造車夢碎？》華爾街見聞

《恒大汽車回應被并購傳聞》經濟觀察網

《平安銀行追債“寶能系”，姚振華“賣房抵債”，深圳寶能城56套豪宅將被拍賣，起拍價1298萬起》紅星新聞