美國時間8月18日，特殊目的收購公司Silver Crest召開股東大會，超過三分之二的股東對Tims中國的合并提案投出贊成票。加拿大咖啡連鎖品牌Tim Hortons的中國業務（“Tims中國”）將以SPAC(由已經上市的現金流空殼公司合并具有發展潛力的業務)的形式在納斯達克上市交易。

股東會投票結果 | 美國證監會網站

截至發稿，根據美國證監會網站文件顯示，特殊目的收購公司Silver Crest的全體股東中約有93.6%投出了贊成票支持對Tims中國的合并。也就是說，如若此次完成合并，成功上市的Tims中國可以說是咖啡賽道近幾年跑出的又一個頭部公司無疑。

01

Tims咖啡體內的資本基因

1964年，多倫多楓葉冰球隊傳奇后衛Tim Hortons，在加拿大多倫多旁的小鎮漢密爾頓，創立了第一家Tims咖啡。之后憑借創始人的勵志故事，Tims咖啡一躍成為加拿大國民咖啡品牌。Tims咖啡在加拿大甚至擊敗了全球咖啡霸主星巴克，其市場占有率是星巴克的9倍之多。

標志性的“小紅杯”咖啡配上現做的暖食，構成了無數加拿大人對Tims咖啡的品牌印象。在英國權威品牌評估機構 Brand Finance 發布的“ 全球最有價值的 25 個餐廳品牌” 排行榜中，Tim Hortons 也連續多年入圍。

在之后的全球擴張階段，Tims母公司RBI集團在2018年和笛卡爾資本集團合資成立了Tims中國，打算將Tims咖啡品牌帶入中國市場。2019年，Tim Hortons正式進入中國，在上海開出了首家門店，同時也是全球范圍內的第4850家門店。

Tims咖啡進入中國市場以來，延續了其經典產品策略，即通過性價比、高品質的“咖啡+暖食”組合，為消費者提供暖心服務并實行差異化路線。Tims咖啡的產品價格帶在15-30元區間，低于星巴克和精品咖啡，略高于瑞幸咖啡。

相比于Tims咖啡品牌上世紀在加拿大的艱苦創業史，Tims中國可謂是含著金鑰匙出生的品牌。不僅背靠家大業大的母公司RBI集團（快餐連鎖品牌漢堡王同屬于此集團），Tims咖啡進入中國市場后的三輪融資也是尤其順利。

在進入中國市場一年后，Tims中國的首輪融資來自騰訊，雖然融資金額當時并未披露，但據傳也是上億元的投資。在此輪融資后的9個月后，Tims咖啡在2021年2月宣布完成第二輪輪融資，該次的融資由紅杉資本領投，騰訊以及鐘鼎資本跟投。

唯一披露金額的第三輪融資就發生在今年3月份，Tims中國獲得了1.945億美元融資，其投資方包括笛卡爾資本、QSR、Shaolin Capital Management等。同時也是在這次融資后，Tims中國的估值從之前的16.88億美元調整到了14億美元。

進入中國市場三年內便獲得三輪大額融資，足見資本市場對Tims中國的青睞，但即便是受到騰訊、紅杉等巨頭的加持，Tims在上市方面依然采取了快速且穩妥的態勢。據新消費daily了解，Tims中國此次采取的是和SPAC（特殊目的收購公司）Silver Crest合并上市的形式。相比于直接IPO的形式，通過SPAC上市的流程更加簡單，其最大的特點就是可以實現快速上市。

所謂SPAC（特殊目的收購公司）指的是一個只有現金而沒有業務的“空殼公司”，這種公司本身已經在交易所上市。當找到合適的優質企業并決定與之合并后，被合并的公司將自動成為上市公司。這次和Tims中國合并的特殊目的收購公司Silver Crest亦屬此列。

在8月18日股東大會批準后，Silver Crest和Tims中國將進行合并上市，合并后的實體會以新的股票代碼"THCH"和"THCHW"在納斯達克股票市場開始交易。

02

燒錢加聯手，

Tims咖啡加速門店擴張

自降估值加上SPAC合并上市，Tims中國沖刺上市尋求資金的樣子讓人不得不關注起其近幾年的業績。

進入中國市場三年來，Tims中國的營收不斷增長。根據披露數據，Tims中國在2019年、2020年和2021年的營收分別為5725.7萬元、2.1億元和6.4億元，2021年的營收是2020年的3倍，從增速上來看非常快。但是其整體凈虧損也是在不斷擴大的，2019年、2020年和2021年的凈虧損分別為8782.8萬元、1.4億元和3.8億元。

翻倍增長的凈虧損背后和Tims中國迅猛的開店策略有著千絲萬縷的聯系。在大量融資的刺激下，Tims中國迅速進入了跑馬圈地的的模式，其內地的門店數量快速膨脹。據官網介紹，Tims中國在2020年10月開出了第100家門店，在2021年6月開出了第200家門店。據窄門餐眼數據統計，截至今年7月4日，Tims 中國咖啡門店為450家。

不過和許多因急速擴張開店而導致衰敗的連鎖品牌不同，從披露的財務數據來看，Tims咖啡近兩年做到了比較好的單店虧損控制。對過去三年內的凈虧損和門店數量進行簡單的除法之后發現，除了2019年度的門店平均虧損達到了183萬元，2020年和2021年的門店平均虧損都基本上穩定在97萬元左右。

穩定的門店平均虧損意味著Tims中國已經初步掌握控制成本的方式，若未來這個數字能夠進一步減少，可能會讓Tims咖啡進入連鎖門店擴張的新階段，從而走上通過門店數量增加壓低平均成本的發展道路。

其實作為初次進入中國的國外咖啡品牌，Tims咖啡一開始對中國市場是比較謹慎的。在2018年宣布進入中國市場時，Tims中國的目標是在10年的時間內開出1500家門店。但經過這兩年的發展，Tims咖啡將開店計劃調整為2026年增加到2750家門店。

開店策略的明顯變化離不開Tims咖啡中國首席執行官盧永臣對中國市場的樂觀態度。在接受媒體采訪時，盧永臣曾提到，中國咖啡市場增長的趨勢是不會扭轉的，只是時間長度的問題。這一規律已被很多國家的市場所驗證，在中國也不會成為例外。現在人均杯量低的狀況不會成為市場例外，而且上海的人均杯量已接近成熟咖啡市場水平，其他城市也會逐步跟上的。

“一定要開上千家店，這個品牌才能真正樹立起來”，盧永臣的觀點成為Tims咖啡迅速擴張的重要因素。據新消費daily了解，Tims中國的主要門店形式有三種：旗艦店（金楓店）、標準店（紅楓店）和Tims Go小店。截至2021年年末，Tims中國已經擁有30家旗艦店，275家標準店和85家Tims Go小店。

但是Tims咖啡似乎還嫌門店數量增長的不夠快，不僅表示未來或許會主推店面小、成本低的Tims Go小店，還找了一些合作伙伴共同開店。2021年11月，Tims中國宣布與麥德龍中國達成戰略合作，Tims中國將持續在全國各地的麥德龍中國門店開設Tims Go捷楓店。

不僅如此，到了今年7月，Tims中國又宣布與中石化旗下易捷達成戰略合作，雙方將在部分易捷咖啡門店開設小型Tims咖啡店，開發聯名即飲咖啡。中石化易捷作為擁有2.82萬家便利店的國內最大連鎖便利店企業，雙方合作如果順利進行，預計會對Tims咖啡的門店數量和營收起到不小的提升。

03

咖啡市場品牌混戰，

Tims中國要往哪走？

在談到Tims咖啡時，星巴克和瑞幸往往也是高頻詞匯，不過目前來看Tims咖啡品牌在中國的發展和上述兩個品牌依然存在著不小的差距。

首先從門店的角度看，星巴克在全球擁有34948家門店，其中在中國有5761家門店。瑞幸咖啡更是驚人，在今年6月份表示全國門店數已突破7000家，共覆蓋了北京、上海、廣東在內的28個省級行政區。作為新晉品牌的的Manner咖啡在7月份也將門店數量拓展至418家，開店規模幾乎與Tims咖啡持平。

除此之外，主打“生活美學”的咖啡連鎖品牌M Stand全國門店在今年突破200家。以“一店一設計”的概念出圈的M Stand同樣是咖啡賽道中備受資本青睞的黑馬，M Stand從2021年初獲得首輪融資短短六個月后就獲得了B輪5億元融資。在完成B輪融資之后，M Stand的估值已達40億，在半年內翻了近6倍。

在國內咖啡賽道已經逐漸擁擠的情況下，依然有許多玩家跨越賽道而來，這讓Tims咖啡更加感到到了壓力。像李寧、華為這種只是申請注冊咖啡商標的企業自不必多說，實打實已經開店的選手也有不少。比如網紅奶茶品牌茶顏悅色推出了新咖啡品牌“鴛央咖啡”，其首批5家門店已經在長沙黃金商圈亮相；中國郵政旗下郵政咖啡也在最近進入了北京市場，首店開在了商業街望京小街。

除了要和諸多咖啡品牌進行激烈的同臺競爭，Tims咖啡還要面對來自品牌內部的問題。對比星巴克的時尚、第三空間概念和瑞幸的即買即走、隨處可見的特點，Tims咖啡本身最大的問題就是沒有讓消費者牢記的爆款產品和概念。

目前來看“咖啡+暖食”算是Tims咖啡相比競爭品牌最大的差異點，但這也只是Tims咖啡對加拿大市場產品策略的沿襲。從門店提供的產品來看，其咖啡品類包括現煮咖啡、拿鐵、卡布奇諾等常規品類和奶咖、果咖等產品，暖食品類則包括Tims后廚新鮮制作的暖食、貝果等。

新消費daily從Tims咖啡在美團的門店評論區看到，雖然有不少消費者慕名或被種草前去購買咖啡進行打卡，但是品牌主打的“咖啡+暖食”產品差異點并沒有在評論區得到明顯的體現。加拿大消費者樂于接受的產品組合是否能繼續得到廣大中國消費者的喜愛，是擺在Tims咖啡面前比開店規模更重要的問題。

另外據新消費daily了解，Tims咖啡在中加兩國市場的定價方面存在較大差異。作為國民咖啡品牌的Tims在加拿大國內屬于隨處可見、廉價親民的角色定位，咖啡加甜品的組合大概在2-4加元左右，低于國內產品均價。從美團、小紅書上關于Tims咖啡的評論區也多有人表示國內價格反而比加拿大市場貴得多，Tims咖啡在中加兩個市場里的品牌定位發生了微妙的變化。

從廉價咖啡上升到中高端品牌，看似不大的品牌變化，卻讓Tims咖啡在中國走上了與加拿大市場的“國民咖啡”截然不同的品牌生長路線。