來源/觀點(diǎn)網(wǎng)

撰文/龔麗欣

前不久，因離島免稅店開業(yè)時間表落地，王府井又火了起來。

但這場熱火，很快便被不及預(yù)期的三季報澆滅。

最新消息顯示，10月28日，王府井發(fā)布2022年第三季度報告。前三季度，該公司錄得營收84.66億元，同比減少11.65%；歸母凈利潤4.15億元，同比減少45.47%；每股收益為0.37元。

該公司強(qiáng)調(diào)，利潤下滑主要受疫情以及公司持有的交易性金融資產(chǎn)公允價值變動共同影響所致。

實(shí)際上，過去幾年，王府井的業(yè)績走勢并不穩(wěn)定，營業(yè)收入起起伏伏，凈利潤更是大起大落，2021年全年，該公司凈利潤實(shí)現(xiàn)295.61%的巨大增幅，但半年時間這一數(shù)據(jù)再度面臨負(fù)增長的境地。

在業(yè)績披露的同日，該公司二股東三胞投資宣布，將在2022年11月21日至2023年5月19日期間，減持不超過6,741,500股王府井股份，占該公司總股本的0.594%。

有市場人士認(rèn)為，在業(yè)績披露之后立即減持，體現(xiàn)了股東對王府井未來盈利預(yù)期的悲觀態(tài)度。但也有分析人士認(rèn)為，三胞集因負(fù)債壓力及自身資金需求，不得不減持。

無論何種因素，股東接連減持、三季度利潤下降……王府井似乎還需更多的增長動力。

01

業(yè)績空間

王府井交出的這份成績單，似乎有點(diǎn)差強(qiáng)人意。

三季報顯示，期內(nèi)，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.22億元，同比減少9.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3455.3萬元，同比減少82.21%。

拉長時間線來看，前三季度，該公司錄得營收84.66億元，同比減少11.65%；歸母凈利潤4.15億元，同比減少45.47%。

針對業(yè)績的波動，王府井在財報中提到，報告期內(nèi)，受疫情反復(fù)以及川渝地區(qū)高溫限電等不利因素疊加影響，公司旗下30余家門店再次出現(xiàn)階段性停業(yè)，對公司報告期內(nèi)的營業(yè)收入及利潤的實(shí)現(xiàn)形成了較大制約。

分業(yè)態(tài)來看，百貨業(yè)態(tài)依舊占據(jù)集團(tuán)主業(yè)比重超五成，發(fā)揮著業(yè)績壓艙石作用。期內(nèi)，這一業(yè)態(tài)實(shí)現(xiàn)收入44.82億元，同比下降17.34%；其次為購物中心業(yè)態(tài)，實(shí)現(xiàn)收入16.38億元，同比增長4.75%。

而奧特萊斯、專業(yè)店及超市業(yè)態(tài)分別實(shí)現(xiàn)收入11.23億元、10.06億元及3.5億元，分別同比下降3.54%、10.21%及6.80%。

分區(qū)域來看，華南和西南受疫情影響相對更為顯著，前者收入921.75萬元，同比減少79.76%，后者收入20億元，同比減少14.75%。

實(shí)際上，過去五年時間，王府井的業(yè)績表現(xiàn)并不穩(wěn)定，2018年，該公司實(shí)現(xiàn)總營收267.11億元，同比增長2.38%，隨后2019年其收入幾乎與2018年持平。

2020年疫情影響下，公司業(yè)績暴跌69.3%至115.36億元，直至目前，該公司的業(yè)績遠(yuǎn)未恢復(fù)到疫情前的水平。

營收之外，該公司的凈利潤波動幅度更加明顯，自2019年開始，該公司的歸母凈利潤便持續(xù)呈現(xiàn)負(fù)增長狀態(tài)，且降幅逐年擴(kuò)大。

隨后，因公司主營業(yè)務(wù)恢復(fù)良好，2021年王府井的凈利潤增幅實(shí)現(xiàn)了短暫的回正，但很快在2022年上半年再度觸頂回落。 

數(shù)據(jù)來源：企業(yè)財報、觀點(diǎn)指數(shù)整理

分析人士強(qiáng)調(diào)，王府井的業(yè)績符合市場預(yù)期，今年宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑、疫情的多點(diǎn)散發(fā)，居民消費(fèi)意愿下降，零售百貨業(yè)態(tài)整體過得并不是很好。

以國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)來看，1-9月，社會消費(fèi)品零售總額320305億元，同比增長0.7%。其中，商品零售289055億元，同比增長1.3%；餐飲收入31249億元，下降4.6%。

在此情況下，零售百貨業(yè)態(tài)營收凈利全面下滑，從目前已經(jīng)披露三季報的企業(yè)來看，重慶百貨前三季度營收144.98億元，同比下降11.36%，凈利潤下降3.37%至8.40億元；而南寧百貨1-9月收入減少15.33%，利潤虧損1565.45萬元，虧損同比擴(kuò)大106.14%……

整體業(yè)績承壓，王府井急需免稅業(yè)務(wù)作為拉動增長的利器。

10月9日，王府井宣布公司獲準(zhǔn)在海南省萬寧市經(jīng)營離島免稅業(yè)務(wù)，王府井國際免稅港擬于2023年1月開業(yè)。

自兩年前收獲免稅牌照至今，王府井的這一業(yè)務(wù)終于取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，在此消息助推下，國慶后的首個交易日，王府井股價一度沖高近漲停板。

分析人士強(qiáng)調(diào)：“海南離島免稅市場潛力大、增速快，未來或?qū)ν醺臉I(yè)績帶來提振。”

針對三季報出爐、免稅業(yè)務(wù)落地等動態(tài)，浙商證券、華安證券接連給予王府井買入評級。華安證券認(rèn)為，萬寧免稅港預(yù)計2023年1月開業(yè)，公司有望打造獨(dú)具特色的有稅+免稅購物模式，打開增長空間。

在近期召開的經(jīng)營分析會上，王府井集團(tuán)董事長杜寶祥亦強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入年底沖刺階段，我們要咬定目標(biāo)不放松，全力以赴打好第四季度“收官戰(zhàn)”。

02

減持風(fēng)云

在披露業(yè)績的同日，王府井亦披露了一則減持計劃。

該公司股東三胞集團(tuán)南京投資管理有限公司計劃在2022年11月21日至2023年5月19日期間，減持不超過6,741,500股王府井股份，占該公司總股本的0.594%。

實(shí)際上，這是三胞投資年內(nèi)第二次減持。

早在今年4月初，三胞投資便宣布，計劃于2022年4月27日至2022年10月24日通過集中競價方式減持不超過22,600,000股公司股份，擬減持比例為2%。直至減持期結(jié)束，三胞投資合共減持王府井15,148,200股股份，占公司總股本的1.33%。

如今，減持期滿不足一周時間，三胞投資再度披露新的減持計劃。對此，有市場人士認(rèn)為，在業(yè)績披露之后立即減持，體現(xiàn)了股東對王府井未來盈利預(yù)期的悲觀態(tài)度。

不可否認(rèn)，王府井的業(yè)績表現(xiàn)的確不盡如意，不過，從三胞集團(tuán)目前的特殊情況來看，也有分析人士認(rèn)為，三胞集團(tuán)的減持在預(yù)期之內(nèi)，企業(yè)本身因債務(wù)因素以及資金需求，無奈減持。

王府井和三胞投資的故事要追溯至2016年，彼時，正值王府井改革之際，該公司宣布以23.02元/股的價格非公開發(fā)行1.3億股，合計募集資金30億元，用以加碼購物中心業(yè)務(wù)和O2O全渠道項(xiàng)目。

那時候，三胞投資斥資15億元入局王府井，由此獲得該公司10.99%股權(quán)，而后經(jīng)過吸收合并首商股份、股權(quán)激勵等，三胞投資的持股比例接連被稀釋至7.69%。

經(jīng)過今年第一輪減持，三胞投資持股比例降至6.36%，假設(shè)第二輪減持完成，該公司持有王府井的股份比例將進(jìn)一步下降至5.766%。

針對多輪減持，也有投資人士在公開平臺調(diào)侃道，“這個時候減持的確也聞到了包括免稅落地內(nèi)的要漲的味道”、“老袁沒賣夠救命錢，減持期滿，再來一個減持公告，準(zhǔn)備慢慢磨了”。

不過，也有不少市場人士質(zhì)疑，為何三胞投資不在2020年股價最高點(diǎn)拋售？

針對減持時間點(diǎn)，分析人士告訴觀點(diǎn)新媒體，其一，三胞投資持有的部分王府井股份用作股權(quán)質(zhì)押，直至今年上半年才解除質(zhì)押；其二，三胞集團(tuán)屬于長線投資，這一次是受流動性壓力不得不減持套現(xiàn)王府井。

2018年，正值金融市場去杠桿的大背景下，三胞集團(tuán)因大額收并購陷入流動性危機(jī)，隨后該公司及旗下多家關(guān)聯(lián)企業(yè)遭到起訴及查封、凍結(jié)賬戶等。苦苦支撐三年多時間，最終于2021年11月末，三胞集團(tuán)的重組方案獲得通過，隨后便開始了一系列的資產(chǎn)處置進(jìn)程。

不過在當(dāng)前減持，三胞投資依舊穩(wěn)賺不賠。

從2016年入股時的情況來看，三胞投資加倉王府井的價格大約是17.18元/股， 2020年7月31日，王府井的股價錄的最高點(diǎn)77.44元/股，較三胞投資加倉時溢價4.5倍。

而今年第一次減持價格區(qū)間為19.80元/股-24.01元/股，套現(xiàn)總金額3.27億元，減持均價為21.59元/股，溢價25.67%。

截至10月28日收盤，王府井的股價為21.61元/股，近30個交易日平均價22.81元/股，假設(shè)按此粗略計算，第二期完成減持，三胞投資套現(xiàn)1.54億元，依舊有利可圖。