來(lái)源/36氪 

撰文/袁斯來(lái)

時(shí)隔兩年，蘋果的市值再次跌到2萬(wàn)億美元之下。當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月12日，蘋果公司提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的文件表示，CEO蒂姆·庫(kù)克2023年的預(yù)期薪酬將降低40%，為4900萬(wàn)美元。

整個(gè)2022年，蘋果的股價(jià)跌去27%。這背后雖然有美股整體下跌的大勢(shì)影響，但富士康供應(yīng)停擺、需求下滑的陰云籠罩蘋果。華爾街的“避風(fēng)港”似乎也不再安全。

iPhone曾以堅(jiān)挺的姿態(tài)穿越了新冠開(kāi)始后的衰退。根據(jù)蘋果第四財(cái)季報(bào)告，2022年秋季iPhone銷量又破了記錄，達(dá)到436億美元，同比增長(zhǎng)了10%。

但蘋果自己并不樂(lè)觀。他們告訴投資者，即便有圣誕購(gòu)物季，2022年末到2023年第一季度的增長(zhǎng)仍會(huì)降到8%以下。

對(duì)前景的不確定性讓科技巨頭們趨于保守，蘋果也不例外。哪怕富有人群對(duì)iPhone忠心耿耿，更多中端消費(fèi)者捂緊錢包還是會(huì)動(dòng)搖蘋果的收入。

唯一值得安慰的可能是：即便蘋果無(wú)法獨(dú)善其身，它10年來(lái)的漲幅也是標(biāo)普的20倍。在明星巨頭Meta 、亞馬遜和谷歌動(dòng)蕩不安時(shí)，蘋果的光環(huán)還很耀眼。

需求和供應(yīng)雙跌

2022年10月發(fā)布財(cái)報(bào)時(shí)，蘋果還沒(méi)有想到富士康會(huì)發(fā)生如此嚴(yán)重的生產(chǎn)停滯。

正當(dāng)歐美“黑五”購(gòu)物季來(lái)襲時(shí)，工人們卻不再生產(chǎn)為蘋果貢獻(xiàn)最關(guān)鍵利潤(rùn)的iPhone 14 Pro和Pro Max。用戶們要等上幾個(gè)月才能拿到貨，時(shí)間之長(zhǎng)創(chuàng)下歷史記錄。

韋德布什證券的分析師Daniel Ives估計(jì)，12月初，iPhone 14 Pro的缺口達(dá)到了25%-30%。

鄭州工廠關(guān)上一周，蘋果就要因?yàn)樯儋u貨損失10億美元。而根據(jù)分析師郭明錤的預(yù)測(cè)，iPhone整體產(chǎn)品線會(huì)因?yàn)猷嵵莨S關(guān)停減產(chǎn)10%。

一向強(qiáng)勢(shì)的蘋果在中國(guó)陷入被動(dòng)。因?yàn)殚L(zhǎng)期依賴中國(guó)供應(yīng)鏈，它們根本不可能馬上將供應(yīng)鏈遷移。起碼在最近5年，中國(guó)制造還是會(huì)占蘋果供應(yīng)鏈主流。這也讓投資者們不安，畢竟經(jīng)歷過(guò)富士康停工后，沒(méi)人能確保不會(huì)發(fā)生類似的事。

當(dāng)然，不需要懷疑富士康的動(dòng)員力�！扒辶恪狈砰_(kāi)后，鄭州富士康這臺(tái)龐大的機(jī)器很快恢復(fù)運(yùn)轉(zhuǎn)。根據(jù)外媒報(bào)道，2022年12月時(shí)，鄭州富士康已經(jīng)有20萬(wàn)工人上崗，恢復(fù)了90%的生產(chǎn)。

短暫的安定并不能讓蘋果放心。工人春節(jié)返鄉(xiāng)后，可能還會(huì)有疫情高峰，富士康仍然不能保證穩(wěn)定生產(chǎn)。

如果僅僅是生產(chǎn)問(wèn)題，投資者們其實(shí)不會(huì)太擔(dān)心，畢竟它可以通過(guò)時(shí)間修復(fù)。真正讓投資者們不安的，是正在下滑的需求。

根據(jù)日經(jīng)新聞報(bào)道，12月，蘋果已經(jīng)告訴自己的供應(yīng)鏈做好砍單的準(zhǔn)備。AirPods、Apple Watch、MacBook都會(huì)削減訂單。

這已經(jīng)是蘋果一年中第二次砍單。2022年中，蘋果砍去了iPhone 14 Plus訂單，將產(chǎn)線騰挪給Pro和Pro Max。

Pro和Pro Max的確不負(fù)眾望，給蘋果貢獻(xiàn)了很漂亮的收入。但這種增速在大勢(shì)之下很難持續(xù)，以蘋果很看重的中國(guó)市場(chǎng)為例，2022年雙十一期間，中國(guó)智能機(jī)銷量同比下滑了35%，蘋果的銷量同比下滑了27%，顯然也被整體環(huán)境拖累。

隨著歐美通貨膨脹愈演愈烈、中國(guó)消費(fèi)力未恢復(fù)。只靠Pro和Pro Max的銷量，很難完全覆蓋普通版銷量下滑的損失。與其說(shuō)投資者們對(duì)蘋果喪失信心，不如說(shuō)他們對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)喪失了樂(lè)觀。

成也宏觀經(jīng)濟(jì)，敗也宏觀經(jīng)濟(jì)

比起其他硅谷大廠，蘋果給投資人的驚嚇還是小太多了。2022年十月時(shí)，亞馬遜給出了遠(yuǎn)低于華爾街預(yù)期的業(yè)績(jī)預(yù)告，股價(jià)一天跌去1400億美元，相當(dāng)于一個(gè)網(wǎng)飛。

亞馬遜之所以悲觀，主要還是對(duì)全球宏觀經(jīng)濟(jì)的低預(yù)期。俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)，歐洲普通消費(fèi)者們的錢都花在了昂貴的電費(fèi)上。亞馬遜歐洲業(yè)務(wù)收入過(guò)山車式暴跌。

亞馬遜類似礦井中的金絲雀，對(duì)經(jīng)濟(jì)冷暖最為警覺(jué)。亞馬遜情況如此，蘋果同為大眾消費(fèi)范疇的公司，當(dāng)然也無(wú)法和宏觀經(jīng)濟(jì)的浪潮對(duì)抗。

2022年初，蘋果的市值一路高歌猛進(jìn)到3萬(wàn)億美元。這背后有蘋果自身iPhone的拉力，更關(guān)鍵的還是疫情助推。線上辦公讓MacBook、iPad銷量大漲。即便供應(yīng)鏈?zhǔn)茏瑁?020年iPad的銷量仍然漲了24%。

而美股也在美國(guó)2020年3月啟動(dòng)的量化寬松政策下，度過(guò)了狂歡的2020和2021年。兩年之中，美聯(lián)儲(chǔ)持有的資產(chǎn)量翻了1倍。納斯達(dá)克指數(shù)漲幅超過(guò)60%，標(biāo)普500指數(shù)漲了50%，2021年標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下77個(gè)收盤高位記錄，為1928年以來(lái)最多。

海量的錢總得有個(gè)流向，業(yè)績(jī)亮眼的蘋果成了很好的水池。這種情況下，蘋果市值也從2020年的1.2萬(wàn)億美元一路漲到2022年3萬(wàn)億美元。

量化寬松開(kāi)始時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)就確定了2022年中旬會(huì)結(jié)束“放水”。但最開(kāi)始制定政策時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)想到俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的發(fā)生。俄羅斯和烏克蘭分別是重要的能源和糧食出口國(guó)，供應(yīng)短缺的結(jié)果就是全球創(chuàng)紀(jì)錄的通脹。

這對(duì)蘋果這樣的公司是雙重打擊。美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息后，2022年美股跌入冰窟。標(biāo)普500跌了20%，納斯達(dá)克指數(shù)跌了33%——這些數(shù)字也創(chuàng)了金融危機(jī)以來(lái)的記錄，不過(guò)是糟糕的那種。

而需求端，蘋果只能靠中高端用戶堅(jiān)定不移地買單，但沒(méi)人能保證這部分人群毫發(fā)無(wú)損。起碼，中國(guó)雙十一iPhone銷量暴跌也足以讓蘋果警惕。

對(duì)于供應(yīng)不足和需求下滑的問(wèn)題，蘋果能做的無(wú)非還是轉(zhuǎn)移產(chǎn)線和降價(jià)。根據(jù)9to5 Mac報(bào)道，蘋果已經(jīng)開(kāi)始考慮降低iPhone15普通版和Plus的價(jià)格。至于供應(yīng)鏈，根據(jù)彭博社報(bào)道，2022年4月到9月半年，蘋果在印度制造并出口的iPhone就翻了2倍，達(dá)到25億美元。這一數(shù)字在未來(lái)10年中會(huì)不斷上漲，直到印度制造占比達(dá)到一半。

無(wú)論如何，蘋果仍然是硅谷最穩(wěn)健的科技公司。但如果在2023年還想從蘋果股價(jià)上獲取暴利，或許會(huì)是件很難的事。