出品/斑馬消費

作者/陳曉京

當辣條價格貴過豬肉，對于衛龍美味來說，意味著什么？

2023年，公司再次提高調味面制品（辣條）銷售價格，馬上遭遇市場反噬，產品銷量和收入雙雙下降。受大幅提價的影響，最近兩年，衛龍辣條已累計少賣了7萬噸。

劉氏兄弟靠辣條起家，如今這包小小的辣條，卻成了他們的心痛之處。好在蔬菜制品業務慢慢走上正軌，已逐漸撐起了衛龍的半邊天。

兩年少賣近7萬噸

上周四晚間，衛龍美味（09985.HK）披露的2023年業績頗為吸睛，公司實現營業收入、歸母凈利潤分別為48.72億元、8.80億元，同比分別增長5.2%和481.9%。經調整后凈利潤為9.7億元，同比增長6.3%。

公司解釋，新興渠道收入增長、產品平均售價提升、原材料價格下降以及成本管理等，對業績產生了積極影響，整體毛利率47.68%，較上年增加5.38個百分點。

為此，公司慷慨地拿出合計約7.76億元派息，總派息率近90%，大部分將流進實控人劉衛平、劉福平兄弟的腰包。

衛龍飄紅的業績背后，卻是當家產品辣條的失寵。

去年全年，公司調味面制品（辣條）收入25.49億元、銷量12.44萬噸，同比分別下降6.25%和17.4%。

導致這一結果的一個重要原因，就是漲價。

2023年，公司調味面制品（辣條）銷售單價較上年上漲13.26%至20.15元/kg。要知道，去年全國2.5-3.5cm膘厚白條豬肉批發市場成交均價才19.07元，辣條比肉還貴。

一漲價，銷量就下降，這在衛龍幾成定律。2022年，公司將調味面制品銷售單價上調19.87%，銷量就同比下降22.21%，較上年少賣了4.3萬噸。

產品銷量的下滑，已嚴重影響生產端的效率。2023年，公司調味面制品的產能利用率已低至48.3%。

3月22日，衛龍辣條漲價、銷量下滑的話題，沖上微博熱搜。同日，二級市場反應強烈，衛龍美味開盤即下跌，盤中最高跌幅4.66%，全天報收5.68港元，跌2.07%，總市值133.55億港元。

第二曲線逐漸成型

東邊不亮西邊亮，衛龍辣條增不動了，旗下蔬菜制品業務接過了接力棒。

2023年，公司蔬菜制品業務收入21.19億元，較上年增長25.1%，營收貢獻率已達43.5%。

蔬菜制品是衛龍近年精心培育的業務板塊，主要產品包括風吹海帶、小魔女，以及魔芋爽等。

對于這個新的業務板塊，衛龍采取了不同的市場策略。去年，公司辣條價格一路上漲，蔬菜制品卻在降價。2023年，其銷售單價為29.6元/kg，同比下降4.82%，銷量從上年的5.45萬噸增至7.15萬噸，足足多賣了1.7萬噸。

相比辣條產品，蔬菜制品的生產原材料更寬泛，可選擇性強，同時產品受眾面也更廣，得以成為公司第二曲線。

數據顯示，2019年-2022年，公司蔬菜制品收入分別為6.65億元、11.68億元、16.64億元、16.93億元，分別占各期公司總收入的19.6%、28.3%、34.7%和36.6%。同期，收入增速分別為75.64%、42.47%、1.74%和25.16%。

蔬菜制品已逐漸頂起衛龍美味的半邊天，說明公司已逐漸擺脫對辣條的單一依賴。

或許你已經發現了，衛龍在小區電梯、互聯網等各種廣告媒介中，蔬菜、豆制品廣告頻繁出現，辣條反而少了許多。

從辣味到美味

辣條產品味濃、耐嚼和便宜，曾是80、90兩代人最喜愛的零食之一。衛龍靠著這一產品，成為辣味休閑食品市場里的頭牌。

以2021年的零售額計，衛龍美味在中國所有辣味休閑食品企業中排名第一，市場份額6.2%，為第二大企業的3.9倍。

不過，單靠辣條這一大單品，不足以讓衛龍高枕無憂。畢竟，該產品的市場空間有限、門檻低，各大零食品牌均有布局，還有專業選手麻辣王子等，對衛龍的地位虎視眈眈。

過去的幾年的數據，已可說明衛龍美味已陷入增長瓶頸。

2019年至2022年，公司收入規模分別為33.85億元、41.20億元、48.00億元和46.32億元，同比增速23.01%、21.73%、16.50%和-3.50%。同期，歸母凈利潤增速分別為38.18%、24.41%、0.97%和-81.70%。去年經營狀況雖有所好轉，但仍不容樂觀。

在衛龍上市途中，外界就對公司的成長性表示擔憂，在非辣條業務上能否創新和突破，是公司實現可持續性發展的關鍵。

對于衛龍來說，能做的就是依托辣條生產線、供應鏈等，在口味和品類上進行拓展。

近年公司推新品的動作頻繁，先后推出魔芋爽、風吃海帶、78鹵蛋以及小魔女素毛肚等產品，改善了產品結構。特別是魔芋爽，已成為繼大面筋之后，又一個大單品。

由單一的辣條到蔬菜制品和豆制品等，衛龍正從辣條逐漸向辣味乃至美味領域拓展。2024年1月17日起，公司證券簡稱由“衛龍”正式更名為“衛龍美味”，正是為了體現公司業務的變化。