出品/斑馬消費(fèi)

作者/徐霽

在ICU病房里躺了長(zhǎng)達(dá)兩年多時(shí)間，蘇寧易購(gòu)終于逐漸出現(xiàn)了蘇醒的跡象。

2023年，公司營(yíng)收規(guī)模繼續(xù)壓縮，但虧損大幅收窄。當(dāng)年第四季度，甚至已出現(xiàn)了主業(yè)盈利的好苗頭。

不過(guò)，歷史問(wèn)題所致，公司仍面臨巨大的流動(dòng)性壓力。任峻領(lǐng)銜的年輕團(tuán)隊(duì)肩頭的擔(dān)子，注定不會(huì)太輕松。

沉重的巨象

曾經(jīng)的蘇寧易購(gòu)，是一頭巨象。

1990年，張近東從南京寧海路上一間200㎡的門面房起步，通過(guò)銷售家電，將蘇寧一手打造成了中國(guó)最大的連鎖零售商。

他帶領(lǐng)蘇寧戰(zhàn)國(guó)美、斗京東，一時(shí)風(fēng)光無(wú)兩。2012年，張近東對(duì)劉強(qiáng)東的那一句“如果京東的增速超過(guò)蘇寧易購(gòu)，我就把蘇寧送給你”，可謂振聾發(fā)聵，也可看作是老巨頭對(duì)新勢(shì)力的蔑視。

早在2004年，張近東就將公司送上了深交所，當(dāng)時(shí)，公司還叫“蘇寧電器”，貼著濃重的傳統(tǒng)企業(yè)的標(biāo)簽，也清晰反映出了公司的核心業(yè)務(wù)。

上市之后的蘇寧，擁有了融資平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)，開(kāi)始借助資本手段，大肆進(jìn)行外延式擴(kuò)張。從2009年起，公司陸續(xù)在日本老牌家電量販店LAOX、母嬰垂直電商紅孩子、努比亞手機(jī)、8天在線、天天快遞、辣媽幫等眾多項(xiàng)目上撒出重金。

只不過(guò)，這些項(xiàng)目，后來(lái)多數(shù)都成了蘇寧的拖累。

即便是互聯(lián)網(wǎng)瘋狂蠶食線下零售的時(shí)期，張近東也毫不示弱。他于2009年，帶領(lǐng)蘇寧向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，蘇寧電器一舉變身蘇寧易購(gòu)，線上線下兩手抓。當(dāng)年的蘇寧易購(gòu)，也曾高居電商頭部陣營(yíng)。

正是有這樣的實(shí)力，2015年，蘇寧易購(gòu)才得以與阿里巴巴達(dá)成聯(lián)盟，雙方互相換股深度綁定。

這一宗交易，是張近東最英明的一次決策。此后很多年，蘇寧易購(gòu)主業(yè)虧損之際，正是依靠出售阿里巴巴股票，獲取投資收益，保住了自身上市地位。

2013年，蘇寧易購(gòu)營(yíng)收規(guī)模首次突破千億元，這也是公司業(yè)績(jī)惡化的開(kāi)始。2014年之后，公司連續(xù)十年扣非凈利潤(rùn)虧損，累計(jì)虧損超過(guò)800億元。

即便在異常困難的情況下，2019年，公司還拿出數(shù)十億元，收購(gòu)持續(xù)虧損的家樂(lè)福中國(guó)，試圖借此補(bǔ)齊在日用百貨領(lǐng)域的短板。

最終的結(jié)果是，家樂(lè)福中國(guó)將公司原本就很大的坑，越挖越深。

出現(xiàn)好苗頭

這么多年血虧不止，蘇寧易購(gòu)靠什么活著？

擁有上市公司的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，只要公司有向好的趨勢(shì)，就有人愿意為其輸血。可一旦，輸血稍緩或停止，公司立馬就可能陷入休克。

2021年，蘇寧易購(gòu)終于出現(xiàn)了現(xiàn)金流危機(jī)，并傳導(dǎo)至整個(gè)系統(tǒng)。因無(wú)法按期支付供應(yīng)商貨款，平臺(tái)商品大量短缺。到當(dāng)年第二季度，公司庫(kù)存商品規(guī)模降至谷底，到了無(wú)貨可賣的境地。

此時(shí)，張近東已無(wú)法靠一己之力挽救危局。2021年7月，江蘇國(guó)資牽頭的新新零售基金二期，以5.59元/股、總對(duì)價(jià)88.25億元，從張近東等股東手中，拿下蘇寧易購(gòu)16.96%股權(quán)，上市公司變身無(wú)主。

隨即，張近東交出公司董事長(zhǎng)權(quán)杖，僅掛名“名譽(yù)董事長(zhǎng)”，繼續(xù)為公司服務(wù)。

經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)兩年多時(shí)間的搶救，蘇寧易購(gòu)終于在2023年，出現(xiàn)了一絲好苗頭。

3月30日，公司披露了2023年度報(bào)告，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入626.3億元，同比下滑12.25%，與2019年巔峰期的2692億元相比，只剩下了一個(gè)零頭。同期，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-40.90億元，比上年減虧121.3億元。如果不考慮商譽(yù)減值、聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資損失等因素影響，公司凈利潤(rùn)為-10.21億元，其中，第四季度居然實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.64 億元。

蘇寧易購(gòu)得以大幅減虧，正是收縮戰(zhàn)線、回歸主業(yè)的結(jié)果。

2023年，公司聚焦核心家電3C業(yè)務(wù)發(fā)展，家電業(yè)務(wù)銷售規(guī)模同比增長(zhǎng)約11.9%，增速高于行業(yè)整體水平；家電3C家居生活專業(yè)店可比門店銷售收入同比增長(zhǎng)4.94%；公司家用電器及消費(fèi)電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利率11.86%，比上年大幅提升11.28個(gè)百分點(diǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，公司新開(kāi)210家家電3C家居生活專業(yè)店和2686家零售云加盟店，期末擁有各類線下渠道門店12027家。

仍然不容易

當(dāng)前，阿里系的杭州灝月，持有蘇寧易購(gòu)20.09%股權(quán)，為第一大股東。張近東卸任后，正是阿里系的黃明端接任，力挽狂瀾。

黃明端剛一上任，就對(duì)蘇寧易購(gòu)開(kāi)展了大刀闊斧的改革。在不到兩年時(shí)間里，關(guān)閉了旗下紅孩子母嬰、家樂(lè)福超市、家電3C家居生活專業(yè)店等，超過(guò)600家門店，同時(shí)，在公司優(yōu)勢(shì)的家電、3C等領(lǐng)域加速開(kāi)新店。

不過(guò)，黃明端畢竟已不年輕。2023年4月，蘇寧易購(gòu)董事會(huì)換屆，68歲的黃明端卸任，將重振蘇寧的重任，交給了年輕人。

47歲的任峻當(dāng)選為新一任董事長(zhǎng)，并兼任總裁。任峻是老蘇寧人，1999年加入蘇寧時(shí)，他才22歲。他也曾是蘇寧易購(gòu)最年輕的副總裁，擔(dān)任過(guò)董秘、董事等重要職務(wù)。

在他領(lǐng)銜的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)中，一大批“80后”上位，掌舵產(chǎn)品、渠道、區(qū)域等重要崗位。這些管理團(tuán)隊(duì)成員，大多出自蘇寧的“1200工程”。

盡管，蘇寧易購(gòu)已逐漸出現(xiàn)了一些向好的跡象，但壓在這個(gè)年輕團(tuán)隊(duì)肩頭的膽子仍重若千鈞。

公司的流動(dòng)性仍然緊張異常。截止2023年末，公司流動(dòng)負(fù)債超出流動(dòng)資產(chǎn)430.14億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅為38.15億元。

自2021年以來(lái)，公司因未履行借款協(xié)議而觸發(fā)了部分銀行借款合同中的違約及交叉違約或提前還款條款，截至2023年末，該等事項(xiàng)導(dǎo)致相關(guān)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)有權(quán)要求提前償還借款本息合計(jì)191.38億元。此外，公司應(yīng)付款項(xiàng)逾期合計(jì)達(dá)329.47億元。

因連續(xù)3個(gè)年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤(rùn)孰低者均為負(fù)值，且年審機(jī)構(gòu)對(duì)公司2023年度財(cái)務(wù)報(bào)告出具了“非標(biāo)”審計(jì)意見(jiàn)，蘇寧易購(gòu)將繼續(xù)被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，仍為ST易購(gòu)（002024.SZ）。