來源/投資界-天天IPO 

撰文/周佳麗

超市也要IPO了。

投資界-天天IPO獲悉，江蘇宏信超市連鎖股份有限公司（下稱：宏信超市）向港交所提交招股說明書，正式?jīng)_刺港股IPO。

這是一家總部位于揚州的連鎖超市及便利店，其歷史可追溯至1994年，后來進(jìn)行轉(zhuǎn)制并更名。2005年，宏信超市第一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)店邵伯店開業(yè)，至今坐擁51間超市及109間便利店，且主要集聚在江蘇地區(qū)，是揚州第二大超市品牌。年營收14億元，宏信超市背后還出現(xiàn)了江蘇省政府投資基金的身影。

放眼全國，本土便利店品牌遍地開花，如廈門見福、湖南芙蓉興盛、浙江十足等等，幾乎每個區(qū)域都有當(dāng)?shù)氐凝堫^便利店。而中國便利店之王——美宜佳，來自廣東東莞。

揚州超市要去IPO，江蘇國資投了

這是從揚州起家的連鎖超市。

時間回到1994年，宏信商貿(mào)（前身為江都商城）成立股份有限公司，主要從事購物中心業(yè)務(wù)。2001年，宏信商貿(mào)獲得中國外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部批準(zhǔn)的出口經(jīng)營權(quán)，公司98.45%的股權(quán)也轉(zhuǎn)讓給了高峰等人。

2005年，宏信超市成立，后經(jīng)過更名、轉(zhuǎn)制、合并等一系列變動后，這家原本由揚州市江都區(qū)國資控股的連鎖企業(yè)，成為以高峰為實際控制人、管理層共同持股的零售品牌，開始從事超市及便利店連鎖運營業(yè)務(wù)。這一年，宏信超市第一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)店邵伯店開業(yè)。

高峰，現(xiàn)年64歲，是宏信超市當(dāng)前董事長兼執(zhí)行董事。1986年7月，高峰畢業(yè)于江蘇廣播電視大學(xué)（現(xiàn)稱：江蘇開放大學(xué)），后來在南京師范大學(xué)完成經(jīng)濟(jì)與管理專業(yè)的研究生培養(yǎng)方案，多年后獲得澳大利亞國立大學(xué)管理碩士學(xué)位。

在超市及供應(yīng)鏈領(lǐng)域，高峰有超40年經(jīng)驗。早年間，他曾任職于江都市供銷合作總社，一直做到副主任。1992年，高峰加入江都供銷大廈，也就是宏信商貿(mào)的前身，擔(dān)任副總經(jīng)理，后晉升為總經(jīng)理，負(fù)責(zé)監(jiān)督企業(yè)的管理及運營。

直到現(xiàn)在執(zhí)掌宏信超市，高峰等人為一致行動人，能夠行使公司已發(fā)行股份總數(shù)約41.5%的投票權(quán)。其中高峰直接和間接持股宏信超市29.68%。

多年來扎根于揚州，宏信超市身后也有江蘇國資的身影。根據(jù)招股書，公司此前進(jìn)行過多輪增資和機構(gòu)投資——

2019年7月，江都基金斥資6000萬元，以3.66元/股認(rèn)購約1639萬股；同年11月，民生農(nóng)業(yè)以及A批投資者以3.66元/股分別認(rèn)購股份；2020年下半年，疌泉基金以及B批投資者以每股3.85元認(rèn)購部分股份。

疌泉基金的普通合伙人為江蘇新供銷基金，最終由中華全國供銷合作總社控股。疌泉基金的有限合伙人包括南京新供銷企業(yè)管理有限公司、江蘇省政府投資基金（有限合伙），以及南京揚子國資投資集團(tuán)有限責(zé)任公司。IPO前，疌泉基金持股宏信超市13.42%。

招股書中也披露了，宏信超市授予投資者的特殊權(quán)利，如江都基金于2024年5月提供一項承諾，倘若公司2024年6月30日或之前向聯(lián)交所提交，則不會追討恢復(fù)江都基金認(rèn)購協(xié)議項下授予江都基金的特別權(quán)利，且只要于2025年6月30日之前獲得批準(zhǔn)并完成，特殊權(quán)利仍不會恢復(fù)。

疌泉基金也擁有相似的認(rèn)購協(xié)議及補充協(xié)議，但相關(guān)特殊權(quán)利在宏信超市向聯(lián)交所等提交之日終止。

如此種種，或許是這家揚州超市急于港股IPO的因素之一。

何以撐起一個IPO？

這是一家典型的區(qū)域型商超。

據(jù)了解，宏信超市以“宏信龍”品牌經(jīng)營零售業(yè)務(wù)及批發(fā)業(yè)務(wù)。根據(jù)行業(yè)報告，按銷售額計，宏信超市2023年在揚州超市運營商中排名第二，市場份額為9.1%；按銷售額計，2023年在江蘇中部地區(qū)的超市運營商中排名第五，市場份額為2.3%。

成立以來，宏信超市曾嘗試過向外省擴(kuò)張。揚州新聞廣播在2020年12月的一則報道顯示，宏信龍超市在揚州6個縣市區(qū)以及泰州、安徽天長等地?fù)碛虚T店400多家。但招股書中披露，截至目前，宏信超市在江蘇省經(jīng)營51間超市及109間便利店，其中49間超市及108間便利店位于揚州市，兩間超市及一間便利店位于泰州市。

這也意味著，宏信超市三年之間店面數(shù)量銳減了240家，幾乎撤回到大本營揚州。除超市及便利店外，公司還在揚州經(jīng)營著兩個商城——江都商城及宏信龍購物中心。

整體來看，宏信超市主要業(yè)務(wù)為超市及便利店以及兩家商城的零售業(yè)務(wù)，批發(fā)業(yè)務(wù)則是向經(jīng)銷商銷售糧油食品，也向海外客戶銷售服裝及木制品等。此外，宏信還有租賃業(yè)務(wù)，將零售店鋪及商城的部分店面租賃給其它餐廳、酒店及藥房等零售商，同時還向當(dāng)?shù)仄髽I(yè)、學(xué)校或政府機構(gòu)配送餐食。

如此一來，宏信超市2021年至2023年的總營業(yè)收入分別約為14.32億元（人民幣，下同）、13.29億元、14.02億元，其中毛利分別為2.83億元、3.02億元及3.01億元，較為穩(wěn)定。報告期內(nèi)，這家連鎖超市一直保持盈利狀態(tài)——分別為3508萬元、5107萬元、5160萬元。

宏信超市試圖講述更大的故事。首先是規(guī)模，招股書透露，宏信超市計劃自最后可行日期起至2025年第4季度，在江蘇省及安徽省開設(shè)共計12家超市及30家便利店，其中，計劃在揚州開設(shè)3家超市及6家便利店，在泰州開設(shè)7家超市及18家便利店。

電商化是宏信超市積極探索的方向。宏信超市相繼開通了小程序“龍會易購”“宏信龍當(dāng)日達(dá)”，同時還與抖音等電商平臺合作。不過從過去三年的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，電商對宏信超市的營收貢獻(xiàn)程度并不大。

宏信超市也在布局預(yù)制菜賽道。招股書顯示，利用采購及供應(yīng)優(yōu)質(zhì)新鮮食品配料的能力，宏信超市亦經(jīng)營一個中央廚房，生產(chǎn)餐食，并交付至當(dāng)?shù)仄髽I(yè)、學(xué)校或政府實體。據(jù)悉，宏信超市截止目前每天可生產(chǎn)10000份午餐餐食及10000份晚餐餐食。

但此業(yè)務(wù)在公司總營收中存在感并不高，僅1%左右，在揚州地區(qū)排名位居第四，市場占有率僅為1.2%。

為此，宏信超市計劃擴(kuò)大預(yù)制菜的供應(yīng)鏈規(guī)模。招股書中提到，公司計劃收購13000萬平方地塊來建立新的中央廚房和配送中心，預(yù)計資本支出為7480萬元。這也是宏信超市沖刺港股IPO的原因之一。

每座城市，都有一個超級便利店

說起來，便利店已經(jīng)成為很多城市的標(biāo)志物。

便利店，往往反映了一座城市運轉(zhuǎn)的效率。現(xiàn)階段，國內(nèi)便利店呈現(xiàn)諸侯割據(jù)態(tài)勢——區(qū)域龍頭較多，如福建見福、山西金虎、浙江十足等。其中，廣東東莞開便利店最為強悍。

美宜佳，一個發(fā)家于東莞的便利店正在全國遍地開花，《2023中國便利店TOP100》顯示，美宜佳以33848家門店奪得全國第一。而一手打造這間便利店的，是現(xiàn)年73歲的葉志堅。作為美宜佳的靈魂人物，他成功在外資零售巨頭的圍攻下，打出了自己的一片江山，是名副其實的“便利店大王”。

東莞，不止誕生美宜佳。被譽為東莞便利店“教父”的葉志堅，麾下還走出了幾位叱咤江湖的猛人，如畢業(yè)于暨南大學(xué)中文系的歐陽華金，后來與一群年輕人攜手創(chuàng)立了天福便利店，如今已坐擁超7400家門店，排名全國第四。

孕育了一批中國便利店名將，東莞被冠以“便利店之都”。有人曾調(diào)侃：在東莞，摔個跤都可能摔在便利店門口。數(shù)據(jù)顯示，東莞便利店密度達(dá)到1242人/店，密度高居全國第一，是北京的7倍之多。

芙蓉興盛，是中國本土第三大便利店品牌。這是一個湖南人創(chuàng)富的故事。出生在湖南益陽的岳立華，從小學(xué)起就開始幫忙照看家里的小賣部，后來做批發(fā)業(yè)務(wù)起家。2001年，岳立華不再滿足只做批發(fā)商，干脆開起了超市，創(chuàng)辦了芙蓉興盛。

2010年前后，岳立華的芙蓉興盛成長為湖南長沙覆蓋率最高的便利店品牌之一，紅底白字的招牌在大街小巷隨處可見，甚至開到了外地，業(yè)務(wù)輻射全國16個省市的80多個地級城市和400多個縣級城市。

期間，芙蓉興盛不斷開拓業(yè)務(wù)，其一手打造出來的興盛優(yōu)選曾被VC機構(gòu)追搶。后來社區(qū)團(tuán)購熄火，興盛優(yōu)選業(yè)務(wù)收縮，但老本行芙蓉興盛的超市與便利店生意依舊如火如荼，現(xiàn)已累計開出超5700家門店。

相比較而言，來自揚州的宏信超市并不在《2023中國便利店TOP100》之列，其僅有160家門店，在行業(yè)中體量并不大。

而在港交所的大門外，還排著長長的隊伍，當(dāng)中有蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨等新茶飲正在比拼上市速度，還有地平線、黑芝麻、云知聲、英矽智能一眾AI獨角獸排隊IPO，大家都在卡位。

浩浩蕩蕩的赴港上市潮下，IPO戰(zhàn)線悄然拉長。