來(lái)源/投資界-天天IPO 

撰文/周佳麗

超市也要IPO了。

投資界-天天IPO獲悉，江蘇宏信超市連鎖股份有限公司（下稱：宏信超市）向港交所提交招股說(shuō)明書，正式?jīng)_刺港股IPO。

這是一家總部位于揚(yáng)州的連鎖超市及便利店，其歷史可追溯至1994年，后來(lái)進(jìn)行轉(zhuǎn)制并更名。2005年，宏信超市第一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)店邵伯店開業(yè)，至今坐擁51間超市及109間便利店，且主要集聚在江蘇地區(qū)，是揚(yáng)州第二大超市品牌。年?duì)I收14億元，宏信超市背后還出現(xiàn)了江蘇省政府投資基金的身影。

放眼全國(guó)，本土便利店品牌遍地開花，如廈門見福、湖南芙蓉興盛、浙江十足等等，幾乎每個(gè)區(qū)域都有當(dāng)?shù)氐凝堫^便利店。而中國(guó)便利店之王——美宜佳，來(lái)自廣東東莞。

揚(yáng)州超市要去IPO，江蘇國(guó)資投了

這是從揚(yáng)州起家的連鎖超市。

時(shí)間回到1994年，宏信商貿(mào)（前身為江都商城）成立股份有限公司，主要從事購(gòu)物中心業(yè)務(wù)。2001年，宏信商貿(mào)獲得中國(guó)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部批準(zhǔn)的出口經(jīng)營(yíng)權(quán)，公司98.45%的股權(quán)也轉(zhuǎn)讓給了高峰等人。

2005年，宏信超市成立，后經(jīng)過(guò)更名、轉(zhuǎn)制、合并等一系列變動(dòng)后，這家原本由揚(yáng)州市江都區(qū)國(guó)資控股的連鎖企業(yè)，成為以高峰為實(shí)際控制人、管理層共同持股的零售品牌，開始從事超市及便利店連鎖運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。這一年，宏信超市第一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)店邵伯店開業(yè)。

高峰，現(xiàn)年64歲，是宏信超市當(dāng)前董事長(zhǎng)兼執(zhí)行董事。1986年7月，高峰畢業(yè)于江蘇廣播電視大學(xué)（現(xiàn)稱：江蘇開放大學(xué)），后來(lái)在南京師范大學(xué)完成經(jīng)濟(jì)與管理專業(yè)的研究生培養(yǎng)方案，多年后獲得澳大利亞國(guó)立大學(xué)管理碩士學(xué)位。

在超市及供應(yīng)鏈領(lǐng)域，高峰有超40年經(jīng)驗(yàn)。早年間，他曾任職于江都市供銷合作總社，一直做到副主任。1992年，高峰加入江都供銷大廈，也就是宏信商貿(mào)的前身，擔(dān)任副總經(jīng)理，后晉升為總經(jīng)理，負(fù)責(zé)監(jiān)督企業(yè)的管理及運(yùn)營(yíng)。

直到現(xiàn)在執(zhí)掌宏信超市，高峰等人為一致行動(dòng)人，能夠行使公司已發(fā)行股份總數(shù)約41.5%的投票權(quán)。其中高峰直接和間接持股宏信超市29.68%。

多年來(lái)扎根于揚(yáng)州，宏信超市身后也有江蘇國(guó)資的身影。根據(jù)招股書，公司此前進(jìn)行過(guò)多輪增資和機(jī)構(gòu)投資——

2019年7月，江都基金斥資6000萬(wàn)元，以3.66元/股認(rèn)購(gòu)約1639萬(wàn)股；同年11月，民生農(nóng)業(yè)以及A批投資者以3.66元/股分別認(rèn)購(gòu)股份；2020年下半年，疌泉基金以及B批投資者以每股3.85元認(rèn)購(gòu)部分股份。

疌泉基金的普通合伙人為江蘇新供銷基金，最終由中華全國(guó)供銷合作總社控股。疌泉基金的有限合伙人包括南京新供銷企業(yè)管理有限公司、江蘇省政府投資基金（有限合伙），以及南京揚(yáng)子國(guó)資投資集團(tuán)有限責(zé)任公司。IPO前，疌泉基金持股宏信超市13.42%。

招股書中也披露了，宏信超市授予投資者的特殊權(quán)利，如江都基金于2024年5月提供一項(xiàng)承諾，倘若公司2024年6月30日或之前向聯(lián)交所提交，則不會(huì)追討恢復(fù)江都基金認(rèn)購(gòu)協(xié)議項(xiàng)下授予江都基金的特別權(quán)利，且只要于2025年6月30日之前獲得批準(zhǔn)并完成，特殊權(quán)利仍不會(huì)恢復(fù)。

疌泉基金也擁有相似的認(rèn)購(gòu)協(xié)議及補(bǔ)充協(xié)議，但相關(guān)特殊權(quán)利在宏信超市向聯(lián)交所等提交之日終止。

如此種種，或許是這家揚(yáng)州超市急于港股IPO的因素之一。

何以撐起一個(gè)IPO？

這是一家典型的區(qū)域型商超。

據(jù)了解，宏信超市以“宏信龍”品牌經(jīng)營(yíng)零售業(yè)務(wù)及批發(fā)業(yè)務(wù)。根據(jù)行業(yè)報(bào)告，按銷售額計(jì)，宏信超市2023年在揚(yáng)州超市運(yùn)營(yíng)商中排名第二，市場(chǎng)份額為9.1%；按銷售額計(jì)，2023年在江蘇中部地區(qū)的超市運(yùn)營(yíng)商中排名第五，市場(chǎng)份額為2.3%。

成立以來(lái)，宏信超市曾嘗試過(guò)向外省擴(kuò)張。揚(yáng)州新聞廣播在2020年12月的一則報(bào)道顯示，宏信龍超市在揚(yáng)州6個(gè)縣市區(qū)以及泰州、安徽天長(zhǎng)等地?fù)碛虚T店400多家。但招股書中披露，截至目前，宏信超市在江蘇省經(jīng)營(yíng)51間超市及109間便利店，其中49間超市及108間便利店位于揚(yáng)州市，兩間超市及一間便利店位于泰州市。

這也意味著，宏信超市三年之間店面數(shù)量銳減了240家，幾乎撤回到大本營(yíng)揚(yáng)州。除超市及便利店外，公司還在揚(yáng)州經(jīng)營(yíng)著兩個(gè)商城——江都商城及宏信龍購(gòu)物中心。

整體來(lái)看，宏信超市主要業(yè)務(wù)為超市及便利店以及兩家商城的零售業(yè)務(wù)，批發(fā)業(yè)務(wù)則是向經(jīng)銷商銷售糧油食品，也向海外客戶銷售服裝及木制品等。此外，宏信還有租賃業(yè)務(wù)，將零售店鋪及商城的部分店面租賃給其它餐廳、酒店及藥房等零售商，同時(shí)還向當(dāng)?shù)仄髽I(yè)、學(xué)校或政府機(jī)構(gòu)配送餐食。

如此一來(lái)，宏信超市2021年至2023年的總營(yíng)業(yè)收入分別約為14.32億元（人民幣，下同）、13.29億元、14.02億元，其中毛利分別為2.83億元、3.02億元及3.01億元，較為穩(wěn)定。報(bào)告期內(nèi)，這家連鎖超市一直保持盈利狀態(tài)——分別為3508萬(wàn)元、5107萬(wàn)元、5160萬(wàn)元。

宏信超市試圖講述更大的故事。首先是規(guī)模，招股書透露，宏信超市計(jì)劃自最后可行日期起至2025年第4季度，在江蘇省及安徽省開設(shè)共計(jì)12家超市及30家便利店，其中，計(jì)劃在揚(yáng)州開設(shè)3家超市及6家便利店，在泰州開設(shè)7家超市及18家便利店。

電商化是宏信超市積極探索的方向。宏信超市相繼開通了小程序“龍會(huì)易購(gòu)”“宏信龍當(dāng)日達(dá)”，同時(shí)還與抖音等電商平臺(tái)合作。不過(guò)從過(guò)去三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，電商對(duì)宏信超市的營(yíng)收貢獻(xiàn)程度并不大。

宏信超市也在布局預(yù)制菜賽道。招股書顯示，利用采購(gòu)及供應(yīng)優(yōu)質(zhì)新鮮食品配料的能力，宏信超市亦經(jīng)營(yíng)一個(gè)中央廚房，生產(chǎn)餐食，并交付至當(dāng)?shù)仄髽I(yè)、學(xué)校或政府實(shí)體。據(jù)悉，宏信超市截止目前每天可生產(chǎn)10000份午餐餐食及10000份晚餐餐食。

但此業(yè)務(wù)在公司總營(yíng)收中存在感并不高，僅1%左右，在揚(yáng)州地區(qū)排名位居第四，市場(chǎng)占有率僅為1.2%。

為此，宏信超市計(jì)劃擴(kuò)大預(yù)制菜的供應(yīng)鏈規(guī)模。招股書中提到，公司計(jì)劃收購(gòu)13000萬(wàn)平方地塊來(lái)建立新的中央廚房和配送中心，預(yù)計(jì)資本支出為7480萬(wàn)元。這也是宏信超市沖刺港股IPO的原因之一。

每座城市，都有一個(gè)超級(jí)便利店

說(shuō)起來(lái)，便利店已經(jīng)成為很多城市的標(biāo)志物。

便利店，往往反映了一座城市運(yùn)轉(zhuǎn)的效率。現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)便利店呈現(xiàn)諸侯割據(jù)態(tài)勢(shì)——區(qū)域龍頭較多，如福建見福、山西金虎、浙江十足等。其中，廣東東莞開便利店最為強(qiáng)悍。

美宜佳，一個(gè)發(fā)家于東莞的便利店正在全國(guó)遍地開花，《2023中國(guó)便利店TOP100》顯示，美宜佳以33848家門店奪得全國(guó)第一。而一手打造這間便利店的，是現(xiàn)年73歲的葉志堅(jiān)。作為美宜佳的靈魂人物，他成功在外資零售巨頭的圍攻下，打出了自己的一片江山，是名副其實(shí)的“便利店大王”。

東莞，不止誕生美宜佳。被譽(yù)為東莞便利店“教父”的葉志堅(jiān)，麾下還走出了幾位叱咤江湖的猛人，如畢業(yè)于暨南大學(xué)中文系的歐陽(yáng)華金，后來(lái)與一群年輕人攜手創(chuàng)立了天福便利店，如今已坐擁超7400家門店，排名全國(guó)第四。

孕育了一批中國(guó)便利店名將，東莞被冠以“便利店之都”。有人曾調(diào)侃：在東莞，摔個(gè)跤都可能摔在便利店門口。數(shù)據(jù)顯示，東莞便利店密度達(dá)到1242人/店，密度高居全國(guó)第一，是北京的7倍之多。

芙蓉興盛，是中國(guó)本土第三大便利店品牌。這是一個(gè)湖南人創(chuàng)富的故事。出生在湖南益陽(yáng)的岳立華，從小學(xué)起就開始幫忙照看家里的小賣部，后來(lái)做批發(fā)業(yè)務(wù)起家。2001年，岳立華不再滿足只做批發(fā)商，干脆開起了超市，創(chuàng)辦了芙蓉興盛。

2010年前后，岳立華的芙蓉興盛成長(zhǎng)為湖南長(zhǎng)沙覆蓋率最高的便利店品牌之一，紅底白字的招牌在大街小巷隨處可見，甚至開到了外地，業(yè)務(wù)輻射全國(guó)16個(gè)省市的80多個(gè)地級(jí)城市和400多個(gè)縣級(jí)城市。

期間，芙蓉興盛不斷開拓業(yè)務(wù)，其一手打造出來(lái)的興盛優(yōu)選曾被VC機(jī)構(gòu)追搶。后來(lái)社區(qū)團(tuán)購(gòu)熄火，興盛優(yōu)選業(yè)務(wù)收縮，但老本行芙蓉興盛的超市與便利店生意依舊如火如荼，現(xiàn)已累計(jì)開出超5700家門店。

相比較而言，來(lái)自揚(yáng)州的宏信超市并不在《2023中國(guó)便利店TOP100》之列，其僅有160家門店，在行業(yè)中體量并不大。

而在港交所的大門外，還排著長(zhǎng)長(zhǎng)的隊(duì)伍，當(dāng)中有蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨等新茶飲正在比拼上市速度，還有地平線、黑芝麻、云知聲、英矽智能一眾AI獨(dú)角獸排隊(duì)IPO，大家都在卡位。

浩浩蕩蕩的赴港上市潮下，IPO戰(zhàn)線悄然拉長(zhǎng)。