出品/斑馬消費

撰文/徐霽

阿里巴巴退出傳統實體零售業務，終于邁出了重要一步。

昨日，公司披露公告，將與另一名少數股東一起，向雅戈爾集團和銀泰管理層組成的買方財團，出售銀泰百貨100%股權。阿里巴巴所持銀泰百貨約99%股權交易對價74億元。

對于阿里來說，本次資產出售，是回歸核心；而對買方雅戈爾集團來說，則是為了“強鏈補鏈”。雅戈爾比阿里巴巴，更需要銀泰百貨。

牽手十年

坐落于杭州市延安路的武林銀泰百貨，是沈國軍創業的起點。這家1998年開業的百貨商場，在西湖和京杭大運河之間，已矗立了長達26年。

盡管，沈國軍后來說，他進入零售業是“誤入歧途”，但他正是從這里起步，建立起了“銀泰系”商業王國。

2000年，銀泰百貨收購寧波華聯，正式走出杭州。2007年，公司登陸港股，成為首家在港交所上市的內地民營百貨公司。在資本的助力下，銀泰百貨加速開店，進行全國化布局。

沈國軍與馬云的相識，是在2005年的一趟航班上。兩個浙江老鄉相談甚歡，雙方合作的種子就此埋下。

銀泰和阿里真正意義上的牽手，是在2013年。當時，阿里籌劃打造菜鳥網絡，銀泰出資16億元，成為第二大股東。

次年3月，阿里巴巴宣布出資53億港元，戰略投資銀泰商業，希望通過這一資本聯姻，共同打通線上線下的未來商業基礎設施體系。

其后，阿里巴巴又通過多種方式增持銀泰商業，終在2015年6月，成為該公司第一大股東。

馬云，是新零售概念的首倡者。2016年的云棲大會上，他斷言，未來將沒有線上線下之分， 傳統電商也會被新零售所取代。

新零售一時風起，各大互聯網巨頭開始了對線下零售的瘋狂掃貨。短短一兩年時間里，全國20多家商超業務上市公司，相繼投入到阿里或騰訊的懷抱。

在這一背景下，2017年1月，阿里巴巴宣布聯合沈國軍出資177億元，對銀泰商業發出要約收購。私有化完成后，阿里巴巴進一步鞏固了對銀泰商業的控制地位。

馬云和阿里對銀泰商業如此情有獨鐘，就是想在這塊“自留地”上，打造新零售模式的試驗田。

此后，阿里巴巴對銀泰百貨進行了一系列數字化改造，并于2019年宣布，要在5年內，再造一個銀泰百貨。

阿里瘦身

然而，互聯網對傳統零售業的改良，并未取得巨頭們想要的效果。最近幾年，反而并不怎么互聯網的區域商超胖東來，成為了中國零售之光，各地商超紛紛尋求調改。

與此同時，阿里巴巴的電商業務，急需戰略聚焦、回歸核心。

2023年3月，阿里啟動了一場重要的組織變革，將集團拆分為“1+6+N”結構，“6”是指淘天、國際數字商業、阿里云、本地生活、菜鳥、大文娛，“N”包括盒馬、銀泰等，隨之而來的是一系列組織人事變陣。

去年9月，吳泳銘擔任阿里巴巴集團CEO，明確阿里的兩大戰略重心是“用戶優先、AI驅動”，并對公司業務去繁就簡，聚焦核心的電商、云等業務，堅定投入。

這時，外界就普遍猜測，阿里將會擇機處理一系列非核心業務，銀泰、高鑫零售乃至盒馬等，屢屢傳出被出售的消息。

在今年2月的財報會上，阿里巴巴集團董事長蔡崇信進一步明確，公司資產負債表上的一些傳統實體零售業務，并非公司核心聚焦的業務，阿里退出是合理的。但考慮到市場情況，退出需要時間。

大概10個月前，就有消息稱，阿里正在為銀泰百貨尋求潛在買家，有多家機構表達了收購意愿，其中，就有雅戈爾集團。

直到昨日，阿里巴巴-W（09988.HK）一紙公告一錘定音：將與少數股東一起，出售所持銀泰百貨100%股權，公司持有的約99%股權，交易對價74億元。交易對手，正是雅戈爾集團和銀泰管理團隊組成的買方財團。在這筆交易中，阿里巴巴將錄得93億元虧損。

銀泰百貨之后，誰將被阿里擺上貨架？市場普遍預測，最有可能的應該是高鑫零售。

今年9月，高鑫零售（06808.HK）已接獲一名有意要約人的接觸函，表示有意就公司全部已發行股份提出附先決條件的自愿有條件要約。目前，阿里巴巴通過兩家全資公司，間接持有高鑫零售約73.66%股權。

不過直到今天，上述有意要約人對高鑫零售的要約收購沒有進一步的進展。

出售傳統線下零售業務的同時，阿里也在密集退出一系列投資業務。今年2月以來，其相繼減持快狗打車、B站、陌陌、網易云以及小鵬汽車等。2025財年中報披露，截至9月30日的6個月內，公司退出多項投資獲得現金流65億元。

雅戈爾補鏈

上世紀80年代初，李如成從一個位于地下室的小作坊起步，逐步創立起了中國第一服裝品牌雅戈爾。

經過數十年發展，在紡織服裝行業的基礎上，雅戈爾集團多元并進，形成時尚、地產、投資、國貿、旅游等五大產業。截至2023年末，集團總資產1014億元，凈資產428億元。

旗下上市平臺雅戈爾（600177.SH），曾駕駛著服裝、地產、投資“三駕馬車”一路飛馳——服裝業務穩基礎、地產上規模、投資增收益。

如果說地產和投資是雅戈爾的里子，服裝才是這家公司的面子。在目前的市場環境下，這一形容尤其貼切。

可在過去的多年間，公司過于強調里子，沒太顧及面子。傳統服裝主業，雖然基本保持穩定，但沒見大的突破。

作為雅戈爾掌舵人的李如成，或許已經發現了問題。2019年，品牌創立40周年之際，公司就明確，未來除戰略性投資和繼續履行投資承諾外，將不再開展非主業領域的財務性股權投資，并擇機處置既有財務性股權投資項目。

今年5月的一次投資交流會上，雅戈爾再次明確：聚焦時尚主業；地產加速去庫存；財務投資加快退出，聚焦時尚產業相關投資。進一步釋放出回歸主業的信號。

此次，雅戈爾集團斥巨資參與收購銀泰百貨，公司表示，旨在“強鏈補鏈”，完善時尚生態圈。投資完成后，雅戈爾集團將給予銀泰管理層充分的運營空間，支持銀泰進一步高質量發展。