來源/鯨商

撰文/蕭杰

2016年，馬云提出新零售概念。彼時，阿里已經在線上線下有了諸多布局。如今來看，這份曾經的新零售戰略，似乎很難再堅持了。

近日，阿里巴巴在港交所發布公告稱，公司與另一名少數股東同意將銀泰100%的股權出售給“由雅戈爾集團和銀泰管理團隊成員組成的購買方財團”。

在這筆交易中，阿里出售銀泰的所得款項總額約為74億元，但阿里也將因出售銀泰而錄得約93億元虧損。

近乎百億的虧損，阿里也堅持出手。這不僅意味著阿里新零售重心的轉移，與相伴十年的銀泰商業分道揚鑣，也讓大舉進軍實體商業雅戈爾股價飆升，創下九年半來新高。

隨著消費趨勢變遷和AI時代到來，消費者需求更加多元細分，這對所謂新零售提出了更高的要求。加上此前高鑫、盒馬頻繁被傳“易主”，以及盒馬上市暫緩的事。當下阿里急于剝離銀泰，聚焦核心業務去應對更激烈的市場競爭，不無道理。而雅戈爾接手銀泰，或許也會迸發新的商機。

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阿里收購銀泰后的新零售實驗

2014年，阿里巴巴以53.7億元港幣對銀泰進行戰略投資，正式入股銀泰百貨。次年，銀泰百貨與阿里全面融合，雙方由對等合作轉為由阿里主導。2017年，阿里以177億元的高價私有化銀泰，銀泰百貨變成了現在的阿里銀泰。

那時，雙方是希望合力實現線上線下融合，包括打通會員體系、支付體系和商品體系。這也符合馬云眼中的“為中國零售業變革進行的一次探索”。

在阿里大手筆的投入下，銀泰的數字化轉型和即時零售模式也得以快速落地，不僅在線上實現了喵街APP、“銀泰百貨INTIME”微信小程序、“銀泰百貨”支付寶小程序等全渠道銷售，還建立了中國首個百貨業付費會員體系INTIME365，推出了“定時達”服務，其旗下八成門店最快1小時定時達。

那幾年，可謂雙方的“蜜月期”，銀泰商業以其豐富的零售經驗和市場地位，為阿里巴巴提供了進入中高端零售市場的機會；而阿里則以其強大的互聯網技術和用戶基礎，幫助銀泰商業迅速完成了數字化轉型和和商業模式創新。

但天下“分久必合，合久必分”。雙方的問題隨消費市場環境變化，逐漸顯露出來。雙方在組織架構、商業模式、經營理念等方面展現出不同。

隨著阿里調轉船頭，業內數次傳出其即將賣掉銀泰的傳聞。直到今年2月，阿里董事會主席蔡崇信也在財報會議上明確表示：“我們的資產負債表上還有一些傳統的實體零售業務，這些也不是我們核心聚焦的業務，因此退出也非常合理。”

造成這種轉變的原因，還在于國內互聯網行業增長逐漸見頂，各大廠增速都在放緩，進入存量市場。新零售作為阿里曾經的戰略重點，需要重新規劃。去年11月，阿里巴巴集團CEO吳泳銘曾披露，未來十年，阿里的重要優先級為三個方向：技術驅動的互聯網平臺業務，AI驅動的科技業務，以及全球化的商業網絡。

在此背景下，重運營、重管理、重投入的百貨業態明顯不符合阿里當下的追求。加上銀泰常年虧損的狀態，阿里不得不將其賣掉。當然，除了銀泰，餓了么、盒馬、大潤發等曾經的“新零售”標桿，都相繼傳出過將被出售的傳言。此外，阿里還在出售B站、摯文集團、小鵬汽車等股份。

表面看阿里賣掉銀泰，是虧本的買賣。但實際上，銀泰之于阿里不只是資產買賣、財務投資，更多的是業務拓展、戰略投資，因此不能簡單地按照買時花了多少錢，賣了收到多少錢來計算盈虧。

盡管現在的銀泰已失去了在阿里商業版圖中的重要地位，但其也留存了互聯網企業的轉型遺產。銀泰百貨進入阿里體系后，不僅建立了App、小程序等多個線上銷售渠道，還推出“定時達”服務，可以為消費者帶來最快1小時定時達送貨上門服務。

這樣的銀泰對于接手的雅戈爾來說，可以算得上是“香餑餑”。

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雅戈爾“接盤”銀泰，意欲何為

雅戈爾是全國紡織服裝行業龍頭企業。公司從服裝行業起步，之后又進軍房地產和投資，這三大業務是雅戈爾的主營業務。

從財報來看，雅戈爾2021年至2023年實現收入分別為136.07億元、148.21億元和137.49億元，其中地產貢獻的收入為66.65億元、85.5億元和60.92億元，占比分別為48.98%、57.69%和44.31%。可以看出，房地產生意依舊能占到近半的收入。

但近年來的房地產生意遇阻，雅戈爾就減少了在房地產方面的投入，轉頭增加在時尚產業的投入，此后整體構建起了商務、休閑、戶外、運動、潮奢等全場景的品牌矩陣。

其快速對國際市場進行布局，不僅收購了美國潮牌UNDEFEATED 40%股權以及法國高端童裝品牌Bonpoint，還投資了挪威戶外品牌Helly Hansen和美國高端設計師時尚品牌Alexander Wang。

并在2023年12月，公司名稱也從雅戈爾集團股份有限公司更名為“雅戈爾時尚股份有限公司”，向世界時尚集團的目標逐步邁進。目前，雅戈爾已構建起了集商務、休閑、家居、戶外、運動、潮奢等全場景的品牌矩陣。

2024年前三季度，雅戈爾時尚板塊完成營業收入45.85億元，同比下降10.13%；實現凈利3.68億元，同比下降43.53%。地產板塊無新推項目，尾盤實現預售收入25.51億元，同比下降72.13%；結轉營業收入37.99億元，同比增長60.32%；實現凈利1.96億元，同比下降 40.94%。投資業務方面，通過減持上美股份、中際聯合、三亞長浙等項目，實現凈利19.49億元，同比增長13.9%。

可以看出，雅戈爾的時尚主業面臨著增長壓力。結合消費市場不景氣的當下，雅戈爾依舊選擇大舉進軍實體商業，試圖扭轉逆局。

在具體操作中，雅戈爾持續加強與頭部商業體“總對總”對接，加快進駐高端購物中心、調整重點店鋪，新開自營店鋪96家，關閉92家，期末自營門店1733家，較年初凈增加4家；營業面積47.24萬平方米，較年初凈增加2.03萬平方米。

在第三季度業績說明會上，上市公司方面表示：“時尚體驗館是公司探索線上線下深度融合、提升會員消費體驗的根據地。截至目前，公司已開設 13 家時尚體驗館。”

雅戈爾是想充分利用其在產業鏈上的優勢，通過線上推廣、線下體驗，線上銷售、線下服務，以更好的環境，更優質的產品，更好地滿足消費的升級換代，并串聯起了零售、品牌、生產制造等環節，強化競爭力。

如此看來，雅戈爾創始人李如成曾坦言的“回歸服裝主業”，在其收購銀泰百貨的做法上，多少還是有些難以讓人理解。

不過，雅戈爾接手銀泰也會面臨較大考驗。銀泰是生活方式產品的集合，而非單一的服飾產品。所以雅戈爾在運營自身服飾品牌之外，還需要考慮線下實體的成本、運營效率等問題。面對租金上漲、人力成本增加等因素，雅戈爾和銀泰百貨必須尋找更有效的降本增效方式，并通過數字化手段提高運營效率，降低損耗。

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阿里新零售戰略落空的開端？

回到阿里身上，賣完銀泰或許只是個開始。

當年阿里在以198億港元收購了銀泰商業后，還以224億港元入股高鑫零售，成為重要股東。阿里內部孵化盒馬鮮生也一直在嘗試多種業態。這些舉措，都幫阿里打通了線上線下流量，豐富了平臺的品牌供給，還能為即時零售等業務沉淀數字資產。

關于阿里是否會繼續出售線下實體商業，眾說紛紜。值得注意的是，在今年9月，高鑫零售在港交所短暫停牌，公告披露接到私有化要約，再次引發大潤發即將出售的傳聞。

對于高鑫零售的潛在買家，包括此前已有傳聞的高瓴資本、中糧、潤泰和KKR等。不過，12月16日，高鑫零售發布公告稱，尚未收到有意要約人進行可能要約的任何確實意圖。

再看盒馬，由于早些年持續虧損，從去年就有多種聲音傳言“盒馬據說賣掉了，下個月官宣，買家是華潤”，還有傳聞說盒馬即將賣給中糧集團。

對于這些傳言，盒馬曾多次辟謠。畢竟相比于之前的擴張和業態試探，盒馬現在的風格更加務實。今年3-6月，盒馬第一次實現連續淡季盈利，上次盒馬連續、整體盈利還是在2022年四季度與2023年一季度。盒馬新CEO嚴筱磊多次在內部表示，盒馬不會被賣，并設定了3年后年GMV 1000億元的目標。

接下來，或許是盒馬的關鍵詞是開設新店、打造自有商品、商品出海等業務布局，縮減虧損，保持盈利。

另一方面，其實京東也在出售早年投資的線下實體。早在在2015年，京東以43億元入手了永輝超市10%的股權，后續又多次出售加倉，持股比例達到13.39%，成為永輝超市的第二大股東，累計出資超64.3億元。

今年9月23日，名創優品發布重大收購事項公告，稱將以約63億元收購永輝超市的29.4%的股權。電商巨頭們對曾經的新零售態度可見一斑，這些新零售業態不再是他們業務布局的關鍵，及時止損成了明智之舉。

同樣，對阿里來說，賣掉銀泰更意味著聚焦核心，甩掉包袱，輕裝上陣，看似斷臂止血，實則優化資產。

而被盛傳的高瓴資本、中糧、華潤等企業，都有可能是下一個雅戈爾。他們如何迎接這份機遇和挑戰，制定多元化戰略，在商海沉浮中鎮定自若，值得我們拭目以待。