出品/餐企老板內參

作者/內參君

01

4.6萬家店的蜜雪冰城

預計3月初上市

一個龐大的現(xiàn)制飲品帝國，正在資本市場門口“蓄勢待發(fā)”。

據(jù)港交所2月14日披露，蜜雪冰城股份有限公司通過上市聆訊，聯(lián)席保薦人為美銀證券、高盛、瑞銀集團。

此前，據(jù)路透社報道，蜜雪冰城計劃本月底就在港IPO展開建簿工作，計劃集資約5億美元，預期3月初在港交所掛牌。

而新茶飲“一哥”的上市之路，也是一波三折。

最早，蜜雪冰城在2022年9月遞交了上市申請，原本是籌備在深交所主板上市。2024年1月2日，蜜雪冰城轉戰(zhàn)港股。2024年7月，其招股書失效，2025年1月1日，蜜雪冰城再向港交所遞交招股書，繼續(xù)推動上市進程。

1月7日，中國證監(jiān)會國際合作司發(fā)布關于蜜雪冰城股份有限公司首次公開發(fā)行境外上市外資股（Ｈ股）及境內未上市股份“全流通”的備案通知書。該公司擬發(fā)行不超過7305.88萬股境外上市普通股并在香港聯(lián)合交易所上市。

蜜雪冰城上市的決心背后，是全球4.6萬多家門店構筑的底氣。

根據(jù)蜜雪冰城更新的招股書，截至2024年12月31日，公司擁有46479家門店。蜜雪冰城已經(jīng)超越星巴克（約38,038家），成為全球最大現(xiàn)制飲品企業(yè)，超越麥當勞（約42,000家），成為全世界餐飲門店數(shù)量最多的品牌。

蜜雪冰城此次香港上市募資將主要用于以下三個方面：一是提升供應鏈廣度及深度，包括在中國進行產能擴張、維持并提升物流系統(tǒng)的靈活度和效率以及搭建國際供應鏈平臺支持海外業(yè)務擴張；二是品牌和IP的建設和推廣，通過推出動畫、電影和特色商品等，來擴充“雪王”的內容矩陣，并進行全渠道市場推廣提升品牌影響力；三是加強各個業(yè)務環(huán)節(jié)的數(shù)字化和智能化能力、營運資金和其他一般企業(yè)用途。 

02

新茶飲“一哥”

收入、利潤雙增長

在大部分新茶飲乃至餐飲企業(yè)都“增收不增利”的2024年，蜜雪冰城是維持住了“收入利潤雙雙增長”的勢頭。

招股書顯示，蜜雪冰城在2022年、2023年、2024年前九個月，分別實現(xiàn)了136億元、203億元、187億元的收入，分別同比增長31.2%、49.6%及21.2%。

從凈利潤方面看，2022年、2023年以及2024年前九個月，蜜雪冰城的凈利潤分別為20億元、32億元、35億元，分別同比增長5.3%、58.3％、42.3%。

數(shù)據(jù)顯示，業(yè)績記錄期內，蜜雪冰城的收入主要來自根據(jù)加盟模式向加盟商出售門店物料（包括食材及包材）和設備。

蜜雪冰城深耕十余年的供應鏈體系，支撐起了其加盟模式，不僅為快速擴張門店網(wǎng)絡提供了有力支持，也構建起了穩(wěn)定且可持續(xù)的收入來源渠道。

此外，蜜雪冰城門店的銷售數(shù)據(jù)也不容小覷。據(jù)灼識咨詢報告，2023年，中國每售出10杯現(xiàn)制檸檬水中有超過8杯來自“蜜雪冰城”，中國每售出10支現(xiàn)制冰淇淋中有超過3支來自“蜜雪冰城”，每售出10杯珍珠奶茶中有超過3杯來自“蜜雪冰城”。

03

門店版圖持續(xù)擴張：

下沉與出海“雙輪驅動”

從鄭州街邊小店到全球門店之王，蜜雪冰城的4.6萬多家門店，主要聚焦于下沉市場與海外市場兩大板塊。

在國內現(xiàn)制茶飲前五大品牌中，“蜜雪冰城”在三線及以下城市的滲透率最高。它深度扎根下沉市場，門店網(wǎng)絡如同一張緊密交織的大網(wǎng)，遍及中國內地 31 個省、自治區(qū)、直轄市，涵蓋超過 300 個地級市、1700 個縣城以及 4900 個鄉(xiāng)鎮(zhèn)，國內所有縣級城市均被其覆蓋。其中，有 57.2% 的門店坐落于三線及以下城市，這充分彰顯了蜜雪冰城在下沉市場的強大影響力與深厚根基。

而在過去一年，出海成為新茶飲行業(yè)的關鍵熱詞之一。蜜雪冰城也在海外市場積極布局。

2018 年，蜜雪冰城在越南河內開設了首家海外門店，成為國內較早布局海外市場的現(xiàn)制飲品企業(yè)。此后，其出海步伐從未停歇，東南亞市場更是被其選為出海的 “橋頭堡”。布局多年，蜜雪冰城已成為東南亞市場排名第一的現(xiàn)制茶飲品牌。

目前，蜜雪冰城的版圖已拓展至11個國家，包括印度尼西亞、越南、馬來西亞、泰國、菲律賓、柬埔寨、老撾、新加坡、澳大利亞、韓國及日本。截至2024年9月30日，蜜雪冰城在中國內地以外開設了約4800家門店。

灼識咨詢數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，中國和東南亞現(xiàn)制飲品市場將迎來結構性機遇，預計在全球主要市場中增速最快，2023年至2028年期間的復合年增長率分別達到17.6%和19.8%，合計貢獻同期全球現(xiàn)制飲品市場規(guī)模增量的近40%。

在招股書中，蜜雪冰城毫不掩飾其出海的堅定決心。

蜜雪冰城正在大力加強海外供應鏈建設，目前公司的配送網(wǎng)絡已覆蓋四個海外國家的超 560 個城市。根據(jù)招股書，截至2024年9月30日，蜜雪冰城在東南亞4個國家建立了本地化的倉儲體系，其中包含共計約6.9萬平方米的7個自主運營的倉庫 。

在下沉市場完成原始積累后，蜜雪冰城正借助資本杠桿全力撬動其全球化布局。從其招股書中可以看到 “未來三年新增 1.5 萬家海外門店” 的宏偉規(guī)劃。

04

小結

2025年，新茶飲賽道正在上演“資本化突圍”的加速度。

古茗港股敲鐘，滬上阿姨啟動備案，蜜雪冰城敲鐘倒計時......各家不約而同將上市募資投向供應鏈與數(shù)字化建設。

據(jù)弗若斯特沙利文，2023年中國現(xiàn)制飲品店以零售額計的市場規(guī)模達3839億元，預計未來5年將以15.9%的CAGR 增至2028年的8495億元。

新茶飲賽道邁入了資本化深水區(qū)，隨著越來越多品牌成功登陸資本市場，這個行業(yè)或將誕生更多新的故事。