出品/斑馬消費

作者/范建

上周，一位神秘人現(xiàn)身，一出手就給蘇寧易購免去了5個億的債務(wù)，僅此一項，就預(yù)計給公司貢獻超4億元投資收益。

自2021年流動性危機爆發(fā)后，蘇寧易購在幾任管理層的帶領(lǐng)下，一手化解債務(wù)、一手改善經(jīng)營，終于看到了向好的跡象。

但巨額債務(wù)壓頂，公司仍遠沒有到可以松氣的時候。

01

神秘人免單

這是哪里冒出來的一個“大好人”，一出手，就給ST易購免去了幾個億的巨額債務(wù)。

上周五，ST易購（002024.SZ）召開董事會，通過了《關(guān)于債務(wù)和解的議案》。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，該議案還需提交股東大會審議。

信息顯示，ST易購旗下蘇福商貿(mào)等18家子公司，與債權(quán)人上海海綏文管理服務(wù)有限公司（下稱：上海海綏文）的債務(wù)規(guī)模合計達50737.40萬元。

近期，這18家子公司，已分別與該債權(quán)人簽署《債務(wù)和解協(xié)議》，達成債務(wù)減免金額50237.40萬元，減免后僅需償還500萬元。

據(jù)了解，上海海綏文并非上述債務(wù)的原始債權(quán)人，而是通過網(wǎng)絡(luò)司法拍賣獲取。至于其花了多大成本獲取了這些債權(quán)，又為何進行巨額減免？上市公司并沒有更詳盡的信息披露。

上海海綏文確認(rèn)，與ST易購及前十大股東之間，不存在產(chǎn)權(quán)、業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)、人員等方面的關(guān)系，以及其他可能或已經(jīng)造成上市公司對其利益傾斜的關(guān)系。

據(jù)天眼查，上海海綏文成立于2020年12月，注冊資本50萬元，是由自然人劉衛(wèi)東獨資設(shè)立的有限責(zé)任公司。除此之外，劉衛(wèi)東名下沒有其他企業(yè)。

公告披露的信息顯示，截至2024年末，上海海綏文總資產(chǎn)161.81萬元，總負(fù)債499.42萬元，凈資產(chǎn)-337.61萬元；2024年，營業(yè)收入145.55萬元，凈利潤33.06萬元。

ST易購表示，本次債務(wù)和解，將對公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果帶來積極影響，預(yù)計增加上市公司歸母凈利潤約4.08億元。

02

拼命化債

張近東掌舵蘇寧易購時期，率領(lǐng)公司四處投資，但絕大多數(shù)都不算成功。期間，公司主營業(yè)務(wù)始終難以盈利，自身造血能力嚴(yán)重不足。

2021年，蘇寧易購的流動性危機爆發(fā)，快速傳導(dǎo)至整個系統(tǒng)。因無法按期支付供應(yīng)商貨款，公司一度出現(xiàn)無貨可賣的地步。

危機中，張近東也曾帶領(lǐng)公司積極自救，但終究憑一己之力，無力回天。無奈之下，他只能讓渡上市公司控制權(quán)。

無論誰來掌管蘇寧易購，債務(wù)都是迫切需要解決的問題，否則，公司將始終負(fù)重前行，難以重獲新生。

財報顯示，截至2024年末，蘇寧易購資產(chǎn)負(fù)債率仍高達90.63%；流動負(fù)債比流動資產(chǎn)高出408.59億元；應(yīng)付款項中，已有331.89億元逾期未支付；168.10億元金融機構(gòu)借款，已觸發(fā)違約或提前還款事項。

2024年，蘇寧易購管理層抓經(jīng)營的同時，努力協(xié)調(diào)各方，為化債而努力。

當(dāng)期，公司與業(yè)務(wù)合作方、廣告商、物業(yè)出租方等達成協(xié)議，實現(xiàn)了部分廣告費、租金、物業(yè)費以及其他債務(wù)的減免、豁免。上述債務(wù)減免之后，公司實現(xiàn)投資收益12.44億元。

去年，蘇寧易購想方設(shè)法甩掉了天天快遞這個大包袱，不僅化解了債務(wù)，還為公司帶來了投資收益。

天天快遞是蘇寧在物流建設(shè)上的一次重大投入，欲借此完善最后一公里配送服務(wù)。

2016年，子公司蘇寧物流出資29.75億元，收購天天快遞70%股權(quán)，該公司整體估值達42.5億元。同時，協(xié)議約定，應(yīng)在12個月內(nèi)，以同樣的估值，收購剩余股權(quán)。

拿下天天快遞后，蘇寧對其投入，換來的卻是持續(xù)巨額虧損。其后，蘇寧物流未按協(xié)議收購剩余17.4259%股權(quán)，對應(yīng)轉(zhuǎn)讓款7.41億元。

流動性危機爆發(fā)后，蘇寧易購無力履約，為了止損，天天快遞被迫停止運營。

去年8月，經(jīng)與轉(zhuǎn)讓方協(xié)商，蘇寧物流以1元對價，收購天天快遞剩余股權(quán)。此舉，給上市公司增加利潤近5億元。

同時，蘇寧物流又將天天快遞100%股權(quán)，以1000萬元轉(zhuǎn)讓給第三方。這筆看似虧損嚴(yán)重的交易，又給上市公司增加凈利潤4.25億元。

今年，蘇寧易購繼續(xù)大力處置資產(chǎn)以求回血。去年末，公司持有中國聯(lián)通4.13億股，為第八大股東。到今年3月末，已從前十大股東名單中消失。

03

負(fù)重前行

能想象嗎？作為最老牌的家電零售連鎖巨頭、曾經(jīng)的頭部電商平臺，打贏了國美、大戰(zhàn)過京東的蘇寧易購，自2014年以來，主營業(yè)務(wù)從來沒有實現(xiàn)過盈利。

財報顯示，2014年-2024年的11年間，公司連續(xù)扣非凈利潤虧損，累計虧損約867億元。期間，通過資產(chǎn)出售獲得投資收益等財務(wù)調(diào)節(jié)手段，得以始終保持上市地位。

2022年以來，因業(yè)績問題以及財報被審計機構(gòu)出具非標(biāo)審計意見，蘇寧易購股票一直被實施其他風(fēng)險警示。

對于公司管理層來說，與化解債務(wù)同樣重要的任務(wù)，是改善經(jīng)營狀況，恢復(fù)造血能力。

2021年，時年66歲的高鑫零售創(chuàng)始人黃明端，臨危受命出任蘇寧易購董事長。一上任，他就帶領(lǐng)公司，實施壯士斷腕般的改革。

對于持續(xù)虧損的紅孩子母嬰、家樂福超市、家電3C家居生活專業(yè)店等果斷關(guān)閉，與此同時，集中資源在具備優(yōu)勢的家電、3C等領(lǐng)域加速開店。

2023年4月，公司董事會換屆，黃明端將指揮棒再次交給“蘇寧人”。時年47歲的任峻，成為新一任董事長并兼任總裁。他在蘇寧已工作20多年，曾是公司最年輕的副總裁，相繼擔(dān)任過董秘、董事等重要職務(wù)。

2024年，是任峻執(zhí)掌蘇寧易購的首個完整年度。期內(nèi)，他率領(lǐng)公司繼續(xù)進行渠道和產(chǎn)品調(diào)整。

在“開大店，開好店”的戰(zhàn)略目標(biāo)指引下，一方面果斷關(guān)閉不合理門店，同時在重點城市新開、重裝新型店面。期內(nèi)，公司自營門店數(shù)量凈減少278家，但門店面積凈增7.03萬㎡。

經(jīng)營層面的改善、投資收益的助力，蘇寧易購2024年實現(xiàn)歸母凈利潤6.11億元，為2020年以來首次賬面盈利。不過，扣非凈利潤仍然虧損10.25億元。

今年，公司緊抓國補機遇，一季度在一二級市場新開、重裝11家Suning Max（蘇寧易購超級體驗店）、Suning Pro（蘇寧易購超級旗艦店）店面，持續(xù)通過重點城市新開大店，以及系統(tǒng)性推進店面重裝升級，實現(xiàn)了線下門店品牌形象提升以及銷售規(guī)模增長。

整體來看，一季度門店銷售收入同比增長19.3%，其中可比門店收入同比增長3.3%。當(dāng)期，實現(xiàn)營業(yè)收入128.94億元，同比增長2.50%；歸母凈利潤1796萬元，已連續(xù)4個季度實現(xiàn)盈利。

今年，蘇寧易購管理層給自己定下的目標(biāo)是，經(jīng)營層面全面盈利。但公司要想真正走上正軌，仍然需要繼續(xù)負(fù)重前行。